不知不覺間，Ethereum的 The Merge 已經完成了整整一年的運行。這一年來，Ethereum成功地過渡到了權益證明（PoS）機制，并且證明了其網絡的可靠性。本文將深入探討Ethereum在合并一周年后的發展，以及它是如何步入通縮時代并逐漸嶄露鋒芒的。

合并一年后，Ethereum的新發行僅來自于PoS質押。據目前數據估算，Ethereum在合并升級后，每年PoS機制新增的Ethereum約為66萬枚。根據ultrasound.money的數據，Ethereum自合并以來的流通量已經減少超過30萬枚，按當前價格計算，價值約為5億美元。此外，Ethereum的總銷毀量已經突破了358萬枚。

需要格外關注的是，Ethereum已經進入通縮時代，年化通縮率約為-0.26%，而與此同時，Bitcoin的年化通脹率為1.716%。如果按照以前的PoW機制來看，Ethereum將仍然處于通脹狀態，而且年化通脹率幾乎是Bitcoin的兩倍，達到3.162%。這表明PoS機制對Ethereum供應端產生了巨大的影響，推動了Ethereum從通脹轉向通縮，從供需角度來看，不斷銷毀ETH以支撐其價值。需要注意的是，這些數據是在Ethereum鏈上活動下降和ETH銷毀率低迷的情況下得出的。一旦市場活躍度回升，數據將更具客觀性。

此外，Ethereum的質押量持續增加，截至目前，ETH質押量已經突破了2400萬枚，按當前價格計算，價值約為396億美元，接近總供應的20%。雖然這是一個顯著的提升，但與許多其他公鏈的Tokens質押比例相比，Ethereum的質押率仍然相對較低。許多公鏈的質押率大多在60%至80%之間，因此Ethereum的質押率仍有提升的空間。

除了通縮，Layer2技術也成為Ethereum生態系統的關鍵變革因素。從數據上看，Layer2賽道的總鎖倉價值（TVL）已經回到了歷史高位，接近100億美元。以OP Stack等模塊化開發服務為代表的Rollup技術正嶄露頭角，Arbitrum Orbit、ZK Stack等也在不斷發展。這些Layer2技術的興起，結合Ethereum和EVM的先發優勢，使得競爭公鏈的高性能敘事逐漸失去吸引力。

隨著Layer2的成熟，開發人員面臨更多選擇，這也威脅著競爭公鏈的地位。尤其是坎昆升級即將到來，Layer2的整體交易成本有望進一步大幅下降，這將帶來更多可擴展性和創新的機會。

此前，Ethereum的高Gas費用限制了復雜應用的發展，但Layer2技術的發展將為更多應用場景帶來可能性，從而吸引更多用戶和開發者參與。

PayPal基于Ethereum發行的美元穩定幣PYUSD成為一個重要的變量。這一舉措不僅為穩定幣市場帶來了新的競爭者，還吸引了更多的監管關注。作為美國最大的第三方支付機構，PayPal的加入將為加密市場帶來長期的積極影響，并進一步推動Ethereum作為全球結算層的愿景。

此外，美國證券交易委員會（SEC）準備批準Ethereum期貨ETF，這將使Ethereum更廣泛地被傳統金融市場接受。期貨ETF的批準為Ethereum帶來了更多的機會，雖然與現貨ETF不同，但這一舉措表明了Ethereum在金融領域的影響力正在增強。

Ethereum在合并一周年后，已經邁入通縮時代，并且在Layer2技術、穩定幣發行、金融市場接受等方面取得了重要進展。未來，隨著技術的不斷發展和生態系統的擴大，Ethereum將繼續在加密世界中發揮重要作用，為數字金融領域的未來鋪平道路。