作者：YohanYun，來源：Cointelegraph，編譯：Shaw金色財經

Tokens生成事件（TGE）越來越多地受到批評，被認為是Crypto創始人套現離場的手段，導致留下幾乎毫無實際活動的Blockchain。

許多項目通常在發行初期流通量稀少，估值過高，這使得真正的支持者幾乎無法獲得可持續的回報。業內人士認為，低流通量和自動做市商(AMM)能暫時維持價格，但一旦解鎖期開始，拋售壓力通常會壓垮市場。

一些Tokens在發行時因炒作和稀缺而價格飆升，但大多數Tokens隨著供應量的增加而逐漸下跌。

Crypto管理平臺Glider聯合創始人BrianHuang表示：“這是一個永無止境的循環。一條新鏈變得無關緊要，人才離開，留下來的人只能眼睜睜看著這條鏈靠做市商和AMM支撐著。”

核心貢獻者的APT解鎖量突破1億枚。來源：DefiLlama

BlockchainCapital的投資者SterlingCampbell承認，有些創始人將Tokens發行視為撈錢的手段，但他認為問題更為復雜。

Campbell表示：“還有創始人精疲力竭、激勵機制不一致，以及在某些情況下，殘酷地意識到產品與市場不匹配。”

“這種動態與其說是個人惡意，不如說是一個讓提前退出變得容易的制度。”

Messari的研究人員報告稱，Tokens歸屬對Tokens的表現至關重要。對150種主要Tokens的分析發現，內部人員持有比例較高的Tokens在2024年的表現較差。

Hyperliquid的崛起使HYPE躋身市值前15位Crypto之列。來源：CoinGecko

新Blockchain項目能持續吸引風險投資的原因尚不明確。Solana曾以其速度優勢超越Ethereum為由，證明其上線的合理性，但如今大多數新出現的Blockchain的性能都處于相似水平。因此，投資者可能會傾向于擁有成熟用戶群的網絡。與此同時，隨著Stripe和Robinhood等企業主導的Blockchain進入市場，且自帶龐大的用戶基礎，競爭也在不斷加劇。

Campbell說：“它們加快了Crypto的流通速度，并使其為普通用戶所接受，但它們有可能削弱無需許可的網絡精神。”

“Robinhood確實有可能利用我們過去10年建立的開源網絡，搶走所有人的利益。”TGE和歸屬計劃對長期支持者造成壓力

當創始人在TGE后不久就退出一個價值數百萬美元的項目時，情況尤其令人擔憂，即使Tokens受到旨在分階段限制內部人員出售的歸屬計劃的約束。

社區中的一些人指出，歸屬條款是公開的，投資者在買入之前應該了解風險。

這些歸屬條款也給許多現代Blockchain的真正支持者帶來了艱難的挑戰。幣安研究院2024年5月的一份報告估計，到2030年預計將解鎖價值1550億美元的Tokens。如果沒有足夠的需求來消化這些Tokens，持續釋放供應可能會給市場帶來持續的拋售壓力。

Tokens發行時供應量較低，大部分Tokens將在2024年5月前鎖定。來源：CoinMarketCapviaBinanceResearch

這種緊張局勢凸顯了TGE本身存在的更深層次的問題。TGE原本是作為融資機制而設計的，但如今卻越來越多地演變成流動性事件，讓內部人士獲利，而生態系統卻失去了其創始的守護者。

除非項目能夠證明其推出后仍具有持久的使用價值，否則估值過高、過早退出和Blockchain逐漸沒落的模式可能會持續下去。