1011一覺(jué)醒來(lái)發(fā)現(xiàn)持倉(cāng)被自動(dòng)強(qiáng)平？解析永續(xù)合約ADL機(jī)制
按：10月11日的加密閃崩行情，人們已經(jīng)研究了很多觸發(fā)因素。但不管其是什么，在最后的平倉(cāng)步驟，很多用戶會(huì)發(fā)現(xiàn)自己的倉(cāng)位還沒(méi)到強(qiáng)平線突然就被交易所自動(dòng)強(qiáng)平了。這就涉及到永續(xù)合約的“自動(dòng)減倉(cāng)”（ADL，Auto-Deleveraging）機(jī)制。下面是一篇介紹ADL的好文章。來(lái)自AmbientFinance創(chuàng)始人DougColkitt，金色財(cái)經(jīng)編譯。
1、很多人一覺(jué)醒來(lái)發(fā)現(xiàn)自己的持倉(cāng)被平倉(cāng)，不禁好奇“自動(dòng)減倉(cāng)”（ADL，Auto-Deleveraging）到底是什么意思。這里簡(jiǎn)單介紹一下。什么是自動(dòng)減倉(cāng)？它是如何運(yùn)作的？它為什么存在？
5、在此過(guò)程中，BTC的價(jià)格波動(dòng)過(guò)大，一些參與者損失了所有資金。此時(shí)，他們會(huì)被踢出（“清算”）。記住，只有當(dāng)空頭有錢(qián)可虧時(shí)，多頭才能盈利（反之亦然）。所以，沒(méi)錢(qián)就意味著你不能再繼續(xù)玩了。
6、并且，每個(gè)空頭都必須與一個(gè)有償付能力的多頭完全平衡。如果系統(tǒng)中的多頭已經(jīng)沒(méi)有資金可損失，那么根據(jù)定義，這意味著另一方的空頭也已經(jīng)沒(méi)有資金可獲利。（反之亦然）
7、因此，
8、理想情況下，這一切都是通過(guò)正常的市場(chǎng)力量實(shí)現(xiàn)的。只要我們能以公平的市場(chǎng)價(jià)格找到愿意購(gòu)買(mǎi)的買(mǎi)家，就無(wú)需強(qiáng)迫任何人做任何事情。在正常的清算過(guò)程中，清算過(guò)程會(huì)使用與普通永續(xù)合約市場(chǎng)交易相同的訂單簿。
9、在一個(gè)健康、流動(dòng)性強(qiáng)的永續(xù)合約市場(chǎng)中，這應(yīng)該沒(méi)問(wèn)題。被清算的多頭會(huì)被賣(mài)入訂單簿。訂單簿中的最佳買(mǎi)入價(jià)會(huì)成交，然后該買(mǎi)入價(jià)會(huì)取代原來(lái)的多頭，成為系統(tǒng)中新的多頭，并產(chǎn)生新的現(xiàn)金來(lái)補(bǔ)充多頭。這樣一來(lái)，雙方都很高興。
10、但有時(shí)賬簿上的流動(dòng)性確實(shí)不夠。或者至少?zèng)]有足夠的流動(dòng)性來(lái)填補(bǔ)交易，避免原有倉(cāng)位的虧損超過(guò)剩余資金。這將是一個(gè)問(wèn)題，因?yàn)檫@意味著沒(méi)有足夠的現(xiàn)金分配給其他人。
12、通常情況下，隨著時(shí)間的推移，金庫(kù)往往會(huì)獲得相當(dāng)可觀的利潤(rùn)，因?yàn)樗袡C(jī)會(huì)以大幅折扣買(mǎi)入，并在高點(diǎn)賣(mài)出。例如，
16、
17、通常情況下，ADL系統(tǒng)會(huì)根據(jù)以下因素選擇盈利方倉(cāng)位進(jìn)行平倉(cāng)：1）最大利潤(rùn)；2）杠桿；3）規(guī)模。也就是說(shuō)，規(guī)模最大、盈利能力最強(qiáng)的“鯨魚(yú)”會(huì)優(yōu)先被送回家。
20、
21、自動(dòng)減倉(cāng)有點(diǎn)像《楚門(mén)的世界》的結(jié)尾。永續(xù)合約市場(chǎng)構(gòu)建了非常漂亮的標(biāo)的現(xiàn)貨模擬，但最終一切都只是想象。大多數(shù)時(shí)候我們不需要思考……但有時(shí)我們會(huì)觸及模擬的邊緣。