亞太首支零售Tokens化基金落地香港 詳解基金Tokens化的鏈上革新與RWA未來
該基金是中國香港自2023年11月發布《Tokens化證監會認可投資產品》通函后首只獲批的零售基金，標志著Tokens化資產從機構專屬邁向大眾市場的關鍵突破。目前，華夏基金（香港）的官方網站公告顯示，「華夏港元Crypto基金」已于2025月2月28日如期發行。
二、「華夏港元Crypto基金」有何特別之處？投資者具體要如何申贖？
其實，「華夏港元Crypto基金」的投資資產和傳統的貨幣基金并沒有本質差異。由該基金的“產品資料概要”可知，其主要投資資產為港元短期存款和優質貨幣市場工具，并將其他貨幣市場工具和貨幣市場基金作為輔助投資資產。同時，該基金也提供港幣、美元和人民幣三種份額類別供投資者選擇。
然而，作為亞太地區首支面向零售投資者的Tokens化基金，其核心特征就是“Tokens化”的特殊發行方式。從Tokens化模式來看，該基金采用托管型Tokens化模式，由渣打銀行（香港）擔任Tokens化代理、數字平臺運營商及Tokens托管人，并通過其全資子公司Libeara創建的內部授權數碼平臺完成技術落地。
同時，由于基金形式的差異，投資者的申贖渠道和方式也會和傳統基金有所不同。首先需要注意的是，“產品資料概要”中強調，零售投資者只能通過合資格分銷商以Tokens的形式認購或者贖回Tokens化股份。目前華夏基金官方披露的“合資格分銷商”只有OSL數字證券有限公司，該公司也是香港唯一上市且合規持牌的Crypto交易平臺。具體而言，投資者只有通過合資格分銷商，即OSL交易所，才能在鏈上認購該基金Tokens，而認購后基金份額會換算成對應的Tokens化股份，并由SCB（渣打銀行）進行托管。
其次，關于該基金所面向的投資者范圍。該子基金所對應公司的章程中明確指出，該基金僅面向香港地區的投資者發行，并未在任何其他國家或地區發售該基金。因此，中國大陸投資者也無法直接參與該基金的申購與贖回。
三、Tokens化基金通過什么機制實現Tokens的申購與贖回？
由于產品結構的差異，該Tokens化基金和傳統基金在申贖機制上也大相徑庭。
（華夏基金官方關于該基金申贖機制的圖示介紹）
申購（法幣→Tokens）：
流程： 最終投資者通過合資格分銷商的渠道認購該基金Tokens，并且使用法幣確認支付認購款項。合資格分銷商將認購申請通知于基金經理，并且及將最終投資者的認購款項支付給基金經理。基金經理收到認購申請之后，將發行對應的Tokens化股份并且指示Blockchain數碼平臺鑄造Tokens。Tokens鑄造完成后，由Tokens托管人代表其最終投資者將其保存在合資格分銷商的Blockchain錢包中。最終，合資格分銷商會以Tokens的形式將Tokens化股份的權益分配給投資。
贖回（Tokens→法幣）：
流程：最終投資者向合資格分銷商贖回該基金Tokens，合資格分銷商向基金經理發布贖回申請通知。基金經理收到贖回通知后，會贖回Tokens化股份并且指示Blockchain數碼平臺銷毀對應Tokens，同時向合資格分銷商支付贖回收益。最后，合資格分銷商將贖回收益支付給最終投資者，并且扣除該投資者托管在合資格分銷商錢包中的Tokens。
除了「華夏港元Crypto基金」之外，其他全球其他Tokens化基金也擁有自己獨特的申贖機制。以BUIDL為例，其基金份額與鏈上憑證（Tokens）的雙向1:1錨定是通過以下方式實現的：
申購（法幣/穩定幣→Tokens）：
流程：投資者將美元/USDC轉入指定托管賬戶（鏈下銀行賬戶或鏈上智能合約），系統驗證資金到賬后，由智能合約自動鑄造等量BUIDLTokens，并發送至投資者白名單地址。
認購方式：投資者在可通過KYC/AML審核后，通過Blockchain直接認購，使用合規數字錢包完成鏈上交易；也可通過銀行或券商以現金認購，由基金管理人Tokens化后分配至鏈上錢包。
贖回（Tokens→法幣/穩定幣）：
流程：投資者將BUIDLTokens發送至指定贖回地址，智能合約銷毀Tokens后，托管銀行按指令將等額美元/USDC轉入投資者賬戶。贖回可通過兩種方式完成：
1.鏈下結算：通過Securitize平臺發起，資金在T+0工作日內到賬；
2.鏈上原子結算：通過Circle流動性池實時兌換為USDC（僅限Tokens部分，未派息收益需單獨處理）。
收益計算：每個工作日根據地址持有的份額記錄收益，并在每月第一個工作日通過增發BUIDLTokens并空投的方式發放收益。
四、加密沙律點評
華夏這支Tokens化基金作為亞太首次獲批零售Tokens化基金，對Web3.0和Blockchain技術的應用來說，都是里程碑式的突破。加密沙律團隊認為，這一事件標志著Web3.0時代的應用技術已邁向全新階段，正式向大眾投資者敞開參與大門。
雖然目前其投資的底層資產為低風險的貨幣基金，但官方文件里也表明，此次面向大眾的基金Tokens化嘗試，重點在于RWA（現實世界資產）以及Blockchain技術的創新推進，更加注重資產的安全性與高流動性，而非傾向于高風險高回報的投資導向。
因此，對于香港Tokens化基金市場生態體系搭建而言，此次發行只是邁出的第一步，整體態度相對謹慎。但加密沙律團隊認為，倘若此次嘗試能夠順利跑通，那么后續將很有可能會有更多基金紛紛踏上BlockchainTokens化的道路，也可期待更多投資策略的出現。比如，除了法幣交易方式之外，是否有望通過Crypto實現全天候即時交易？盡管當前還只是現金類產品，未來的Tokens化基金是否有望進一步擴大其投資資產，推出收益更高的產品？
在合規Blockchain貨幣體系逐步成熟的趨勢下，資產Tokens化憑借鏈上交易與全球化流動性優勢，或將成為重塑全球資管格局的核心驅動力。