加密軌道：支付的超導體
原文作者：DmitriyBerenzon編譯：LlamaC
當中本聰在2009年推出Bitcoin時，他有一個愿景，即利用加密網絡進行支付，使其能像信息在互聯網上一樣自由流動。雖然這個方向是正確的，但當時的技術、經濟模式和生態(tài)系統還不足以將這一用例商業(yè)化。
快進到2025年,我們正見證幾項重要創(chuàng)新和發(fā)展的融合,使這一愿景成為必然:穩(wěn)定幣已經被消費者和企業(yè)廣泛采用,做市商和場外交易柜臺現在可以舒適地將穩(wěn)定幣持有在資產負債表上,DeFi應用程序已經創(chuàng)建了強大的鏈上金融基礎設施,全球各地存在大量的出入金渠道,Blockchain空間變得更快更便宜,嵌入式錢包簡化了用戶體驗,更清晰的監(jiān)管框架減少了不確定性。
如今存在一個非凡的機會，可以建立新一代的支付公司，這些公司利用"加密軌道"的力量來實現
顯著優(yōu)于傳統系統的單位經濟效益
https://x.com/dberenzon/status/1397747793171685377
。傳統系統受到多個尋租中介機構和陳舊基礎設施的拖累。這些加密軌道正在形成一個并行金融系統的骨干，該系統實時運作，全天候全球運行。
在這篇文章中,我將:
解釋傳統金融體系的關鍵組成部分。
概述Crypto交易所的主要使用場景。
討論阻礙持續(xù)采用的挑戰(zhàn)。
分享對五年后市場前景的預測。
為了進一步說明這一點的重要性，需要注意的是，這里運營的公司數量比你想象的要多得多——截至本文撰寫時大約有280家:
發(fā)卡銀行或發(fā)卡機構向客戶提供信用卡或借記卡，并授權交易。當發(fā)生交易請求時，發(fā)卡銀行通過檢查持卡人的賬戶余額、可用信用額度和其他因素來決定是否批準交易。信用卡本質上是借用發(fā)卡機構的資金，而借記卡則直接從您的賬戶轉賬。
如果商家想要接受卡支付，他們需要一個收單機構（可以是銀行、處理商、支付網關或獨立銷售組織），該機構是卡網絡的授權成員。"收單機構"這個術語源于其代表商家接收資金并確保這些資金到達商家賬戶的角色。
卡網絡本身提供了進行卡支付所需的基礎設施和規(guī)則。它們連接收單機構和發(fā)卡銀行，提供清算所功能，制定參與規(guī)則，并確定交易費用。ISO8583仍然是定義卡支付消息（如授權、結算、退單）如何在網絡參與者之間構建和交換的主要國際標準。在網絡的背景下，發(fā)卡機構和收單機構就像它們的分銷商——發(fā)卡機構負責將更多的卡片發(fā)放到用戶手中，而收單機構負責將盡可能多的卡終端和支付網關交到商戶手中，以便他們能夠接受卡支付。
此外，卡網絡有兩種類型："開放式循環(huán)"和"封閉式循環(huán)"。像Visa和Mastercard這樣的開放式循環(huán)網絡涉及多個參與方：發(fā)卡銀行、收單銀行和信用卡網絡本身。卡網絡促進通信和交易路由，但更像是一個市場，依靠金融機構發(fā)行卡片并管理客戶賬戶。只有銀行才被允許為開放式循環(huán)網絡發(fā)行卡片。每張借記卡或信用卡都有一個銀行識別號碼（BIN），這是由Visa提供給銀行的，而非銀行實體如支付服務商需要一個"BIN贊助商"才能發(fā)行卡片或處理交易。
相比之下,像美國運通這樣的封閉式網絡是自成一體的,由單一公司處理交易過程的所有方面——他們通常發(fā)行自己的卡片,是自己的銀行,并提供自己的商戶收單服務。總的權衡是,封閉式系統提供更多控制權和更好的利潤率,但代價是商戶接受度有限。反之,開放式系統提供更廣泛的采用,但代價是參與方失去一些控制權并需要分享收入。
雖然我不會詳細討論所有這些內容，但有幾個重要的參與者值得一提：
一個支付網關對支付信息進行加密和傳輸，與支付處理商和收單機構連接以獲得授權，并實時向商家傳達交易批準或拒絕的結果。
支付處理商代表收單銀行處理支付。它將交易詳情從網關轉發(fā)給收單銀行，后者再通過卡網絡與發(fā)卡銀行溝通以獲得授權。處理商接收授權響應并將其發(fā)送回網關以完成交易。它還處理結算，這是資金實際到達商戶銀行賬戶的過程。通常，企業(yè)將批量授權的交易發(fā)送給處理商，處理商再將其提交給收單銀行，以啟動從發(fā)卡銀行向商戶賬戶的資金轉賬。
支付服務商（PayFac）或支付服務提供商（PSP），由PayPal和Square于2010年左右開創(chuàng)，是一種介于商戶和收單銀行之間的小型支付處理商。它實際上充當了一個聚合器，將許多小型商戶整合到其系統中，以實現規(guī)模經濟并通過管理資金流動、處理交易和確保支付來簡化運營。PayFac在卡網絡中持有直接的商戶ID，并代表其合作的商戶承擔客戶開發(fā)、合規(guī)（如反*洗*錢法）和承保等責任。
支付編排平臺是一種中間件技術層，用于簡化和優(yōu)化商家的支付流程。它通過單一的API連接多個處理器、網關和收單機構，基于位置或費用等因素來路由支付，從而提高交易成功率、降低成本并提升性能。
ACH
自動清算所（ACH）是美國最大的支付網絡之一，實際上由使用它的銀行所擁有。它最初成立于20世紀70年代，但當美國政府開始使用它發(fā)送社會保障金時才真正起飛，這鼓勵了全國各地的銀行加入該網絡。如今，它被廣泛用于工資處理、賬單支付和企業(yè)間交易。
ACH交易有兩種主要類型："推送"支付（您發(fā)送資金）和"拉取"支付（某人經您允許取走資金）。當您通過直接存款獲得工資或使用銀行賬戶在線支付賬單時，您就在使用ACH網絡。這個過程涉及幾個參與者：發(fā)起支付的公司或個人（發(fā)起方）、他們的銀行（ODFI）、接收銀行（RDFI）以及充當所有這些交易交通管制員的運營商。在ACH流程中，發(fā)起方向ODFI提交交易，ODFI隨后將交易發(fā)送給ACH運營商，運營商再將交易轉交給RDFI。每天結束時，運營商為其成員銀行計算凈結算總額（而聯邦儲備負責實際結算）。
在更復雜的情況下，特別是跨境支付時，交易需要通過代理銀行關系執(zhí)行，通常使用SWIFT來協調支付。
借記卡
直接將借記卡鏈接到非托管智能合約錢包的能力，在Blockchain空間和現實世界之間創(chuàng)造了一個出乎意料強大的橋梁，推動了各種用戶群體的自發(fā)采用。在新興市場，這些卡正成為主要的消費工具，越來越多地取代傳統銀行。有趣的是，即使在貨幣穩(wěn)定的國家，消費者也在利用這些卡逐步積累美元儲蓄，同時避免購物時的外匯（FX）費用。高凈值個人也越來越多地使用這些與Crypto關聯的借記卡，作為在全球范圍內消費其USDC的有效工具。
借記卡相比信用卡更受歡迎的原因來自兩個因素：借記卡面臨的監(jiān)管限制較少（例如，在實行嚴格資本管制的巴基斯坦和孟加拉國，MCC6051交易會被直接拒絕），并且它們的欺詐風險較低，因為對已結算的Crypto交易進行退單會給信用卡帶來重大的責任問題。
長期來看，與加密錢包綁定并用于移動支付的卡可能實際上是打擊欺詐的最佳方式，這是因為手機上的生物識別驗證：掃描你的臉，消費穩(wěn)定幣，并從你的銀行賬戶向錢包充值。
匯款
匯款是指國際移民為尋找工作而出國，并希望將錢寄回給家人，從工作所在國將資金轉移回母國的過程。根據世界銀行的數據，2023年的匯款總額約為6560億美元，相當于比利時的國內生產總值。
傳統的匯款系統存在顯著的成本，導致收款人實際收到的金額減少。平均而言，跨境匯款的費用為轉賬金額的6.4%，但這些費用可能會有很大的差異——從馬來西亞到印度的轉賬費用為2.2%（而像美國到印度這樣的高流量走廊甚至更低），到土耳其到保加利亞令人驚訝的47.6%。銀行往往是最昂貴的，收取約12%的費用，而像MoneyGram這樣的匯款運營商（MTOs）平均收取5.5%的費用。
財務運營
公司還可以使用加密支付通道來改善其資金管理運營并加速全球擴張。他們可以持有美元余額，并使用本地上下匝道來減少外匯風險敞口，更快地進入新市場，即使在當地銀行提供商不愿意支持他們的情況下也是如此。他們還可以將加密支付通道用作在其運營國家之間重組和匯回資金的內部手段。
對外援助支出
我們看到的另一個B2B通用案例是時間緊迫的支付，可以利用這些加密通道更快地到達收款人。一個例子是外國援助支付——允許非政府組織使用加密通道向當地下車代理商發(fā)送資金，這些代理商可以單獨向合格個人發(fā)放款項。這在本地金融系統和/或政府非常糟糕的經濟體中可能產生特別重大的影響。例如，像南蘇丹這樣的國家，其中央銀行正在崩潰，當地支付可能需要一個多月的時間。但只要能夠訪問手機和互聯網連接，就有辦法將Crypto引入該國，個人可以將這些Crypto兌換成法定貨幣，反之亦然。
這種使用場景的支付流程可能如下所示:
非政府組織向支付服務提供商發(fā)送資金。
PSP向場外交易合作伙伴發(fā)送銀行轉賬。
場外交易合作伙伴將法定貨幣兌換成USDC，并將其發(fā)送到本地合作伙伴的錢包。
本地合作伙伴通過點對點（P2P）交易員將USDC兌換為現金。工資單
從消費者的角度來看,最有前景的早期采用者之一是自由職業(yè)者和承包商,特別是在新興市場。對這些用戶來說,價值主張在于更多的錢最終會進入他們的口袋,而不是流向中間商,而且這些錢可以是數字美元。這種用例對于另一端發(fā)送大規(guī)模支付的企業(yè)也具有成本效益,對于像交易所這樣已經將大部分資金儲備以Crypto形式持有的加密原生公司來說尤其有用。
承包商支付的付款流程通常如下所示：
公司與支付服務提供商進行KYB/KYC流程。
公司向支付服務提供商（PSP）發(fā)送美元或向與承包商關聯的錢包地址發(fā)送USDC。
承包商可以決定是否將其保留為Crypto或提取到銀行賬戶，而支付服務提供商（PSP）通常與一個或多個出金合作伙伴有總服務協議，這些合作伙伴在各自的管轄區(qū)持有相關許可證，可以進行本地支付。
上下坡道
上下鏈通道是一個擁擠的市場,有許多失敗者和半死不活的企業(yè)。雖然許多早期嘗試未能擴大規(guī)模,但過去幾年來市場已經成熟,許多公司能夠可持續(xù)地運營,并在全球范圍內提供本地支付通道的接入。雖然上下鏈通道可以作為獨立產品使用(例如單純購買加密資產),但對于像支付這樣的捆綁服務來說,它們可以說是支付流程中最關鍵的部分。
構建一個上/下坡道通常有三個組成部分：獲取必要的許可證（例如VASP、MTL、MSB），確保與當地銀行合作伙伴或PSP合作以獲得當地支付渠道的訪問權限，以及與做市商或場外交易柜臺建立聯系以獲得流動性。
入場交易最初主要由交易所主導，但如今越來越多的流動性提供商，從小型外匯和場外交易柜臺到像Cumberland和FalconX這樣的大型交易公司，都開始提供入場服務。這些公司通常可以處理每天高達1億美元的交易量，這使得它們不太可能在熱門資產上出現流動性不足的情況。一些團隊甚至可能更傾向于選擇這些公司，因為它們能夠承諾價差，這有助于控制利潤率。
非美國的退出通道通常比美國的入口通道更加困難,這是由于許可、流動性和協調的復雜性。這種情況在拉丁美洲和非洲尤為明顯,那里有數十種貨幣和支付方式。例如,在菲律賓你可以使用PDAX,因為它是那里最大的Crypto交易所,但在肯尼亞,你需要根據不同的支付方式使用幾個當地合作伙伴,如Clixpesa、Fronbank和Pritium。
P2P匝道依賴于一個由"代理商"組成的網絡——本地個人、移動支付提供商和小型企業(yè)如超市和藥店——他們提供法定貨幣和穩(wěn)定幣流動性。這些代理商在非洲尤為普遍，那里許多人已經經營移動支付亭，提供如MPesa等服務。他們主要受經濟激勵驅動——通過交易費用和外匯差價賺錢。事實上，對于委內瑞拉和尼日利亞等高通脹經濟體中的個人來說，成為代理商可能比傳統服務行業(yè)工作（如出租車司機或外賣員）更有利可圖。他們也可以只用手機在家工作，通常只需要一個銀行賬戶和移動支付就能開始。這個系統之所以特別強大，是因為它能支持數十種本地支付方式，而無需任何正式許可或整合，因為轉賬是在個人銀行賬戶之間進行的。
值得注意的是，P2P出入金渠道的外匯匯率通常可以更具競爭力。例如，蘇丹的喀土穆銀行經常收取高達25%的外匯費用，而當地CryptoP2P出金渠道提供的匯率為8-9%，這實際上是市場匯率而非銀行強制執(zhí)行的匯率。同樣，在加納和委內瑞拉，P2P渠道能夠提供比銀行匯率低約7%的外匯匯率。通常，在美元供應更充足的國家，價差會更小。此外，P2P出入金渠道最適合的市場是那些通脹率高、智能手機普及率高、產權保護差且監(jiān)管指引不明確的國家，因為在這些地方金融機構不會接觸Crypto，從而為自我托管和P2P交易創(chuàng)造了繁榮的環(huán)境。
以下是P2P上幣通道支付流程的可能樣子:
用戶要么選擇，要么被自動分配一個已經持有USDT的交易對手方或"代理"，這些USDT通常由P2P平臺進行托管。
用戶通過本地支付系統向代理發(fā)送法定貨幣。
代理確認收到，USDT已發(fā)送給用戶。
從市場結構的角度來看，大多數入金/出金渠道都已商品化，客戶忠誠度很低，因為他們通常會選擇最便宜的選項。為了保持競爭力，本地渠道可能需要擴大覆蓋范圍，針對最受歡迎的通道進行優(yōu)化，并找到最佳的本地合作伙伴。從長遠來看，我們可能會看到每個國家都會有少數幾個入金/出金渠道進行整合，它們各自擁有全面的許可證，支持所有本地支付方式，并提供最多的流動性。在中期，聚合器將特別有用，因為本地提供商通常更快、更便宜，而且結合多個選項通常能為消費者提供最佳的價格和完成率。如果它們能夠有效地優(yōu)化和路由數百個合作伙伴和路線的支付，它們可能也會受到最少的商品化影響。這也適用于能夠包括合規(guī)、PSP選擇、銀行合作伙伴選擇以及增值服務（如發(fā)卡）的編排平臺。
從消費者的角度來看，好消息是費用可能會趨向于零。我們現在已經在Coinbase上看到這一點，在那里從美元即時轉換為USDC是免費的。長遠來看，大多數穩(wěn)定幣發(fā)行商可能會為大型錢包和金融科技公司啟用這一功能，進一步壓縮入金費用。
許可
許可是擴大Crypto應用采用規(guī)模的痛苦但必要的步驟。初創(chuàng)公司有兩種方法：與已獲許可的實體合作或獨立獲取許可。與持牌合作伙伴合作可以讓初創(chuàng)公司避開自行獲取許可所涉及的巨大成本和漫長時間線，但代價是由于大部分收入流向持牌合作伙伴而導致利潤率降低。另一種選擇是，初創(chuàng)公司可以選擇前期投資——可能需要數十萬到數百萬美元——來獨立獲取許可。雖然這條路徑通常需要數月甚至數年時間（一個項目表示他們花了2年時間），但它使初創(chuàng)公司能夠直接向用戶提供更全面的產品。
雖然在許多司法管轄區(qū)獲得許可證有既定的操作手冊，但實現全球許可覆蓋是極其具有挑戰(zhàn)性的，如果不是不可能的話，因為每個地區(qū)都有其獨特的資金傳輸法規(guī)，而且要實現全球覆蓋需要超過100個許可證。例如，僅在美國，一個項目就需要為每個州獲得貨幣傳輸許可證（MTL），為紐約州獲得Bitcoin許可證，并在金融犯罪執(zhí)法網絡注冊貨幣服務業(yè)務（MSB）。僅獲得所有州的MTL就可能花費50萬到200萬美元，耗時長達一年。當放眼海外時，要求同樣令人眼花繚亂——
一個很好的資源可以在這里找到
https://proeliumlaw.com/cryptocurrency-regulation-tracker/
。重要的是，非托管型且不直接接觸資金流的初創(chuàng)公司通常可以繞過即時許可要求，更快地進入市場。挑戰(zhàn)
支付方式的采用通常很困難，因為這是一個先有雞還是先有蛋的問題。你需要要么獲得消費者對某種支付方式的廣泛采用，這將迫使商家接受它，要么讓商家使用一種特定的支付方式，這將迫使消費者采用它。例如，在拉丁美洲，信用卡一直是小眾產品，直到2012年Uber開始興起；之后每個人都想要一張信用卡，因為它可以讓他們使用Uber，而Uber比出租車更安全且（最初）更便宜。這使得其他按需應用程序如Rappi得以起飛，因為現在有了擁有智能手機和信用卡的人。這成為了一個良性循環(huán)，越來越多的人想要信用卡，因為有更多酷炫的應用程序需要信用卡支付。
這也適用于Crypto軌道在主流消費者中的采用。盡管借記卡和匯款應用正在讓我們更接近那一刻，但我們尚未看到使用穩(wěn)定幣支付特別有利或完全必要的用例。如果P2P應用能夠解鎖全新的在線行為，它也有機會——小額支付和創(chuàng)作者支付看起來是令人興奮的候選項。這在消費者應用程序中普遍成立，如果沒有相對于現狀的階躍式改進，就不會發(fā)生采用。
對于上下鏈仍然存在一些持續(xù)的問題:
高失敗率：如果你曾嘗試使用信用卡進行入金，你就會理解這種挫折感。
用戶體驗摩擦：雖然早期采用者可以接受通過交易所上線來獲取資產的痛苦過程，但早期大多數用戶可能會在特定應用程序內原生完成上線。為了支持這一點，我們需要流暢的應用內入門過程，最理想的是通過ApplePay實現。
高額費用：上鏈仍然非常昂貴——根據提供商和地區(qū)的不同，費用可能高達5-10%。
質量不一致：尤其在非美元貨幣方面，可靠性和合規(guī)性仍然存在過多差異。
一個被低估的問題是隱私。雖然目前對個人或公司來說還不是一個嚴重的問題，但一旦加密軌道被采用為主要商業(yè)機制，它就會成為一個嚴重問題。當惡意行為者開始通過公鑰監(jiān)控個人、公司和政府的支付活動時，將會產生嚴重的負面后果。短期內解決這個問題的一種方法是通過"隱藏式隱私"，每次需要在鏈上發(fā)送或接收資金時都創(chuàng)建新的錢包。
此外，建立銀行關系通常是最困難的部分，因為這是另一個雞生蛋蛋生雞的問題。如果銀行合作伙伴能獲得交易量并從中賺錢，他們就會接納你，但你需要銀行才能首先獲得這些交易量。另外，目前只有4-6家小型美國銀行支持加密支付公司，而且有幾家已經達到了內部合規(guī)限制。部分原因是因為當前加密支付仍被歸類為"高風險活動"，類似于大麻、成人媒體和在線賭博。
導致這個問題的一個因素是,Crypto行業(yè)的合規(guī)性仍然不及傳統支付公司。這包括反*洗*錢/了解你的客戶(AML/KYC)和旅行規(guī)則合規(guī)、美國財政部海外資產控制辦公室(OFAC)篩查、網絡安全政策和消費者保護政策。更具挑戰(zhàn)性的是直接將合規(guī)性嵌入Crypto基礎設施中,而不是依賴于帶外解決方案和公司。Lightspark的通用貨幣地址為這一挑戰(zhàn)提供了一個創(chuàng)新的解決方案,它促進了參與機構之間合規(guī)數據的交換。未來展望
在消費者方面，我們目前正處于某些人群開始主流采用的階段，特別是自由職業(yè)者、承包商和遠程工作者。通過借助卡網絡并為消費者提供美元風險敞口以及日常消費能力，我們也正在接近新興經濟體中的主流采用。換句話說，借記卡和嵌入式錢包已成為將Crypto以直觀方式帶入主流消費者的"橋梁"。在商業(yè)方面，我們正處于主流采用的開端。公司正在大規(guī)模使用穩(wěn)定幣，這種趨勢在未來十年內將顯著增加。
考慮到這一切，以下是我對該行業(yè)5年后可能的樣子的20個預測：
每年通過加密支付系統處理的支付規(guī)模達2000億至5000億美元，主要由企業(yè)對企業(yè)(B2B)支付驅動。
全球約30家新興線上銀行在Crypto基礎設施上原生推出。
隨著金融科技公司競相保持相關性,數十家加密原生公司被收購。
一些Crypto公司，很可能是穩(wěn)定幣發(fā)行商，將收購因客戶獲取成本高和運營成本高而資金耗盡而掙扎中的金融科技公司和銀行。
~3個加密網絡(包括L1和L2)將會出現并達到規(guī)模,其架構專門為支付而設計。這樣的網絡在精神上類似于Ripple,但會擁有合理的技術棧、經濟模型和上市策略。
80%的在線商家將接受Crypto作為支付方式，這要么通過現有支付服務提供商(PSPs)擴大他們的服務范圍，要么通過加密原生支付處理商為他們提供更好的體驗來實現。
使用穩(wěn)定幣作為最后一英里解決方案，卡網絡將擴展到覆蓋約240個國家和地區(qū)（從目前的約210個增加）。
>全球約15條匯款通道的大部分交易量將通過加密通道流動。
鏈上隱私原語最終將被采用，這將由使用加密軌道的企業(yè)和國家推動，而非消費者。
所有外國援助支出的10%將通過Crypto通道發(fā)送。
出入金市場結構將趨于僵化，每個國家將有2-3家服務提供商獲得大部分交易量和合作關系。
在這些運營的國家里，點對點資金出入渠道的流動性提供者將會像外賣配送員一樣多。隨著交易量的增加，代理人將成為經濟上可持續(xù)的工作，并繼續(xù)比銀行報價的外匯匯率至少便宜5-10%。
超過1000萬名遠程工作者、自由職業(yè)者和合同工將通過Crypto支付系統（cryptorails）獲得服務報酬（直接以穩(wěn)定幣或當地貨幣支付）。
99%的人工智能代理商業(yè)活動(包括代理對代理、代理對人類、人類對代理)將通過加密軌道在鏈上進行。
超過25家美國信譽良好的合作銀行將支持在Crypto軌道上運營的公司，消除了"OperationChokepoint"加劇的瓶頸問題。
金融機構將嘗試發(fā)行自己的穩(wěn)定幣，以促進全球實時結算。
獨立的"加密版Venmo"應用程序仍然無法起飛，因為用戶群體依然過于小眾，但像Telegram這樣的大型消息平臺將會整合加密支付渠道，這些渠道將開始被用于點對點支付和匯款。
借貸和信貸公司將開始通過加密支付渠道收取和發(fā)放款項，以減少資金在途中的占用，從而改善其營運資金狀況。
一些非美元穩(wěn)定幣將開始大規(guī)模Tokens化，促使鏈上外匯市場的興起。
由于政府官僚主義，央行Crypto仍然處于實驗階段，尚未達到商業(yè)規(guī)模。
結論
正如PatrickCollison所暗示的
https://x.com/patrickc/status/1848393059559502177
加密軌道是支付領域的超導體。它們構成了一個并行金融系統的基礎，這個系統提供更快的結算時間、更低的費用，以及跨境無縫操作的能力。這個想法花了十年時間才成熟，但如今我們看到數百家公司正在努力使其成為現實。在未來十年，我們將看到加密軌道成為金融創(chuàng)新的核心，推動全球經濟增長。