周浩：摩根大通銀行如何布局Tokens化？
作者：周浩 孫英超
摩根大通銀行近期悄悄提交了“JPMD”的商標申請，引發了金融和加密行業的興趣。與投機性Tokens發布或實驗性試點不同，此舉反映了這家全球最大的銀行正在快速進軍數字金融領域。但JPMD不是穩定幣。
投資者傾向于認為，這是對Blockchain基礎設施的精心押注。JPMD由受監管的存款支持并在公共Blockchain上進行試點，可以作為傳統機構如何在不放棄合規性、穩定性或控制權的情況下接受去中心化軌道的藍圖。
JPMD是一種基于Blockchain的客戶存款形式，在現有銀行基礎設施中無縫運行。從本質上講，JPMDTokens的發行是為了代表機構客戶在摩根大通持有的美元存款。這些Tokens可在受支持的Blockchain網絡之間轉移、交易或用于支付。
與USDC或USDT等穩定幣不同，JPMD是：
完全集成到傳統銀行系統中
由監管監督下持有的真實銀行存款提供支持
專為機構使用而設計
目前，JPMD僅供機構使用。但是，如果試點被證明是成功的，并且法規不斷發展以適應更廣泛的采用，未來的迭代可以支持：跨境商業付款、資金管理解決方案以及公司財務的程序化結算。鑒于當前的銀行業法規，短期內JPMD不太可能被零售客戶使用。
摩根大通的商標申請概述了JPMD的廣泛服務范圍。這些包括：
數字資產交易
Crypto兌換便利化
鏈上轉賬和清算
付款處理
雖然不是穩定幣，但JPMD涵蓋了與法幣的數字Tokens相關的許多特征。這表明摩根大通可能將JPMD定位為不僅僅是一種支付工具，它可能會演變成Tokens化金融的基礎工具。從JPMCoin到JPMD
摩根大通對數字Tokens并不陌生。其JPMCoin于2019年推出，已經在私有Blockchain上處理了超過1.5萬億美元的機構支付。而JPMD的不同之處在于其使用了公鏈，并帶來了更廣泛的互通性。
理解存款Tokens和穩定幣之間的區別至關重要。穩定幣如USDT，通常由現金或等價物1：1支持，由私營公司發行。它們旨在保持穩定的價值，并廣泛用于加密交易和DeFi。雖然USDT在市值和使用量方面仍然占據主導地位，但Circle于2025年6月的IPO標志著它從一家私人控股公司轉變為一家上市公司，使USDC具有監管和透明度優勢，尤其是在機構市場。
另一方面，存款Tokens由受監管的銀行直接發行，由部分準備金（如傳統銀行存款）支持，旨在與銀行系統集成。機構專家認為這種監管優勢是關鍵。JPMD相對于Circle的一個潛在優勢是，它是一家銀行，也是一家大銀行，其擁有數十年的運營和監管經驗，了解如何管理余額等基礎銀行服務。因此，從技術角度來看，JPMD真正有趣的部分，是世界第一大銀行將為該領域帶來的在風險管理、運營以及產品上的創新。
摩根大通Blockchain部門Kinexys負責人NaveenMallela將存款Tokens描述為“從機構角度來看，穩定幣的卓越替代品”。那是因為它們提供了合規性、可擴展性和利息支付的潛力——這是當今大多數穩定幣不提供的功能。
JPMD推出的時間緊隨美國參議院批準GENIUS法案，這標志著美國向穩定幣監管邁出了重要一步。如果獲得通過，該法案將為數字美元Tokens引入更明確的規則，包括儲備支持和審計標準。JPMD和數字金融的未來
JPMD的出現是一個更廣泛趨勢的一部分：
Tokens化資產的發展勢頭強勁：美國國債和債券等現實世界資產（RWA）正越來越多地被Tokens化，貝萊德和富蘭克林鄧普頓等公司正在探索Blockchain進行發行和結算。
銀行正在擺脫被邊緣化的趨勢：摩根大通、花旗和其他公司正在積極測試其服務的數字版本，從Tokens化存款到可編程支付。
合規性是競爭優勢：與早期的加密項目不同，機構現在尋求監管確定性。JPMD位于創新和監管的交叉點。
從這些角度而言，JPMD不僅僅是技術升級，它還以Tokens化銀行存款的形式引入了一類新的數字資產。它被定位為基于Blockchain的金融的可信且合規的入口，為機構提供了一種在維護監管標準的同時參與數字資產的方式。最終，它可能成為傳統金融如何在不影響安全性或監督的情況下接受Blockchain創新的模板。如果摩根大通成功地將JPMD擴展到試點之外，它可能會引領一場轉變，也意味著銀行、支付和資本市場開始安全、合法地在鏈上存在。
從更加長期的角度而言，機構金融和去中心化基礎設施之間的融合已經在進行中。隨著更多的數字金融工具與數字技術結合，比如說更多的Tokens資產建立在Solana體系之上，像Marinade這樣的質押(staking)服務將成為TradFi驗證和基礎設施層的一部分。MarinadeFinance(Marinade)是Solana上領先的流動性質押協議。用戶質押SOL（SolanaBlockchain不可或缺的原生Tokens）即可獲得mSOL。mSOL代表質押的SOL及累積獎勵，可在DeFi中自由使用賺取額外收益。它自動將SOL分散委托給眾多驗證節點，操作便捷，收益可觀（基礎質押收益+DeFi收益機會），并支持網絡去中心化。這也意味著未來的鏈上金融交易將更加豐富和衍生品化，而合規化則會幫助其與傳統金融之間加深融合。