Crypto與金融體系加速融合的趨勢與前景
文章出處：沈建光、朱太輝，“Crypto與金融體系融合加速，四大趨勢值得關注”，《第一財經》，2025年5月18日。
穩定幣與加密資產系列研究12
2025年以來，穩定幣的市場規模節節攀升，Bitcoin價格一度突破10萬美元，去中心化金融業態不斷豐富，全球Crypto市場步入了規范創新和快速發展期。
更為重要的是，Crypto與金融體系展現出了全面融合發展的趨勢，穩定幣與支付體系的融合創新快速推廣，銀行機構積極拓展Crypto服務、資本市場與加密市場融合全方位推進。
在此過程中，美國引領全球主要國家加快制定穩定幣和Crypto監管法規、加大對Bitcoin等Crypto的戰略儲備投資等，加快了Crypto的正規化、大眾化發展，也為Crypto與金融體系的融合創新提供了政策保障。
展望未來，穩定幣、Crypto與傳統金融體系的融合發展趨勢難以逆轉，其中穩定幣在重塑全球支付體系、Crypto在升級全球金融基礎性設施、Tokens化在改造資產交易結算體系方面的表現，值得重點關注。趨勢一：穩定幣與支付體系的融合創新“大干快上”
穩定幣在支付時間和成本上擁有明顯優勢。穩定幣是基于Blockchain點對點支付，支付即結算，在支付效率和成本上具有顯著優勢。現有的銀行跨境匯款通常需要長達5個工作日才能結算，而基于穩定幣的跨境支付，100%的交易都會在不到1小時內完成。根據世界銀行的數據，在傳統模式下跨境匯款的平均成本率為6.35%左右，但通過Solana等高性能Blockchain發送穩定幣的平均成本約為0.00025美元。此外，基于Blockchain技術的支付基礎設施，例如Ethereum和Tron，還通過引入類似“Gas費”的機制實現交易優先級的差異化管理。
穩定幣正被廣泛用于現實經濟金融交易支付。除了用于加密資產的交易支付之外，近年來穩定幣還被快速應用于跨境貿易結算、企業間支付、消費者支付、員工薪酬支付和其他金融投資和實物投資等。
Visa的監測數據顯示，截至2025年4月，穩定幣的市場規模超過了2200億美元，過去12個月穩定幣的活躍持有地址超過2.4億個，調整后的穩定幣支付交易次數高達14億次，交易規模高達6.7萬億美元。其中，頭部穩定幣發行人也在不斷探索拓展穩定幣支付場景，穩定幣發行人Tether與阿聯酋房地產平臺ReellyTech合作，允許購房者使用USDT等進行房地產買賣交易。一些實體企業也開始接受穩定幣支付，2025年以來新加坡美羅百貨商店開始接受顧客使用穩定幣USDT、USDC、WUSD進行支付，全球連鎖零售巨頭SPAR（在全球48個國家擁有13900多家門店）正在瑞士測試Crypto支付。
圖表1：全球穩定幣支付規模的變化
銀行機構利用Blockchain改造升級金融基礎設施。為提高支付效率和降低支付成本，2023年摩根大通將摩根幣升級為Blockchain支付平臺Kinexys，日均交易量已超過20億美元，目前高盛、貝萊德、印度的AxisBank、巴林銀行ABC和阿布扎比第一銀行、倫敦證券交易所等都在使用Kinexys平臺進行跨境支付和外匯結算服務。2025年以來，為降低交易對手風險，瑞士金融科技公司兼基礎設施提供商Taurus宣布推出銀行間數字資產（Crypto與Tokens化資產）交易平臺Taurus-NETWORK，連接全球金融機構，自動開展數字資產的抵押貸款、實時結算和運營，無需依賴第三方來處理或解除交易；在迪拜虛擬資產監管局的監管框架下，渣打銀行與Crypto交易所OKX聯合推出全球質押資產鏡像項目，接受機構客戶以Crypto和Tokens化貨幣市場資產作為場外交易質押資產，其中渣打銀行負責安全存儲質押資產，OKX負責管理質押資產并執行交易。
總的來看，銀行機構正在通過發行穩定幣、提供穩定幣與Crypto交易中介服務、利用Blockchain升級支付、交易和資產管理基礎設施等方式，積極布局Crypto服務；銀行機構的參與大大增強了Crypto交易的流動性，為機構投資者提供了安全入口，同時加速了金融服務的全球化與去中介化。趨勢三：資本市場與加密市場融合全方位推進
越來越多的機構推出Tokens化金融產品。Tokens化借助Blockchain，可以實現即時購買、出售和轉讓，無需文書工作和中介處理，可以大大降低交易成本、提高交易效率并減少結算風險。在現實資產Tokens化方面，金融資產Tokens化在金融監管部門和頭部金融機構的支持下，走在了最前列。2022年新加坡金管局啟動了Tokens化實驗項目ProjectGuardian，2023年美國資產管理公司貝萊德推出了Tokens化基金項目BUIDL，2024年中國香港金管局啟動覆蓋資產Tokens化的監管沙盒ProjectEnsemble，金融資產Tokens化已經覆蓋國債、企業債、基金、股票等領域。截至2025年4月的12個月內，現實世界資產Tokens化的市場規模翻了一倍（超過220億美元），持有人超過10萬，發行人接近190個。麥肯錫2024年6月的報告預測，到2030年Tokens化金融資產的市場規模將達到2萬億美元（不包括Crypto和穩定幣）。
圖表3：全球資產Tokens化（RWA）的規模變化
其中，澳大利亞計劃2025年推出Crypto監管立法，用于監管穩定幣發行方、Crypto交易所、托管服務以及經紀平臺等，并減少金融機構的去銀行化行為（即限制向Crypto公司提供服務）；英國財政部發布聲明稱，英國計劃與美國合作推動加密行業創新發展，將通過“變革計劃”為Bitcoin、Ethereum等加密資產服務商制定新規，以提升投資者信心并促進增長；日本金融廳審議批準了《資金結算制度等相關工作組報告書》，在加強交易所破產時用戶保護、對穩定幣交易推行“旅行規則”的同時，允許開展Crypto中介業務、拓寬穩定幣發行人資產投資范圍，以更好實現安全合規與創新發展的平衡。
美國引領各國政府推進Crypto戰略儲備投資。2025年3月，特朗普簽署行政命令，宣布建立“戰略Bitcoin儲備”和“數字資產庫存”，將政府通過司法程序和行政罰款沒收的約20萬枚Bitcoin（價值約200億美元）納入儲備，并探索通過預算中性策略增持Bitcoin，同時美國議會推進“Bitcoin戰略儲備”法案的制定。在美國的帶動下，一些國家也在考慮推進Bitcoin儲備投資。2025年4月，幣安首席執行官RichardTeng接受采訪時表示，幣安一直在為多個政府提供建立戰略Bitcoin儲備和制定加密資產監管法規方面的建議。此外，法國、挪威、沙特、新加坡、文萊等多個國家的主權財富基金正在加大Crypto投資。近期，英國六家數字經濟行業協會聯合致函首相辦公室，呼吁該國政府任命Crypto特使并制定數字資產專項發展計劃，強調英國需“加強戰略聚焦”以推動加密領域的投資、就業和經濟增長。
總的來看，在特朗普政府穩定幣和Crypto新政的帶動下，各國都在積極推進穩定幣與Crypto監管法規，極大地降低了穩定幣與Crypto市場發展的政策不確定性；美國引領各國政府和主權財富基金加大對Bitcoin等Crypto的戰略儲備投資，在推動Crypto的正規化、合法化方面邁出了一大步，緩解了傳統金融機構、資本市場與穩定幣、加密生態的融合發展的后顧之憂，標志著Crypto作為資產類別的成熟。未來展望
穩定幣與Crypto在提升金融服務效率、降低金融服務成本與推進金融普惠發展方面已得到越來越多的認可，穩定幣、Crypto與傳統金融體系的融合發展趨勢將難以逆轉。未來，隨著Blockchain技術的迭代成熟與各國監管框架的加快完善，這種融合趨勢將加快向縱深推進，融合業務生態將更加豐富，最終將對全球金融發展格局和經濟發展模式產生重大影響。
穩定幣、Crypto將與央行Crypto實現互補發展，全面改進支付效率和降低支付成本，重構全球支付體系，并帶動去中心化金融（DeFi）發展。盡管前些年一些國家只支持央行Crypto實驗，一些國家重點支持穩定幣、Crypto創新發展，但最近大都轉向了支持三者共同發展的模式。歐盟、日本、阿聯酋、新加坡、中國香港等支持融合發展的典型代表，在推進央行Crypto應用測試的同時，明確了或正在制定穩定幣、Crypto活動的監管法規，規范穩定幣與Crypto的創新發展。
Crypto在技術完善和監管規范的支持下，將從“替代性資產”轉變成“大眾化資產”，并最終升級為“基礎性設施”，重塑全球金融格局。TripleA的數據顯示，2024年全球Crypto持有者5.6億人，持有率（滲透率）在6.9%左右，但2025年以來相關機構的調研數據顯示，美國、韓國、新加坡、阿聯酋的Crypto持有率都超過了20%；同時Bitwise數據顯示，2025年第一季度上市公司共購入95431枚Bitcoin，環比增加16.11%，持有Bitcoin的上市公司數量達到79家，環比增加17.91%，一些企業將Bitcoin等作為財務儲備資產。這些表明，隨著Crypto與金融體系的融合發展，Crypto已經事實上成為了大眾化資產。
Tokens化是繼ETF之后的變革式創新，正在向股票、債券、房地產、藝術品等全類資產滲透，最終改造資產交易結算體系。Tokens化的理想目標是要實現“一切皆可Tokens化”，讓資本實現全天候全球化無摩擦流動。盡管實現這一目標需要時間，但正如《世界經濟論壇》2024年12月指出的，由于Tokens化能降低成本、提高效率并減少結算風險，全球主要金融機構對資產Tokens化的興趣持續升溫。新加坡的Tokens化項目ProjectGuardian、中國香港的Tokens化項目ProjectEnsemble、貝萊德的BUIDL基金項目表現出來的吸引力表明，現實資產Tokens化已經來到了上鏈試驗走向實際應用的轉折點。
當然，在此過程中，還需要各國及時完善政策法規和監管框架，同時針對穩定幣與Crypto天然的全球化屬性完善全球監管治理機制。一方面，當前的金融監管體系是按照中心化金融服務模式構建的，而Crypto體系的去中心化意味著完全按照“相同活動、相同風險、相同規則”的原則來監管Crypto最終可能行不通。另一方面，當前的金融監管和治理是國家化的，而Crypto和去中心化金融是全球性的，需要國際監管組織更加關注和重點解決“業務全球化、治理國家化”的問題，并防范美國在全球Crypto治理體系中的霸權主義。