作者：TigerResearchReports；編譯：深潮TechFlow要點總結(jié)：

日本在主要國家中擁有最先進的穩(wěn)定幣監(jiān)管框架之一，這得益于政府主導的增長和友好的Web3政策。

然而，日本的穩(wěn)定幣應用場景有限。目前沒有穩(wěn)定幣業(yè)務獲得EPISP注冊，也沒有穩(wěn)定幣在當?shù)亟灰姿鲜?。這限制了穩(wěn)定幣在零售領域的使用。

盡管如此，監(jiān)管框架的存在具有重要意義，因為它為企業(yè)提供了更大的確定性。我們可以預見，日本的大型銀行和企業(yè)（如索尼）將參與穩(wěn)定幣市場。1.介紹

日本的穩(wěn)定幣市場已經(jīng)實現(xiàn)了穩(wěn)定，這主要得益于明確的監(jiān)管框架的建立。這一增長也得到了政府倡議以及執(zhí)政的自由民主黨旨在加速Web3產(chǎn)業(yè)的政策支持。日本積極開放的態(tài)度與許多其他國家對穩(wěn)定幣采取的不確定或限制性立場形成鮮明對比。因此，人們對日本W(wǎng)eb3市場的未來充滿樂觀。本報告考察了日本的穩(wěn)定幣監(jiān)管，并探討了以日元作為支持的穩(wěn)定幣的潛在影響。2.日本的穩(wěn)定幣市場有望因監(jiān)管進展而迅速發(fā)展

2022年6月，日本為修訂《支付服務法》（PaymentServicesAct，PSA）做好了準備，以建立穩(wěn)定幣的發(fā)行和經(jīng)紀監(jiān)管框架。這些修訂于2023年6月生效。這標志著穩(wěn)定幣發(fā)行的正式開始。修訂后的法律對穩(wěn)定幣進行了詳細定義，明確了發(fā)行實體，并列出了進行穩(wěn)定幣交易所需的許可證。2.1.穩(wěn)定幣定義

根據(jù)日本修訂后的《支付服務法》（PSA），穩(wěn)定幣被歸類為“電子支付工具”（ElectronicPaymentInstruments，EPI），這意味著它們可以用于向不特定的多個收款人支付貨物或服務。

來源：MUFG

在這些發(fā)行實體中，最引人注目的類型可能是由信托公司發(fā)行的信托型穩(wěn)定幣。這是因為它們預計與日本當前的監(jiān)管環(huán)境最為兼容，并且在特征上與USDT和USDC等常見穩(wěn)定幣非常相似。

日本監(jiān)管機構(gòu)表示，由銀行發(fā)行的穩(wěn)定幣將受到某些限制。銀行在嚴格監(jiān)管下必須維持金融系統(tǒng)的穩(wěn)定，但基于無許可的穩(wěn)定幣難以控制，可能與這一責任相沖突。因此，監(jiān)管機構(gòu)強調(diào)，銀行發(fā)行的穩(wěn)定幣需要謹慎考慮，并可能需要進一步立法。

資金轉(zhuǎn)移服務提供商同樣面臨一些限制。每筆交易的轉(zhuǎn)賬金額被限制在100萬日元，目前尚不清楚是否可以向未進行KYC（了解你的客戶）驗證的收款人進行轉(zhuǎn)賬。因此，由資金轉(zhuǎn)移服務提供商發(fā)行的穩(wěn)定幣可能需要在此之前進行額外的監(jiān)管更新。鑒于這些條件，最有可能出現(xiàn)的穩(wěn)定幣形式將是由信托公司發(fā)行的穩(wěn)定幣。2.3.穩(wěn)定幣相關的許可證

在日本，從事穩(wěn)定幣相關業(yè)務的實體必須注冊為電子支付工具服務提供商（EPISP）以獲得穩(wěn)定幣相關許可證。該要求是在2023年6月修訂的《支付服務法》（PSA）中引入的。穩(wěn)定幣相關業(yè)務是指購買、出售、交換、經(jīng)紀或代表穩(wěn)定幣等活動。例如，列出并支持穩(wěn)定幣交易的虛擬資產(chǎn)交易所，或代表他人管理穩(wěn)定幣的托管錢包服務，也需要進行注冊。除了注冊之外，這些企業(yè)還必須滿足用戶保護和反*洗*錢（AML）合規(guī)義務。3.以日元為支持的穩(wěn)定幣

隨著日本建立了良好的穩(wěn)定幣監(jiān)管框架，各種項目正在積極研究和實驗以日元為支持的穩(wěn)定幣。在接下來的部分中，我們將探討日本的關鍵穩(wěn)定幣項目，以更好地了解基于日元的穩(wěn)定幣生態(tài)系統(tǒng)的當前狀態(tài)和特征。3.1.JPYC：預付支付工具

來源：HokkokuBank

Tochika是日本首個以存款為基礎的Crypto。它是由位于石川縣的地方銀行北國銀行于2024年推出的。Tochika以銀行存款為支持，向銀行的賬戶持有人提供數(shù)字Tokens，作為一種存款服務。這種數(shù)字Tokens使用戶能夠更方便地進行交易和管理資金。

用戶可以通過Tochituka應用程序輕松使用Tochika，該應用程序是由北國銀行和鈴城市共同開發(fā)的。整個過程非常簡單：用戶在應用程序中注冊自己的銀行賬戶，充值他們的Tochituka余額，然后可以在石川縣的參與商戶處將其作為支付方式使用。充值后，用戶能夠方便地進行消費和支付。

Tochika因其簡單性和向商戶提供的0.5%的吸引人傭金率而脫穎而出。然而，它也有一些限制。目前，它僅在石川縣內(nèi)可用，每月僅允許免費提取一次充值的Tochika——之后將收取110Tochika（相當于110日元）的費用。此外，Tochika運行在由DigitalPlatformer開發(fā)的許可私有Blockchain上，這限制了其在一個封閉生態(tài)系統(tǒng)中的使用。

展望未來，Tochika計劃增強和擴展其服務。這些計劃包括與其他金融機構(gòu)的存款賬戶進行連接、擴大地理覆蓋范圍，以及引入個人之間的匯款功能。盡管目前存在一些限制，Tochika為存款支持的Crypto樹立了良好的榜樣。隨著其持續(xù)的發(fā)展努力，Tochika的未來潛力無疑值得關注。3.3.GYEN：離岸穩(wěn)定幣

來源：(左圖)Circle&Soneium,(右圖)DMMCrypto&Progmat

盡管如此，行業(yè)對未來的期望仍然很高，因為日本主要金融機構(gòu)和企業(yè)集團正在積極參與穩(wěn)定幣業(yè)務。這包括三大銀行，如三菱UFJ銀行(MUFG)、瑞穗銀行和住友三井銀行(SMBC)，以及像索尼和DMM集團這樣的企業(yè)。

在這些期望中，對監(jiān)管機構(gòu)重新評估其政策的呼聲日益高漲。盡管法律框架已經(jīng)實施了一段時間，但缺乏切實的成果，關于其有效性的問題和擔憂可能會增加。在這種情況下，觀察日本穩(wěn)定幣市場未來如何演變將是很有趣的。5.結(jié)束語

來源：rwa.xyz

然而，盡管穩(wěn)定幣的監(jiān)管框架已經(jīng)建立超過一年，日元在穩(wěn)定幣市場中的份額仍然很小。穩(wěn)定幣的實例依然稀少，且尚未有與穩(wěn)定幣相關的企業(yè)進行EPISP注冊。岸田內(nèi)閣和自由民主黨的支持率下降也使得推動強有力的Web3相關政策變得困難。然而，建立監(jiān)管框架是向前邁出的重要一步。盡管進展可能緩慢，但它所帶來的變化值得期待。