撰文：AIMan@金色財(cái)經(jīng)

2025年4月25日，花旗銀行旗下花旗研究所（CitiInstitute）發(fā)布“數(shù)字美元（DigitalDollar）”研報(bào)。研報(bào)要點(diǎn)有：

1、2025年有望成為Blockchain在金融和公共部門(mén)應(yīng)用的“ChatGPT時(shí)刻”，這一趨勢(shì)由監(jiān)管變革推動(dòng)。

2、花旗預(yù)測(cè)，2030年穩(wěn)定幣的總流通供應(yīng)量，基本情形下可能增長(zhǎng)至1.6萬(wàn)億美元；樂(lè)觀情形下可能增長(zhǎng)至3.7萬(wàn)億美元，悲觀情形下在5000億美元左右。

3、預(yù)計(jì)穩(wěn)定幣供應(yīng)仍將以美元計(jì)價(jià)為主（約90%），而非美國(guó)國(guó)家則會(huì)推動(dòng)本國(guó)的CBDC發(fā)展。

4、美國(guó)針對(duì)穩(wěn)定幣的監(jiān)管框架可能會(huì)推動(dòng)對(duì)美國(guó)國(guó)債的新增凈需求，到2030年，穩(wěn)定幣發(fā)行方可能成為美國(guó)國(guó)債的最大持有方之一。

5、穩(wěn)定幣通過(guò)替代存款，對(duì)傳統(tǒng)銀行生態(tài)系統(tǒng)構(gòu)成一定威脅。但它們也可能為銀行和金融機(jī)構(gòu)提供新服務(wù)的機(jī)會(huì)。

正如其報(bào)告標(biāo)題“數(shù)字美元”所意味的那樣，花旗高度看好穩(wěn)定幣，報(bào)告專(zhuān)門(mén)有一章解釋“穩(wěn)定幣的ChatGPT時(shí)刻即將到來(lái)”。金色財(cái)經(jīng)AIMan特編譯了Stablecoins:AChatGPTMoment?”這一章節(jié)，如下：穩(wěn)定幣是如何運(yùn)作的？

穩(wěn)定幣是一種旨在通過(guò)將市場(chǎng)價(jià)格與參考資產(chǎn)掛鉤來(lái)維持穩(wěn)定價(jià)值的Crypto。這些參考資產(chǎn)可以是美元等法幣、黃金等商品，或一籃子金融工具。穩(wěn)定幣系統(tǒng)的關(guān)鍵組成部分包括：

穩(wěn)定幣發(fā)行方：發(fā)行穩(wěn)定幣的實(shí)體，負(fù)責(zé)通過(guò)持有與穩(wěn)定幣流通供應(yīng)量等值的基礎(chǔ)資產(chǎn)來(lái)維持其價(jià)格掛鉤。

Blockchain賬本：穩(wěn)定幣發(fā)行后，交易記錄在Blockchain賬本上。該賬本通過(guò)跟蹤穩(wěn)定幣在用戶(hù)之間的所有權(quán)和流轉(zhuǎn)，提供透明度和安全性。

儲(chǔ)備與抵押：儲(chǔ)備確保每個(gè)Tokens都能按掛鉤價(jià)值贖回。對(duì)于以法幣抵押的穩(wěn)定幣，這些儲(chǔ)備通常包括現(xiàn)金、短期政府證券和其他流動(dòng)資產(chǎn)。

數(shù)字錢(qián)包提供商：提供數(shù)字錢(qián)包，可以是移動(dòng)應(yīng)用、硬件設(shè)備或軟件接口，允許穩(wěn)定幣所有者存儲(chǔ)、發(fā)送和接收他們的Tokens。穩(wěn)定幣如何維持其掛鉤價(jià)值？

穩(wěn)定幣依靠不同機(jī)制確保其價(jià)值與基礎(chǔ)資產(chǎn)一致。法定貨幣支持的穩(wěn)定幣通過(guò)保證每個(gè)發(fā)行的Tokens都能兌換成等量法定貨幣來(lái)維持掛鉤。主要的穩(wěn)定幣

截至2025年4月，穩(wěn)定幣的總流通供應(yīng)量已超過(guò)2300億美元，自2024年4月以來(lái)增長(zhǎng)了54%。排名前兩位的穩(wěn)定幣主導(dǎo)著這一生態(tài)系統(tǒng)，按價(jià)值和交易數(shù)量計(jì)算，其市場(chǎng)份額超過(guò)90%，其中USDT位居榜首，USDC次之。

我們肯定會(huì)看到更多參與者（特別是銀行和傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)）進(jìn)入市場(chǎng)。以美元支持的穩(wěn)定幣將繼續(xù)占據(jù)主導(dǎo)地位。最終，參與者的數(shù)量將取決于覆蓋主要應(yīng)用場(chǎng)景所需的不同產(chǎn)品數(shù)量，而且該市場(chǎng)的參與者可能會(huì)比銀行卡網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)更多。——畢馬威全球和美國(guó)數(shù)字資產(chǎn)主管MattBlumenfeld穩(wěn)定幣在美國(guó)及全球被采用的驅(qū)動(dòng)因素有哪些？

ForteFinTech創(chuàng)始人ErinMcCune：

實(shí)用優(yōu)勢(shì)（速度、低成本、全天候可用）：在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體（尤其是那些即時(shí)支付尚未廣泛普及、中小企業(yè)未得到現(xiàn)有機(jī)構(gòu)充分服務(wù)，且跨國(guó)公司希望更便捷地進(jìn)行全球資金轉(zhuǎn)移的國(guó)家）和新興經(jīng)濟(jì)體（跨境交易成本高昂、銀行技術(shù)不成熟和/或金融包容性滯后的地區(qū)）都創(chuàng)造了需求。

宏觀需求（對(duì)沖通脹、金融包容性）：在一些地區(qū)，穩(wěn)定幣成為了人們的“生命線(xiàn)”。阿根廷、土耳其、尼日利亞、肯尼亞和委內(nèi)瑞拉等國(guó)貨幣波動(dòng)較大，消費(fèi)者通過(guò)穩(wěn)定幣來(lái)保護(hù)自己的資金。如今，越來(lái)越多的匯款以穩(wěn)定幣的形式進(jìn)行，沒(méi)有銀行賬戶(hù)的消費(fèi)者也能使用數(shù)字美元。

現(xiàn)有銀行和支付提供商的支持與整合：這是穩(wěn)定幣合法化的關(guān)鍵（特別是對(duì)于機(jī)構(gòu)和企業(yè)用戶(hù)），并且可以迅速擴(kuò)大其使用范圍和實(shí)用性。成熟、大規(guī)模的支付網(wǎng)絡(luò)和核心處理商能夠帶來(lái)透明度，并促進(jìn)與企業(yè)和商家所依賴(lài)的熟悉解決方案的整合。實(shí)現(xiàn)不同穩(wěn)定幣之間、銀行與非銀行機(jī)構(gòu)之間的清算機(jī)制對(duì)于擴(kuò)大規(guī)模也至關(guān)重要。針對(duì)消費(fèi)者的技術(shù)改進(jìn)（易于使用的錢(qián)包）和商家的技術(shù)改進(jìn)（通過(guò)API將穩(wěn)定幣收款功能集成到收單平臺(tái)）正在消除曾經(jīng)將穩(wěn)定幣限制在加密邊緣領(lǐng)域的障礙。

長(zhǎng)期期待的監(jiān)管明確性：這使得銀行和更廣泛的金融服務(wù)行業(yè)能夠在零售和批發(fā)業(yè)務(wù)中采用穩(wěn)定幣。透明度（審計(jì)要求）和一致的流動(dòng)性管理（可靠的平價(jià)）也將簡(jiǎn)化運(yùn)營(yíng)整合。

畢馬威全球和美國(guó)數(shù)字資產(chǎn)主管MattBlumenfeld：

用戶(hù)體驗(yàn)：全球支付格局正日益向?qū)崟r(shí)數(shù)字交易轉(zhuǎn)變。但每一種新支付方式在推廣過(guò)程中面臨的挑戰(zhàn)都在于客戶(hù)體驗(yàn)——是否直觀易懂、能否看到應(yīng)用場(chǎng)景、價(jià)值是否明確。任何一家成功提升客戶(hù)體驗(yàn)的機(jī)構(gòu)，無(wú)論是面向零售用戶(hù)還是機(jī)構(gòu)用戶(hù)，都將在各自領(lǐng)域嶄露頭角。與當(dāng)下支付方式的融合，將推動(dòng)下一波支付方式的普及。在零售端，這表現(xiàn)為與銀行卡支付的結(jié)合或在移動(dòng)錢(qián)包領(lǐng)域的滲透；在機(jī)構(gòu)端，則體現(xiàn)在更簡(jiǎn)便、更靈活且成本效益更高的結(jié)算方式上。

監(jiān)管明確性：隨著新的穩(wěn)定幣監(jiān)管政策出臺(tái)，我們可以看到監(jiān)管的不確定性此前在多大程度上抑制了全球范圍內(nèi)的創(chuàng)新和推廣。歐盟《加密資產(chǎn)市場(chǎng)監(jiān)管條例》（MiCA）的推出、中國(guó)香港監(jiān)管的明確，以及美國(guó)穩(wěn)定幣立法的推進(jìn)，都引發(fā)了一波以簡(jiǎn)化機(jī)構(gòu)和消費(fèi)者資金流動(dòng)為重點(diǎn)的活動(dòng)熱潮。

創(chuàng)新與效率：機(jī)構(gòu)必須將穩(wěn)定幣視為實(shí)現(xiàn)更靈活產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的助力，這在當(dāng)前并非易事。這意味著要提供一種更便捷、更具創(chuàng)意和吸引力的媒介，以增強(qiáng)傳統(tǒng)銀行存款的功能，例如產(chǎn)生收益、具備可編程性和組合性。穩(wěn)定幣的潛在市場(chǎng)規(guī)模

正如ForteFintech創(chuàng)始人ErinMcCune所指出的，任何對(duì)穩(wěn)定幣潛在市場(chǎng)規(guī)模的預(yù)測(cè)都需要保持一定的謹(jǐn)慎。其中有許多可變因素，而我們的情景分析也顯示出預(yù)測(cè)范圍很廣。

我們基于以下推動(dòng)穩(wěn)定幣需求增長(zhǎng)的因素構(gòu)建了一個(gè)預(yù)測(cè)范圍：

一部分海外和美國(guó)國(guó)內(nèi)的美元從紙幣轉(zhuǎn)向穩(wěn)定幣：海外持有的美元紙幣通常是對(duì)沖當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)波動(dòng)的避風(fēng)港，而穩(wěn)定幣是獲取這種對(duì)沖的更便捷方式。在國(guó)內(nèi)，穩(wěn)定幣在一定程度上可用于某些支付功能，并為此而持有。

美國(guó)及國(guó)際上的家庭和企業(yè)將部分美元短期流動(dòng)性重新配置到穩(wěn)定幣：這是因?yàn)榉€(wěn)定幣使用便捷（如可實(shí)現(xiàn)全天候跨境交易等），有助于現(xiàn)金管理和支付操作。如果監(jiān)管允許，穩(wěn)定幣還有可能部分替代收益性資產(chǎn)。

此外，我們假設(shè)美國(guó)家庭和企業(yè)持有的歐元/英鎊短期流動(dòng)性也會(huì)出現(xiàn)類(lèi)似美元短期流動(dòng)性的重新配置趨勢(shì)，盡管規(guī)模要小得多。我們2030年的整體基準(zhǔn)情形和樂(lè)觀情形預(yù)測(cè)都假定穩(wěn)定幣市場(chǎng)仍以美元為主導(dǎo)（約占90%的份額）。

公共Crypto市場(chǎng)的增長(zhǎng)：穩(wěn)定幣在其中用作結(jié)算工具或出入金通道。這在一定程度上受到機(jī)構(gòu)對(duì)公共Crypto資產(chǎn)的采用以及Blockchain技術(shù)普遍應(yīng)用的推動(dòng)。在我們的基準(zhǔn)情形中，假設(shè)2021-2024年穩(wěn)定幣的發(fā)行規(guī)模增長(zhǎng)趨勢(shì)持續(xù)下去。

花旗研究所預(yù)計(jì)，2030年穩(wěn)定幣市場(chǎng)規(guī)模的基準(zhǔn)情形為1.6萬(wàn)億美元，樂(lè)觀情形為3.7萬(wàn)億美元，悲觀情形為0.5萬(wàn)億美元。

注：2030年貨幣總量（流通現(xiàn)金、M0、M1和M2）存量是根據(jù)名義GDP增長(zhǎng)計(jì)算得出。歐元區(qū)和英國(guó)可能會(huì)發(fā)行和采用本幣穩(wěn)定幣。中國(guó)可能會(huì)采用主權(quán)央行Crypto，不太可能采用外國(guó)私人發(fā)行的穩(wěn)定幣。預(yù)計(jì)2030年非美元穩(wěn)定幣在熊市、基本和牛市情況下的規(guī)模分別為210億美元、1030億美元和2980億美元。穩(wěn)定幣市場(chǎng)展望

ForteFintech創(chuàng)始人ErinMcCune

問(wèn)：對(duì)于穩(wěn)定幣市場(chǎng)規(guī)模在近期的樂(lè)觀和謹(jǐn)慎前景，以及推動(dòng)其發(fā)展軌跡的潛在因素，怎么看？

預(yù)測(cè)全球穩(wěn)定幣市場(chǎng)的增長(zhǎng)需要極大的信心（或者說(shuō)是過(guò)度自信），因?yàn)槿杂性S多未知因素。在此提醒下，以下是我對(duì)牛市和熊市的情景分析：

最樂(lè)觀的預(yù)測(cè)是，隨著穩(wěn)定幣成為全球即時(shí)、低成本、低摩擦交易的日常媒介，市場(chǎng)將擴(kuò)張5-10倍。在牛市情景下，穩(wěn)定幣的價(jià)值將從目前的約2000億美元呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，到2030年達(dá)到1.5-2.0萬(wàn)億美元，滲透到全球貿(mào)易支付、個(gè)人對(duì)個(gè)人匯款和主流銀行業(yè)務(wù)中。這種樂(lè)觀預(yù)期基于以下幾個(gè)關(guān)鍵假設(shè)：

關(guān)鍵地區(qū)的有利監(jiān)管：不僅包括歐洲和北美，還包括撒哈拉以南非洲和拉丁美洲等對(duì)替代本地法定貨幣需求最大的市場(chǎng)。

現(xiàn)有銀行與新進(jìn)入者之間的真正信任：以及消費(fèi)者和企業(yè)對(duì)穩(wěn)定幣儲(chǔ)備完整性的廣泛信心（例如，1美元穩(wěn)定幣=1美元等值法幣）。

價(jià)值鏈上的收入（和儲(chǔ)蓄）有意分配：以促進(jìn)合作。

廣泛采用能夠連接新舊基礎(chǔ)設(shè)施的技術(shù)：促進(jìn)結(jié)構(gòu)效率和規(guī)模擴(kuò)大。例如，商戶(hù)收單機(jī)構(gòu)已經(jīng)開(kāi)始使用穩(wěn)定幣。對(duì)于批發(fā)支付應(yīng)用，企業(yè)財(cái)務(wù)和應(yīng)付賬款解決方案以及財(cái)務(wù)主管將需要進(jìn)行調(diào)整。商業(yè)銀行也需要部署Tokens化和智能合約。

在熊市情景下，穩(wěn)定幣的使用將僅限于加密生態(tài)系統(tǒng)和特定的跨境用例（主要是貨幣流動(dòng)性不足的市場(chǎng)，目前這些市場(chǎng)占全球GDP的比例較小）。地緣政治因素、對(duì)數(shù)字美元化的抵制以及央行Crypto的廣泛采用將進(jìn)一步阻礙穩(wěn)定幣的增長(zhǎng)。在這種情況下，穩(wěn)定幣的市值可能會(huì)停滯在3000-5000億美元，在主流經(jīng)濟(jì)中的相關(guān)性有限。以下因素將導(dǎo)致更悲觀的情景：

如果一個(gè)或多個(gè)主要穩(wěn)定幣出現(xiàn)儲(chǔ)備故障或脫鉤事件：這將顯著削弱零售投資者和企業(yè)的信任。

使用穩(wěn)定幣進(jìn)行日常購(gòu)買(mǎi)時(shí)的摩擦和成本：例如，匯款接收者無(wú)法用其購(gòu)買(mǎi)食品雜貨、支付學(xué)費(fèi)和租金，企業(yè)也無(wú)法輕松地將資金用于工資、庫(kù)存等方面。

零售央行Crypto尚未獲得吸引力：但在公共部門(mén)提供的數(shù)字現(xiàn)金替代方案實(shí)現(xiàn)規(guī)模化的地區(qū)，穩(wěn)定幣的相關(guān)性可能會(huì)降低。

在穩(wěn)定幣發(fā)展并進(jìn)一步削弱本地法幣相關(guān)性的地區(qū)：央行可能會(huì)通過(guò)收緊監(jiān)管做出反應(yīng)。

如果完全儲(chǔ)備支持的穩(wěn)定幣規(guī)模增長(zhǎng)過(guò)大：這可能會(huì)“鎖定”大量安全資產(chǎn)作為支撐，從而潛在地限制經(jīng)濟(jì)中的信貸。

問(wèn)：穩(wěn)定幣目前和未來(lái)的應(yīng)用場(chǎng)景有哪些？

與任何其他支付形式一樣，穩(wěn)定幣的相關(guān)性和潛在增長(zhǎng)必須根據(jù)具體應(yīng)用場(chǎng)景來(lái)考量。一些應(yīng)用場(chǎng)景已經(jīng)受到關(guān)注，而另一些仍停留在理論階段或明顯不切實(shí)際。以下是目前（或近期）有意義的穩(wěn)定幣應(yīng)用場(chǎng)景，按照對(duì)穩(wěn)定幣最終市場(chǎng)總量（TAM）貢獻(xiàn)從大到小排列：

Crypto交易：目前，個(gè)人和機(jī)構(gòu)使用穩(wěn)定幣交易數(shù)字資產(chǎn)是穩(wěn)定幣最大的應(yīng)用場(chǎng)景，占穩(wěn)定幣交易量的90-95%。這一活動(dòng)大多由算法交易和套利驅(qū)動(dòng)。鑒于Crypto市場(chǎng)的持續(xù)增長(zhǎng)以及對(duì)穩(wěn)定幣流動(dòng)性的依賴(lài)，在成熟階段，交易（零售+去中心化金融活動(dòng)）按價(jià)值計(jì)算可能仍占穩(wěn)定幣使用量的50%左右。

企業(yè)對(duì)企業(yè)支付（公司支付）：根據(jù)環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(huì)（Swift）的數(shù)據(jù)，絕大多數(shù)傳統(tǒng)代理銀行業(yè)務(wù)的交易價(jià)值通過(guò)Swift全球支付創(chuàng)新平臺(tái)能在幾分鐘內(nèi)到達(dá)目的地。但這主要發(fā)生在貨幣中心銀行之間，使用的是流動(dòng)性較好的貨幣，且在銀行營(yíng)業(yè)時(shí)間內(nèi)。尤其是在與低收入和中等收入國(guó)家開(kāi)展業(yè)務(wù)時(shí)，仍然存在很多效率低下和不可預(yù)測(cè)的情況。企業(yè)使用穩(wěn)定幣向海外供應(yīng)商付款和管理資金運(yùn)營(yíng)，可能會(huì)在穩(wěn)定幣市場(chǎng)中占據(jù)相當(dāng)大的份額。全球企業(yè)對(duì)企業(yè)的資金流動(dòng)規(guī)模達(dá)數(shù)萬(wàn)億美元，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，即使只有一小部分轉(zhuǎn)向穩(wěn)定幣，也可能占穩(wěn)定幣最終市場(chǎng)總量的20-25%左右。

消費(fèi)者匯款：盡管支付方式正穩(wěn)步從現(xiàn)金轉(zhuǎn)向數(shù)字支付，受到監(jiān)管壓力，新進(jìn)入者也付出了努力，但海外工人向國(guó)內(nèi)親友匯款的成本仍然很高（平均每筆200美元的交易成本為5%，是二十國(guó)集團(tuán)目標(biāo)的5倍）。由于費(fèi)用較低且速度更快，穩(wěn)定幣有望在約1萬(wàn)億美元的匯款市場(chǎng)中占據(jù)重要份額。如果能夠?qū)崿F(xiàn)承諾的即時(shí)到賬和大幅降低成本，在高采用率的情況下，這可能占市場(chǎng)的10-20%。

機(jī)構(gòu)交易和資本市場(chǎng)：穩(wěn)定幣用于專(zhuān)業(yè)投資者或Tokens化證券交易結(jié)算的應(yīng)用場(chǎng)景正在不斷擴(kuò)展。大規(guī)模資金流動(dòng)（外匯、證券結(jié)算）可能開(kāi)始使用穩(wěn)定幣來(lái)加快結(jié)算速度。穩(wěn)定幣還可以簡(jiǎn)化零售股票和債券購(gòu)買(mǎi)的資金籌集流程，目前這一流程通常通過(guò)批量自動(dòng)清算所處理來(lái)實(shí)現(xiàn)。大型資產(chǎn)管理公司已經(jīng)在試點(diǎn)使用穩(wěn)定幣進(jìn)行資金結(jié)算，為在資本市場(chǎng)的廣泛應(yīng)用奠定了基礎(chǔ)。鑒于金融機(jī)構(gòu)之間的大量支付流動(dòng)，即使采用率不高，這一應(yīng)用場(chǎng)景也可能占穩(wěn)定幣市場(chǎng)的10-15%左右。

銀行間流動(dòng)性和資金管理：銀行和金融機(jī)構(gòu)在內(nèi)部或銀行間結(jié)算中使用穩(wěn)定幣，雖然占比相對(duì)較小（可能不到市場(chǎng)總量的10%），但潛在影響較大。行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)已經(jīng)開(kāi)展了Blockchain項(xiàng)目，每天的交易量超過(guò)10億美元，這表明了其潛力，盡管監(jiān)管仍不明確。這一領(lǐng)域可能會(huì)顯著增長(zhǎng)，不過(guò)可能與上述機(jī)構(gòu)使用場(chǎng)景有所重疊。穩(wěn)定幣：銀行卡、央行Crypto及戰(zhàn)略自主

我們認(rèn)為，穩(wěn)定幣的使用量可能會(huì)增長(zhǎng)，這些新機(jī)遇將為新進(jìn)入者創(chuàng)造空間。目前的發(fā)行雙頭壟斷格局可能會(huì)在離岸市場(chǎng)持續(xù)，但每個(gè)國(guó)家的在岸市場(chǎng)可能會(huì)有新參與者加入。就像過(guò)去10-15年不斷演變的銀行卡市場(chǎng)一樣，穩(wěn)定幣市場(chǎng)也會(huì)發(fā)生變化。

穩(wěn)定幣與銀行卡行業(yè)或跨境銀行業(yè)務(wù)有一些相似之處。所有這些領(lǐng)域都具有較高的網(wǎng)絡(luò)或平臺(tái)效應(yīng)，且存在強(qiáng)大的強(qiáng)化循環(huán)。更多商家接受某個(gè)受信任的品牌（如Visa、萬(wàn)事達(dá)卡等）會(huì)吸引更多持卡人選擇該卡。穩(wěn)定幣也有類(lèi)似的使用循環(huán)。

在較大的司法管轄區(qū)，穩(wěn)定幣通常處于金融監(jiān)管之外，但目前歐盟（2024年的《加密資產(chǎn)市場(chǎng)監(jiān)管條例》）和美國(guó)（相關(guān)監(jiān)管正在推進(jìn)）的這種情況正在改變。對(duì)更嚴(yán)格金融監(jiān)管的需求，以及合作伙伴的高成本要求，可能會(huì)導(dǎo)致穩(wěn)定幣發(fā)行方的集中化，就像我們?cè)阢y行卡網(wǎng)絡(luò)中看到的那樣。

從根本上來(lái)說(shuō)，有少數(shù)幾家穩(wěn)定幣發(fā)行方對(duì)更廣泛的生態(tài)系統(tǒng)是有益的。雖然一兩個(gè)主要參與者可能看起來(lái)較為集中，但過(guò)多的穩(wěn)定幣會(huì)導(dǎo)致貨幣形式碎片化、不可互換。穩(wěn)定幣在具備規(guī)模和流動(dòng)性時(shí)才能蓬勃發(fā)展。RajDhamodharan，MastercardBlockchain和數(shù)字資產(chǎn)執(zhí)行副主席

然而，不斷發(fā)展的政治和技術(shù)發(fā)展態(tài)勢(shì)使銀行卡市場(chǎng)的差異性日益增大，尤其是在美國(guó)以外的地區(qū)。穩(wěn)定幣領(lǐng)域會(huì)出現(xiàn)同樣的情況嗎？許多國(guó)家都開(kāi)發(fā)了自己的國(guó)家銀行卡計(jì)劃，比如巴西的Elo卡（2011年推出）、印度的RuPay卡（2012年推出）等等。

這些國(guó)家銀行卡計(jì)劃中的許多都是出于國(guó)家主權(quán)的考慮而推出的，并且得到了當(dāng)?shù)乇O(jiān)管變化以及對(duì)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的政治鼓勵(lì)的推動(dòng)。它們還促進(jìn)了與新的國(guó)家實(shí)時(shí)支付系統(tǒng)的整合，比如巴西的Pix系統(tǒng)和印度的統(tǒng)一支付接口（UPI）。

近年來(lái)，國(guó)際銀行卡計(jì)劃雖然持續(xù)增長(zhǎng)，但在許多非美國(guó)市場(chǎng)的份額有所下降。在許多市場(chǎng)，技術(shù)變革導(dǎo)致了數(shù)字錢(qián)包、賬戶(hù)對(duì)賬戶(hù)支付和超級(jí)應(yīng)用程序的興起，所有這些都侵蝕了其市場(chǎng)份額。

就像我們?cè)阢y行卡市場(chǎng)看到的國(guó)家計(jì)劃的擴(kuò)散一樣，我們很可能會(huì)看到美國(guó)以外的司法管轄區(qū)繼續(xù)專(zhuān)注于開(kāi)發(fā)自己的央行Crypto（CBDC），將其作為國(guó)家戰(zhàn)略自主權(quán)的一種工具，特別是在批發(fā)和企業(yè)支付領(lǐng)域。

官方貨幣與金融機(jī)構(gòu)論壇（OMFIF）對(duì)34家央行的調(diào)查顯示，75%的央行仍計(jì)劃發(fā)行央行Crypto。預(yù)計(jì)在未來(lái)三到五年內(nèi)發(fā)行央行Crypto的受訪者比例在2024年已從2023年的26%增長(zhǎng)到34%。與此同時(shí)，一些實(shí)際實(shí)施問(wèn)題也日益明顯，31%的央行因立法問(wèn)題以及希望探索更廣泛的解決方案而推遲了發(fā)行時(shí)間。

CBDC始于2014年，當(dāng)時(shí)中國(guó)人民銀行開(kāi)始對(duì)數(shù)字人民幣進(jìn)行研究。巧合的是，這也是Tether誕生的年份。近年來(lái)，受私人市場(chǎng)力量的驅(qū)動(dòng)，穩(wěn)定幣迅速發(fā)展。

相比之下，央行Crypto在很大程度上仍處于官方試點(diǎn)項(xiàng)目階段。少數(shù)推出國(guó)家央行Crypto項(xiàng)目的較小經(jīng)濟(jì)體并沒(méi)有看到大量用戶(hù)自發(fā)使用。然而，近期地緣政治緊張局勢(shì)的加劇可能會(huì)引發(fā)對(duì)央行Crypto項(xiàng)目更多的關(guān)注。穩(wěn)定幣與銀行：機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)

穩(wěn)定幣和數(shù)字資產(chǎn)的采用為一些銀行和金融機(jī)構(gòu)提供了新的商業(yè)機(jī)會(huì)，以推動(dòng)收入增長(zhǎng)。銀行在穩(wěn)定幣生態(tài)系統(tǒng)中的角色

普華永道全球及美國(guó)數(shù)字資產(chǎn)主管MattBlumenfeld

銀行在穩(wěn)定幣領(lǐng)域有很多參與機(jī)會(huì)。這可以是直接作為穩(wěn)定幣發(fā)行方，也可以是作為支付解決方案的一部分、圍繞穩(wěn)定幣構(gòu)建結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，或者提供一般的流動(dòng)性支持等更間接的角色。銀行將找到方法繼續(xù)成為資金流動(dòng)的交換媒介。

隨著用戶(hù)追求更具吸引力的產(chǎn)品和更好的體驗(yàn)，我們看到存款從銀行系統(tǒng)流出。借助穩(wěn)定幣技術(shù)，銀行有機(jī)會(huì)創(chuàng)造更好的產(chǎn)品和體驗(yàn)，同時(shí)將存款保留在銀行系統(tǒng)內(nèi)（用戶(hù)通常更希望存款能在銀行系統(tǒng)中得到保障），只不過(guò)是通過(guò)新的渠道。