作者：StevenEhrlich來源：unchainedcrypto翻譯：善歐巴，金色財經

多年來，XRP這個Tokens一直讓我感到困惑。它的原生Blockchain——XRPLedger，除了投機和交易之外幾乎沒有實際使用，但這個資產卻始終穩居Crypto市值前五名。

過去幾年，公司有一個非常方便的借口——沒人愿意和他們合作，因為大家都把他們當成是被SEC無理起訴的“污點公司”。但現在這場官司已經接近尾聲，公司不再背負紅字。那么，這是否意味著XRPLedger和它的穩定幣會真正發展起來，從而證明XRPTokens那高企的估值是合理的呢？我并不確定。Ripple的法律拉鋸戰結束了，但在轉向穩定幣后，XRP該往哪里走？

公司終于要結束和美國證券交易委員會（SEC）的官司了。但它的Blockchain依然使用率極低，而它的穩定幣計劃也面臨重重挑戰。

隨著Ripple似乎把戰略重心更多轉向穩定幣，可以說如果RLUSD真能發展起來，它可能會“蠶食”掉Ripple多年來試圖為XRPTokens培育的所有潛在需求。

對Ripple來說，這是一個新的開始。但對于這家Blockchain公司來說，老問題依然存在。如果想讓XRP實現下一階段的價格增長，某些事情可能必須改變。以下是需要關注的兩個關鍵挑戰。XRP使用率仍然有限

2024年3月，我在《福布斯》上發表了一篇名為《十億美元僵尸幣的崛起》的文章。根據我當時的調查報道，我們決定將XRPLedger（XRPL）作為這篇文章的主角之一。

我寫道：“從全球資金流動的角度來看，RippleLabs目前幾乎沒有什么實際進展，幾乎沒人相信它能取代名為SWIFT的比利時銀行合作組織——后者每天處理5萬億美元的跨行轉賬。盡管在實現主要目標上失敗了，Ripple的Blockchain（即XRP交易的賬本）依然在正常運行。它基本上毫無用處，但XRPTokens的市值卻依然高達360億美元，是第六大Crypto?！?/p>

這種表述當然很尖銳，但我在文章中指出，截至當時，XRPL在2023年的手續費收入僅為58.3萬美元，而其Tokens市值卻達360億美元。這意味著其市銷比高達61,690。要知道，這家公司已經成立12年了（早已不是一個剛起步的小項目）。在我看來，這些數據表明市場基本上是把XRP當作“迷因幣”來炒作的，而不是基于實用性的投資。

進入2024年后，XRPL的手續費收入為115萬美元，僅比上一年增加了56.7萬美元。與此同時，其市值從年初的333.2億美元增長到超過800億美元，使其市銷比進一步飆升至103,826。

550人。即使在當前整體NFT市場低迷的環境下，Ethereum平臺上的日均交易用戶也仍保持在五千人左右。

此外，XRPL似乎一直未能成功引入原生智能合約功能，這在當今Blockchain中已被視為基本功能，尤其是當Ripple試圖將其目標從支付擴展到更廣泛應用場景時。不過，截至6月30日，RippleLabs聯手Axelar啟動了一個兼容EVM的側鏈，彌補了這一缺口。XRP將作為該鏈的gasTokens和原生資產，這或許可以為XRP帶來支付用途之外的新需求來源。但若要借此建立起真實、非投機性需求，公司仍有很長的路要走。那RLUSD呢？

XRP持有者還需要思考RippleLabs推出穩定幣RLUSD是否會影響XRP的需求。畢竟，XRP最初的設想是作為一種橋接貨幣，幫助銀行以更低成本、更高效率地完成跨幣種兌換。而現在推出穩定幣，很可能會與這個目標產生直接競爭，特別是在它反而強化了美元主導地位、并拓展到那些美元使用不便的國家時。

穩定幣的增長就像火箭一樣迅猛。目前穩定幣的總供應量已達2547.9億美元，而整個行業還沉浸在USDC發行方Circle上月完成高利潤IPO的利好中。美國政府也正朝著通過《GENIUS法案》的方向邁進——這將是首部成為正式法律的加密法規，專門為穩定幣設定運行規范。在資本大量流入、監管態勢轉暖的背景下，許多人自然更看好穩定幣而不是XRP成為未來支付的核心。

盡管如此，我還是能想象出兩者并存的情境。畢竟，除非某個新興市場像薩爾瓦多那樣正式采用美元作為本國法幣，跨境兌換的需求仍會存在。而從波動性角度來說，穩定幣其實可能比XRP更適合做橋接貨幣。

RippleLabs首席技術官DavidSchwartz在今年春天的采訪中也表達了這種“多路徑并存”的看法：“提供多種路徑能為客戶帶來更好的體驗，也意味著你能服務更多客戶。如果我們只能通過XRP運作，那在XRP不可用的地方，我們就只能對客戶說‘不’?！辈贿^，相比RippleLabs在2012年創立之初，今天XRP的可服務市場（TAM）很可能已經縮水。

除了穩定幣整體的崛起之外，Ripple推出RLUSD的另一個動機也可能是想擺脫XRP被SEC起訴帶來的“紅字效應”。Oppenheimer&Co董事總經理OwenLau在2024年4月接受《福布斯》采訪時表示：“Ripple可能覺得他們別無選擇，必須發行一個穩定幣，才能說服銀行和金融機構與其合作。這些機構可能因為XRP的波動性和監管風險（即與SEC的訴訟）而不愿意持有或使用它?！?/p>

然而，要想讓RLUSD真正實現爆發式增長，并為XRP帶來價值回流，Ripple需要快速行動。目前穩定幣市場由兩大巨頭主導：Tether（1583億美元）和Circle（620億美元）。Ripple最有希望的突破口可能是在新側鏈上創造價值和使用場景，比如通過激勵機制推動RLUSD的使用，從而增加支付gas所需的XRP需求——但這仍是一個非常大的假設。

與此同時，Tether和Circle的產品已經大規模分發，并正加緊拓展市場。Tether不僅主導交易市場，還剛宣布其Tokens可用于新鏈Stable上的gas支付；而Circle則與Coinbase建立了高調合作，推廣USDC在Base鏈上的使用，并與Shopify商戶合作，支持USDC支付。

盡管穩定幣領域充滿希望，但對RLUSD來說，這絕不是一片“藍?！薄ipple的一個優勢

如果說RippleLabs還有一張王牌，那就是它可能是全世界“資本實力最雄厚的加密公司”。根據其2025年第一季度報告，公司目前在自有錢包中持有456萬枚XRPTokens，價值102.7億美元。但這還不是全部：公司還將3.71億枚XRP存放在托管賬戶中，按當前價格價值835億美元，將在未來幾年陸續解鎖。

盡管如果想一次性賣掉所有這些Tokens是不可能回收這么多資金的，但這家公司似乎幾乎不可能真正“燒光”自己的錢。

對XRP持有者來說，這意味著公司擁有幾乎“無限”的資源，可以用來推動其新的EVM側鏈的需求建設，以及為RLUSD乃至XRP本身培育合作伙伴關系和使用場景。

不過話說回來，這一切也可能根本不會讓XRP持有者在意——他們似乎并不擔心未來會出現如此巨大的拋壓。畢竟，盡管XRPL賬本近年缺乏新的實質性進展，XRP的價格卻依然違背常理地“堅挺”著。