作者：LukeNolan，CoinSharesEthereum研究助理；編譯：Shaw，金色財經

自五月初以來，Ethereum和整個市場發生了不少變化。5月9日，就在Pectra升級之后，最初的催化劑出現，ETH開始上漲并跑贏其他貨幣。升級本身并沒有突然改變ETH的基本價值。ETH的表現已經持續了相當長一段時間，市場情緒非常低迷，而且從倉角度來看，ETH在許多對沖交易中是做空的一方，或者在永續期貨交易所直接做空。如圖所示，在升級實施的那一周，許多人被套牢并被平倉。

ETH/BTC比率仍遠低于歷史平均水平，這也對此次輪動交易產生了影響。從歷史上看，這些上漲行情通常非常劇烈，通常會持續幾個月才會回歸均值。盡管有人可能會說“這次不一樣”，但此次走勢背后還有更清晰的驅動因素，而非以往那些主要受情緒驅動的周期。

市場有可能對上述情況對Ethereum的影響速度預期過高（這些措施的實施需要時間，需要經歷反復試驗，而且它們對區塊空間的影響并非一蹴而就），但從動量角度來看，阻力最小的路徑對ETH有利，而且似乎有望持續下去。當然，預計在此過程中會出現回調和波動，而這些回調和波動往往有利于增加投資機會。

Ethereum財庫儲備公司也在加劇短期供應失衡，并且正在快速積累。以BitmineImmersionTechnologies為例：

最后，Ethereum方面，ETF/ETP的流入資金繼續大幅超過BitcoinETF/ETP。8月份至今，ETH流入資金達41.96億美元，而Bitcoin流入資金則為2.18億美元。這是一個積極的信號，表明至少在可預見的未來，ETH的走勢將持續走強。

Solana的布局看起來頗具建設性

順便說一句，從技術角度來看，Solana看起來頗具吸引力。美國證券交易委員會（SEC）關于現貨ETF的最終截止日期定在10月中旬，可能予以批準，市場似乎已開始將這一因素納入考量。自2025年1月以來，Solana一直在較大區間內波動，這種寬幅盤整使其在決策窗口期的布局保持清晰。

底層方面，多項客戶端升級提升了交易吞吐量和效率。驗證者目前正在對新的共識客戶端alpenglow的實現進行投票，該客戶端預計將大幅提升最終確定性（以及其他改進），并通過降低投票費用略微降低驗證者的運營成本。

與近幾個月來出現大幅上漲的其他一些資產相比，其風險回報似乎更具吸引力。

資金沒有表現出熱情，RSI有上漲空間，技術設置相對干凈，資料來源：Velo