作者：MementoResearch；翻譯：金色財經xiaozou

本文將經久不衰的寶可夢集換式卡牌游戲（TradingCardGame，TCG）定位為獨特的耐用收藏品IP，其正以”RWA×Gacha”（注；Gacha，抽卡，來自日語名詞扭蛋gachapon）平臺形式涌入加密鏈上領域，實現移動端規模需求與加密原生分發相結合的真實經濟體。

本文涵蓋諸多內容，包括TCGIP心智占有率與資產表現、移動端需求漏斗、鏈上平臺增長、流量質量與用戶群體、各場景單位經濟效益，以及風險與催化因素。

我們通過數據研究得出：

Gacha占平臺交易量的90%以上；

5-20%的用戶貢獻了約90%的消費額；

扣除回購后的凈抽成率介于12%到31%之間。1、市場概覽與背景介紹

盲盒與gacha文化源于日本扭蛋膠囊機：從系列中隨機獲得玩具/手辦，具有低成本高復購率的特性。而TCG則聚焦抽取稀有高價值卡牌的機會。兩者結合之所以有效是因為：

驚喜即產品：抽中稀有卡顯然能夠大力刺激多巴胺分泌；

社區+圍觀效應：開箱視頻、拆包直播、社交媒體炫耀文化；

金融化：卡包/盒子本身成為可交易資產（密封寶可夢盒、泡泡瑪特貨箱）。2、寶可夢卡牌鏈上Tokens化

聚焦Courtyard（Polygon）、Collector'sCrypt（Solana）、Phygitals（Solana）及Emporium（Solana）平臺。

3、Gacha用戶消費習慣與財務狀況各層級用戶收入貢獻與消費分布及總收入拆解分析（1）Courtyard

Courtyard年初至今（1-8月）gacha消費額約2.03億美元，回購后凈利潤率約21.5%。這表明在規模效應下，即使存在大量庫存循環，"gacha+回購"飛輪仍可實現超20%的凈利率。（2）CollectorCrypt

該平臺年初至今Gacha消費額約7530萬美元，在約6610萬美元回購及適度平臺/版權費支出后，凈利潤率約12.5%。相較于Courtyard的較低凈利潤率暗示其可能采取更激進回購策略、不同費用結構或更高庫存成，大部分收入已嵌入gacha機制中。（3）Phygitals

按需采購模式在較小規模下可產生更高凈利潤，因為無需預先承擔銷售成本，這對缺乏雄厚資產負債表的平臺尤為有利。但風險隨之轉移至履約環節——任何延遲或供應商差錯都可能快速喪失用戶信任。（4）Emporium

4、結語

對所有平臺而言，Gacha機制即是核心業務——因其占據90-99%的資金流；將其置于鏈上吸引加密社群狂熱者，便實現了產品市場契合。

不同的鯨魚群體有不同的運作路徑： Courtyard=廣泛用戶基礎+少量鯨魚；CollectorCrypt/Emporium=深度消費群體；Phygitals=啞鈴型結構兼具申領采購優勢。

凈利潤率是政策導向的結果。回購頻率、費用結構和庫存模式共同決定了平臺運行在大約12%、20%還是30%的凈利潤水平。