作者： JakeKoch-Gallup，Messari分析師；編譯：0xjs@金色財經

本周早些時候，Ethena的USDe超越DAI，成為全球第三大穩定幣。其總鎖定價值(TVL)目前已超過55億美元。

Ethena風險

資金風險：最大的擔憂是什么？ETH和BTC的負資金利率持續。為了緩解這種情況，如果收入降至零以下，Ethena的4700萬美元儲備基金將介入。在2021-2023年期間，負收入天數僅占數的10.34%，即使在2024年8月5日全球市場拋售期間（贖回金額超過5000萬美元），USDe仍保持其掛鉤并保持完全抵押。在8月份經歷了一系列負資金日之后，sUSDe的APY仍然保持正值（2024年8月8日觸底至4.34%）。

其他潛在陷阱：交易所倒閉、清算、抵押和托管風險始終存在。Ethena的低杠桿和嚴格的抵押頭寸有助于防范stETH脫鉤和嚴重的清算事件。不過，由于依賴場外結算提供商，存在中心化風險。Ethena積極管理抵押品風險和中心化風險，以最大限度地減少這些脆弱性。下一步是什么？

Ethena將sUSDe整合到Aave中大獲成功，使其成為DeFi頂級貨幣市場上增長最快的資產。隨著越來越多的機構傾向于穩定幣，sUSDe久經考驗的表現和強勁的回報使其成為首屈一指的“互聯網債券”。全球債券市場價值135萬億美元（沒錯，就是“萬億”這個詞），未來潛力巨大。sUSDe可能會成為首選債券，甚至超過強大的美國國債。