作者:Alfred,TrendResearch一、宏觀與加密大盤逐步改善1、關稅緩和跡象

特朗普關稅政策帶來的短期直接情緒沖擊和避險交易緩和，目前市場波動性下降。特朗普于當地時間周二（4月22日）在公開場合發表了講話，承認美國目前對自中國進口商品的關稅過高，預計稅率將大幅降低。這標志著特朗普在其標志性的關稅政策上態度已出現緩和。2、利率寬松預期

當前CME利率期貨隱含6月開始降息，年內共降息3次。屆時可能給市場注入新的流動性。

二、ETH或帶領山寨出現趨勢反轉

1、鏈上數據：ETH自2024年12月至今經歷了5個月的漫長下跌，盈利地址數下降到熊市更低的位置，持續超賣，當前伴隨加密大盤的復蘇，進入到關鍵的支阻互換區間。（1）盈利地址數據

盈利地址急速下降，從去年12月底接近95%的盈利，下降至只有35%左右的地址還在盈利。這一水平甚至低于2022年熊市期間。

（2）MVRV指標

MVRV指標已經下降至0.8，市值已經低于已經實現的價值，明顯進入超賣狀態，與2022年、2019年熊市階段相當。

（3）成本基礎分布

顏色越紅，表明籌碼交換越多。四個交易活躍的區域是：3200–3400美元，2600–2800美元，1850美元，以及1650美元。

3200–3400美元區域，隨著時間的推移，持有者沒有能夠堅定持有，而是割肉離場（顏色從橙色、黃色變為綠色）。2600–2800美元區域，累積的時間短，但目前看仍然在持倉狀態中，沒有大量離場。1850美元區域是長期持有者持倉，自2024年11月持倉至今沒有大的變化。1650美元是本次下跌后尋找新的底部而形成的累積區域。

從成本基礎分布看，在1850附近有一個較大的長期持有者的籌碼累積區域，需觀察是否形成壓力支撐互換，從而形成新的支撐位。

2、合約數據分析：ETH作為市值第二大Crypto，具有龐大的合約市場規模，交易所的合約規模是其錢包余額的數倍甚至數十倍以上，目前合約市場出現了一定程度與現貨資金同步帶動上漲的狀態。（1）合約持倉變化

目前ETH合約持倉總量為218.21億美金，市值為2169億美金，OI/MC在10%左右。這個指標在大幣種中BTC為3.5%，SOL7.3%，BNB為0.9%，可見ETH在合約上具有更具流動性和參考意義。

目前幣安ETH-USDT合約總量為178.9萬枚ETH，是持倉最大的ETH合約交易對。

根據下圖，自4月11日后，ETH出現了3次對1650左右阻力位試探，并且合約持倉量和價格上漲呈正相關。4月22日晚，ETH合約持倉量大幅上漲帶動價格突破至1695美元，隨后合約總持倉量保持在區間內震蕩，而價格持續突破至1800美元，本輪上漲為杠桿資金和現貨資金一同帶動。

（2）交易所余額情況

ETH的交易所錢包余額與對應交易所持有的合約量具有較大差距，Bybit交易所錢包余額為27.63萬枚，而交易所持倉量為114.7萬，即bybit以27.63萬枚ETH為基礎資產，開出了114.7萬枚的倉位，為余額的4.15倍。Gate錢包余額為15.4萬枚，交易所持倉量為190.52萬，是余額的12.3倍，Binance錢包余額為405.7萬枚，交易所持倉量為239.26萬，是余額的0.6倍，數據是各交易所最佳。在目前很多交易所中，ETH的在的合約持倉是現貨儲備余額的數倍，高倍率的衍生品規模提高了資金效率，也為多空頭提供了巨大的清算利潤空間。

（3）月度清算數據

幣安空單清算集中在1900美元以下，高倍空單清算集中在當前價格至1847美元，而多單清算合約價格集中在1682美元。

Hyperliquid上空單清算價格集中在2478美元，其次為1896美元和1931美元，而多單清算價格則相對比較分散，分別在1765美元、1471美元、1426美元及更低價格1099美元。

（1）K線形態

下圖中1號K線呈現威科夫理論中的彈簧（spring）形態，當日成交量為2個月內最高，對應k線收了長下影線和窄實體，所謂結果與努力不匹配，體現可能有主力資金在這個位置的買入力量。在下跌趨勢中，Spring的出現可能預示著趨勢的反轉，是市場由空轉多的信號之一。

2號和3號k線呈現看漲吞沒形態（BullishEngulfing）[看漲吞沒形態是由兩根蠟燭線組成，前一根為陰線，后一根為陽線，且陽線的實體完全覆蓋了前一根陰線的實體。這種形態通常出現在下跌趨勢中，被視為市場趨勢可能反轉向上的信號。]這表明市場上的多頭力量在經過一段時間的壓制后，開始重新占據主導地位，暗示市場可能即將迎來一波上漲行情。

（3）MACD&Momemtum

可以觀察到非常明顯的日線級別的macd和動量的背離，即價格創新低，但指標不創新低，意味著空頭力量在這里的減弱，同意預示著下行趨勢的停止可能。同時4月13日macd快線上穿慢線形成金叉，提供了一個潛在的買點。

三、山寨幣機會挖掘

近日隨著加密市場大盤行情回暖，BTC強勢突破關鍵壓力位，ETH上漲至重要的支阻轉換位，帶領一眾跟隨大盤回暖行情開啟反轉跡象，部分標的實現驚人漲幅，meme賽道中NEIROETH在3日上漲超過210%，AI賽道整體漲幅最大，其中ZEREBRO3日上漲超過200%，兩標的均在合約層面具有數據異動，并呈現進一步上漲趨勢，本文這兩個不同賽道的漲幅榜標的為例展開分析1、NEIROETH

（1）項目簡介

NEIROETH（NeiroonEthereum）是基于Ethereum的Meme幣，其靈感來源于柴犬Neiro，這是狗狗幣原型Kabosu的主人在2024年7月28日收養的新寵物狗。NEIROETH一直試圖通過與Dogecoin的文化關聯吸引社區關注。

與NEIROETH同一概念的是NEIRO（FirstNeiroonEthereum)，二者相繼發射，都標榜自己具有柴犬Neiro的正統性精神和社區，引發了著名的“NEIRO大小寫之爭”，最終NEIRO登陸Binance現貨與合約，NEIROETH僅登陸Binance合約，但二者均是具有龐大社區驅動的Meme項目。

（2）Tokens基本信息

NEIROETH目前市值在6100萬美金附近，總供應量10億，全流通無團隊預留。

24h現貨交易3500萬美金，現貨交易量主要集中在Bybit（30.65%），Gate（29.38%）?，F貨籌碼分布上，持有量前三的交易所為Bybit（26.84%），Gate（12.67%）和Bitget（5.25%），兩個未標記的巨鯨地址分別持有6.86%與5.11%，做市商Wintermute持有6.52%，反應出該Tokens的主要籌碼分布在中部交易所和部分巨鯨，做市商手中，持幣第一的bybit持有1516萬美金的籌碼控制。

（3）合約分析

結合上述數據不難看出，當前NEIROETH合約交易非常活躍，持倉總量較高，OI/MC超過13.8倍，該標的目前在合約市場具有充足的對手盤和潛在利潤來源。

2、ZEREBRO

（1）項目簡介：

ZEREBRO是一個人工智能系統，可以在去中心化和社交平臺上創建、分發和分析內容。它的原生Tokens部署在Solana上，數字藝術品在Polygon上鑄造。

ZEREBRO已經通過多個領域的自主行動展示了其作為AI代理的進步，包括社會、藝術和金融自治等方面，具體成就如：

自主在SolanaBlockchain上推出Pump.funTokens，市值最高突破4億美元。

在Telegram、Warpcast、X（原Twitter）和Instagram上吸引了超過3萬名粉絲。

發布了一張名為《Genesis》的混音專輯，在Spotify上播放量超過2萬次。

簽約音樂DAOOpaium，進一步拓展藝術領域。

（2）Tokens基本信息

Tokens總發行量10億枚，發行于2024年2月，全流通Tokens，流通市值為7685萬美元。

前十大持倉地址中，交易所是主要的持幣者，6家交易所持有大約38%的Tokens。另外4個地址合計持有12%。籌碼分布較為分散。

（3）合約分析

截至4月23日，24小時內持倉量上漲了300%以上，合計4800萬美元，OI/MC大約為65%；交易量上漲782%，帶動價格上漲了165%。

四、總結

當前在宏觀環境有所改善的背景下，BTC實現關鍵位置突破，本文重點關注了“山寨之王”ETH的各項數據，從鏈上數據、合約情況、技術分析看出，目前ETH處于支阻互換的關鍵位置，若突破或迎來有利的趨勢反轉。此外，在此行情下要重點關注數據異動的山寨幣，基于籌碼結構和合約數據，拆解NEIROETH和ZEREBRO的上漲邏輯。趨勢之下，Crypto市場更多的上漲即將來臨。