Arthur Hayes：超級周期來了 BTC和Crypto將是法幣釋放閥
原標題：VolatilitySupercycle
作者：ArthurHayes，BitMEX創始人；編譯：鄧通，金色財經
真是糟糕的一周。如果你是個笨蛋，上周沒有飛到新加坡參加Token2049，我為你的靈魂祈禱。超過20,000名正義的追隨者以他們認為合適的任何方式贊美上帝。自夜間比賽開始以來，我幾乎參加了新加坡的每一場一級方程式賽車比賽，我從未見過這座城市如此熱鬧。
Token2049的出席人數同比翻了一番。我聽說一些鮮為人知的項目支付了高達650,000美元的費用，在一些較小的舞臺上發表演講。
有各種各樣的活動，適合各種各樣的人。
我正在考慮讓BransonCognac和LeCheminduRoi贊助我的下一個聚會……用50Cent的話來說：
每家酒店都客滿，任何一家還算不錯的餐廳也一樣。當2024年的統計數據出來時，我猜我們會發現Crypto人群為航空公司、酒店、餐館、會議場所和夜總會帶來的業務比新加坡歷史上的任何其他活動都要多。
值得慶幸的是，新加坡試圖在地緣政治上盡可能保持中立。這意味著只要你相信中本聰，你就可以大部分時間里來和主內的兄弟姐妹們一起歡慶。
Crypto人士的活力和熱情與TradFi會議參與者的沉悶和無聊的舉止形成鮮明對比。米爾肯研究所也在同一周舉辦了一次會議。如果你在會議舉辦地四季酒店走一走，你會發現每個男人和女人都穿著平淡的商務休閑/正式服裝，看起來都一樣。而且TradFi的服裝和行為是故意保持平靜和不變的。他們希望民眾認為“這里沒什么可看的”，同時他們通過其機構對世界施加的通貨膨脹竊取了人類的尊嚴。波動性是他們的敵人，因為當事情開始變化時，平民百姓就會透過鏡子目睹他們主人的真正墮落。
許多讀者和加密X鍵盤戰士經常指責我把所有事情都搞錯了。過去一年里，我在重要電話會議中表現如何？
2023年11月：
我預測美國財政部長壞女孩耶倫將發行更多國庫券(T-bills)，以從美國聯邦儲備委員會(Fed)的逆回購計劃(RRP)中抽走資金。RRP下跌將向系統注入流動性并導致風險資產上升。我相信到2024年3月，當銀行定期融資計劃(BTFP)即將到期時，市場將會疲軟。
從4月15日到5月1日，RRP（白色）上漲33%，Bitcoin（黃金）下跌9%，標準普爾500指數（綠色）下跌1%，黃金（洋紅色）下跌3%。每組數據都以100為索引。
勝利欄+1。
2024年5月：
當我前往北半球度過暑假時，我根據幾個宏觀經濟因素有以下預測：
本周早些時候，Bitcoin是否觸及58,600美元左右的局部低點？是的。
您的價格預測是什么？反彈至60,000美元以上，然后在60,000美元至70,000美元之間波動，直到8月。
由于美元兌日元套利交易平倉，Bitcoin在8月5日觸及54,000美元左右的低點。我偏離了8%。
虧損欄+1。
Bitcoin在此期間的波動范圍約為54,000美元至71,000美元。
虧損欄+1。
在夏季疲軟時期，我確實增加了一些垃圾幣風險。我購買的一些Tokens的交易價格低于我購買時的價格，而有些則更高。
2024年6月和7月：
當日本第五大銀行承認其在外國債券上遭受巨額損失時，我預測日本央行不會加息，因為這會危及銀行體系。事實證明這是一個天真的假設。7月31日，日本央行將利率上調0.15%，并引發了惡性的美元兌日元套利交易平倉。我跟進了美元兌日元套利交易平倉機制。
雖然美元兌日元被證明是最重要的宏觀經濟變量，但我誤解了日本央行的說法。政策反應并不像我預測的那樣。日本央行沒有通過央行互換額度供應美元，而是向市場保證，如果加息或調整印鈔政策會導致市場波動加劇，它不會加息或調整印鈔政策。
虧損欄+1。
2024年8月：
本月發生了兩件大事：美國財政部發布3Q24QRA和鮑威爾在杰克遜霍爾公布的薪資數據。
我曾預測，耶倫再次凈發行國庫券將為市場提供美元流動性。但在鮑威爾確認9月降息后，這兩股力量相互對立。起初，我認為凈發行國庫券會增加流動性，因為它會將RRP耗盡至零，但隨后國庫券收益率跌至RRP以下，我預測RPP會上升并耗盡流動性。
我沒想到鮑威爾會在選舉前降息，冒著選民投票時通脹爆發的風險。
虧損欄+1。
杰克遜霍爾下跌后，RRP余額直接增加，并重回上升軌道。因此，我仍然認為，隨著市場預期美聯儲11月會議將進一步降息，國庫券收益率將繼續下降，這將對流動性造成輕微拖累。
沒有結果；現在判斷我是對還是錯還為時過早。
2024年9月：
當我離開巴塔哥尼亞山脈時，我寫了一篇文章《繁榮時代……被推遲了》，并在韓國Blockchain周和新加坡Token2049上發表演講，預測如果美聯儲降息，市場將出現負面反應。具體來說，我指出，美元兌日元的利差縮小將導致日元進一步走強，并重新引發套利交易平倉。這將導致包括Crypto在內的全球市場下跌，最終將需要更多的貨幣印鈔來讓HumptyDumpty重新恢復元氣。
美聯儲降息，日本央行維持利率不變，這縮小了利差；然而，日元兌美元走弱，風險市場表現良好。
虧損欄+1。
結果：
2個正確預測
6個錯誤預測
因此擊球率=0.250。對于普通人來說，這已經很差勁了，但正如偉大的漢克·阿倫所說：“我的座右銘是繼續揮棒。無論我處于低迷狀態、感覺不好還是場外遇到麻煩，唯一能做的就是繼續揮棒。”阿倫的終身擊球率為0.305，他被認為是有史以來最優秀的棒球運動員之一。
你們中的一些人還記得2000年科技泡沫的興起和破裂。正如你所看到的，美聯儲通過提高利率來戳破泡沫，直到泡沫破裂。債券市場的波動性在2000年飆升，并在2001年9/11襲擊后再次飆升。
讓我們添加一個美元數量的代理。紅線是銀行信貸總存量的近似值。它是美聯儲持有的超額銀行準備金和其他存款和負債(ODL)的組合，是商業銀行貸款增長的一個很好的代理。記住經濟學101，銀行系統通過發行信貸創造貨幣。隨著美聯儲實施量化寬松，超額準備金增加，隨著銀行發放更多貸款，ODL增加。
如你所見，2008年是一個分水嶺時刻。金融危機如此嚴重，以信貸為基礎的貨幣噴涌而出，其規模之大甚至掩蓋了2000年后科技泡沫破裂時發生的事情。難怪我們的上帝和救世主中本聰在2009年創造了Bitcoin。從那時起，銀行信貸總量從未完全減少。這種法定信貸無法消除，否則系統將不堪重負而崩潰。此外，在每次危機中，銀行都必須創造更多的信貸來抑制波動。
我可以展示一個類似的圖表，以顯示USDCNY、USDJPY、EURJPY等貨幣對政府債務水平、央行資產負債表和銀行信貸增長的外匯波動。它們并不像我剛才向您展示的那樣清晰。美國治下的和平關心債券市場的波動，因為它是支撐全球儲備貨幣美元的資產。所有其他盟友、附庸國和敵人都關注其本國貨幣兌美元的波動性，因為這會影響他們與世界進行貿易的能力。反應
所有這些法定貨幣都必須流向某個地方。Bitcoin和Crypto是釋放閥。將波動性保持在受抑制水平所需的法定貨幣將進入Crypto。假設BitcoinBlockchain的技術健全，那么隨著精英們繼續試圖違反物理定律，Bitcoin將始終受益。必須有一個平衡器；你不可能無中生有。對于每一個動作，都有一個反應。Bitcoin恰好是這個現代數字世界中平衡統治精英揮霍無度的最技術可靠的方式。
作為投資者、交易者和投機者，您的目標是以盡可能低的成本獲得Bitcoin。也許這意味著用Bitcoin定價您的每小時勞動，將多余的廉價能源轉移到BitcoinMining中，以低利率借入法定貨幣并購買Bitcoin（呼叫邁克爾·塞勒），或者用您的一些法定儲蓄購買Bitcoin。Bitcoin與法定貨幣的波動性是您的資產，不要通過使用杠桿來購買要長期持有的Bitcoin而浪費它。有風險嗎？
短期價格波動的投機很難獲利。從我的記錄中可以看出，我6投2中。如果我每次打電話時都把整個投資組合都做多做空，那么Maelstrom現在就破產了。Randall和KyleDavies說得對；精英階層抑制波動性存在一個超級周期。他們沒有耐心，而是借用法定貨幣購買更多Bitcoin，隨著資金成本轉換為法定貨幣（這是常有的事），他們陷入困境，失去了一切。好吧，不是一切——我看到了Randall在新加坡豪宅舉辦奢華派對的照片。不過別擔心——這是他孩子的名字，以避免被破產法院扣押。
假設你不濫用法定杠桿，真正的風險是精英階層無法再抑制波動性，波動性會飆升到自然水平。到那時，系統就會重置。這將是一場像布爾什維克俄國那樣的革命，資產階級資產持有者被徹底消滅，還是更常見的革命，一群腐敗精英被另一群腐敗精英取代，群眾的苦難在新的“主義”下繼續？無論如何，一切都會下跌，Bitcoin相對于終極資產……能源的跌幅較小。即使你的整體財富減少了，你仍然表現優異。對不起，宇宙中沒有任何東西是無風險的。安全是騙子在選舉日渴望你的選票而兜售的幻覺。交易策略美國
從美聯儲對“高波動性”的歷史反應來看，我們知道一旦他們開始降息，通常不會停止，直到利率接近0%。此外，我們知道銀行信貸增長必須隨著降息而加速。我不在乎經濟有多“強勁”，失業率有多低，或者通貨膨脹有多高，美聯儲將繼續降息，銀行系統將發行更多美元。無論誰贏得美國總統大選，政府還將繼續盡可能多地借錢，以從現在到可預見的未來爭取民眾的支持。歐盟
歐盟未經選舉的官僚們正在通過回避廉價而豐富的俄羅斯能源，并以“氣候變化”、“全球變暖”、“ESG”或其他他們向民眾兜售的荒謬口號的名義拆除其能源生產能力，從而自殺經濟。歐洲央行將通過降低歐元利率來應對經濟低迷。各國政府將開始迫使銀行向當地企業發放更多貸款，以便它們能夠提供就業機會并重建搖搖欲墜的基礎設施。cn
隨著美聯儲降息和美國銀行發行更多信貸，美元將走弱。這使得cn政府能夠在保持美元兌人民幣匯率穩定的同時增加信貸增長。cn對銀行信貸增長加速的主要擔憂是人民幣兌美元貶值的壓力。如果美聯儲印鈔，cn人民銀行(PBOC)也可以印鈔。本周，cn人民銀行公布了一系列針對cn貨幣體系的降息措施。日本
如果其他主要經濟體現在都在放松貨幣政策，日本央行迅速加息的壓力就會減小。日本央行行長上田誠已明確表示，他將實現利率正常化。但他不必那么快地追趕，因為其他所有人都在降息到他的水平。
這個故事的寓意是，全球精英們再次通過降低貨幣價格和增加貨幣數量來抑制其國家或經濟集團的波動性。如果你完全投資了Crypto，那就坐下來，放松一下，看看你的投資組合的法幣價值上漲。如果你有多余的骯臟法定貨幣，就把它們部署到Crypto中。
就Maelstrom而言，我們將推動那些由于市場狀況不佳而推遲發行Tokens的項目加快速度。我們希望看到圣誕襪里的綠色十字星。基金里的伙計們想要一份豐厚的2024年獎金，所以請幫幫他們！