作者：YBBCapital研究員Zeke一、AI不可避免，但CryptoxAI呢？

2025年伊始，幻方量化開發的DeepSeek投下的一顆“核彈”震撼了AI界。中國僅使用2048塊NVIDIAH800GPU訓練出來的AI模型，花費558萬美元（約為Meta成本的十分之一）便在MMLU、GPQA等基準測試中直面GPT-4、Llama3.1等，甚至在復雜推理、中文語義理解等領域略勝一籌。盡管美國對中國實施了多年的芯片封鎖，但DeepSeek的計算能力大幅打破了美國的壟斷，中國走出了一條適合自己國情、但又不遜色于全球一流模型的技術道路，這種開源、低成本、同質化的做法，以驚人的速度突破了美國的計算防御。

自Blockchain誕生以來，人們對資產化的追求近乎癡迷。目前，加密領域對資產化的容忍度已經很高。對于甚至沒有上鏈的AI框架項目，它們只需要一個開源的GitHub倉庫和一個社交賬戶就可以發行Tokens。這種“基于代碼庫的Tokens”方式不可避免地存在著被傳統AI公司“二向泊”攻擊而徹底消滅的風險。

在人工智能發展的黃金時代，傳統互聯網公司不太可能止步于DeepSeek作為唯一的武器。在中美競爭的背景下，人工智能的發展只會加速，而關鍵問題是Crypto如何與AI的上下游結合，凸顯去中心化的優勢，而不被意想不到的AOE擊倒。大體上，我們可以將CryptoxAI技術棧分為四個層次：算力、數據、中間件和應用。在目前的分層結構中，我看不出Crypto參與的必要性。但從未來的角度來看，隱私和安全可能是強項，因為AI代理已經成為替代或協助人類工作的現實。確保AI處理的工作和個人數據的隱私可能是傳統互聯網公司無法解決的挑戰。此外，如果AI能代理擁有支付權限，確保錢包的安全將成為一個問題。使用Blockchain作為AI模型的合規和審計層可能是未來發展的關鍵方向。

另一方面，激勵機制也發揮著至關重要的作用。除了刺激計算能力和模型共享，激勵機制還可以教會AI如何與虛擬世界互動。與擁有數十年全球互聯網數據的LLM不同，教會AI正確的行為需要不斷進行人工標注。例如，教會視覺模型識別動物和汽車并不是可以外包給一群大學生的事情。要創建一個可以與虛擬世界互動的AI代理，需要一個龐大的去中心化個人網絡來教導AI。這是一個潛在的方向。在我過去的文章中，我更詳細地討論了這一點。激勵機制還能推動什么？與DePin結合，教會AI代理與物理世界互動，激勵AI獲得關注，激勵AI的二次創作（Bittensor的激勵模型就是一個很好的例子），或者讓AI自動調整Tokens激勵機制——這些都是令人著迷的可能性。這引出了我上一篇文章的另一個問題：當一個去中心化項目發展壯大并進入主流時，應該如何管理通貨緊縮和通貨膨脹？是靠簡單的代碼規則，還是靠項目團隊的幾個人，還是靠那些關鍵人物？當然，我們還有治理Tokens。但在解決“女巫問題”之前，治理Tokens毫無意義。民主投票永遠不會體現在治理提案中，因為a16z只需幾個錢包就可以否決一個大社區的投票，那么投票還有什么意義呢？

我們當然不可能像傳統互聯網公司那樣聚集一批高端的AI人才，也不可能購買或租用大規模的GPU集群進行訓練。試圖在Blockchain中復制DeepSeek是一個白日夢。Crypto的作用是將不可替代的去中心化特性帶入另一個領域，就像我們曾經為世界帶來金融自由一樣。AI是人類必然的敘事，但關鍵問題是：Crypto能在其中扮演什么角色？3、Wordcoin：關于加密烏托邦項目的首次討論

這是我第一次在文章中提到Wordcoin。這個由SamAltman發起的加密烏托邦項目至今在我看來都很荒謬。記錄虹膜的決定就像在國家監控和公司監控之間做出選擇，類似于《黑客帝國》中紅色藥丸和藍色藥丸的選擇。

然而，全民基本收入或金融包容性的想法在現階段似乎不再是一個笑話。DeepSeek的AI代理能夠在本地部署以與頂級模型相媲美，它們已經開始出現在中國的醫院和政府機構中。根據麥肯錫2024年的預測，未來六年內，多達50%的工作可能會被AI取代。未來版本的Wordcoin甚至可能由政府分發。如果這種趨勢加劇，相關的全民金融Tokens可能會出現并被反復炒作。如果再給五六年時間，這可能與特朗普的總統任期相吻合。加密總統會發行這樣的Tokens嗎？我認為很有可能。4、伊隆·馬斯克和AI研究資金的未來

鑒于埃隆·馬斯克最近的言論，AI可能會在未來25年內主宰諾貝爾獎。我相信基于Blockchain的籌款（甚至貢獻計算能力、存儲、方法和其他資源）來推動AI研究將比當前的去中心化科學（DeSci）運動更有趣、更有效。也許我可以稱之為去中心化人工智能科學，簡稱DeAIS。二、MemeCoin不再是Meme

之前，當我們討論MemeCoins時，重點是亞文化、社區共識和病毒效應。現在，坐在GMGN面前，我分析陰謀團體、主要地址和開發者的內幕交易。當CA在各種“垃圾幣”團體之間發布時，就是開始的時候了。今天的meme幣比以往任何時候都更加荒謬。在Pump.fun的當前階段，不要指望找到一個可以睡覺的穩定Tokens——當你去洗手間時，圖表可能已經暴跌。

資產發行門檻的簡化、Blockchain的高匿名性，將這種賭場般的文化推向了極致，一個無名小卒就能讓加密市場變成一臺ATM機。Meme的演化越來越隨意——不只是“代碼庫幣”，任何事件、任何人、甚至任何AI都可以成為幣。沒有文化核心，沒有共識約束社區，所謂的頭部項目幾周后就被遺忘。特朗普掀起的明星幣熱潮，僅僅持續了一個月，在總統米萊的一條推文下，數十億美元從Sol流回外界，標志著meme的退卻。米萊的反應很簡單：刪推文，回復“我不知道”。

AI的迅猛發展奪走了太多世界注意力，技術派別的發展停滯，散戶放棄價值投資，只能賭自己是被拉升幣價的幸運兒，越來越稀缺的流動性被一次次抽干，CEX和DEX每日的紅K線，傳統資本和外行對山寨幣的鄙視，都體現在了流動性的不斷流失中。三、刻舟不能求劍

周期定律顯然已經失效，一切“雕蟲小技”都無法挽回敗局。BTC的牛市不一定意味著山寨幣也會漲，但BTC跌了，山寨幣一定會跟著跌。我們對山寨幣的認識必須更新，山寨幣市場不再是一份白皮書就能支撐起一個項目的市場，在一線CEX上市的大型項目必須足夠成熟，才能支撐其Tokens價格。

回顧過去七年的Tokens增長，2017年市場中主要交易所上線的Tokens不足2000種，而到了2024年Tokens數量已逼近25000種（數據來源：CoinGecko，包括已下線Tokens）。Tokens數量的指數級擴張，本質上是Blockchain低熵價值體系向高熵噪聲體系不可逆的演化。當2017年每一種Tokens還背負著“顛覆世界”的理想時，到了2024年，Tokens已經演化為流動性退出籌碼。更多Tokens的出現，并沒有帶來更多的創新或現實應用，但明星項目的估值，卻大幅提升了市場流動性的需求。

如前所述，沒有外界的認可，散戶投資者無法支撐這些項目的估值。大多數山寨幣項目在上市時市場價格達到頂峰，幣安成為他們的最終落腳點。加密世界需要一場革命。明星項目應該證明他們大量融資的合理性。Bybit試行項目公開財務信息或許是一個潛在的解決方案。但在我個人看來，市場需要一場深度熊市來重塑山寨幣的估值體系和上市標準。四、混亂

我曾經在Ton身上看到了一線希望，以為Crypto消費級應用的開端已經到來。但這絲轉瞬即逝的光芒隨著點賺（TaptoEarn）風潮的消退而消逝。五年前，DeFi催生的流動性Mining將Crypto世界推向了前所未有的高峰。五年過去了，我們唯一還算成功的領域就是DeFi。

現在我跟業內人士交流，話題很簡單：“你買了BTC嗎？你做空了嗎？有CA嗎？”大家都很迷茫，找不到方向了。現在除了BTC，買任何幣都讓人睡不著覺。“鉆石手”如今已經不再是褒義詞，不持有BTC更像是傻子。

打開手機上各種Blockchain媒體APP，感覺就像在看紐約時報和小報八卦。種種現象反映出，這個圈子的希望現在大部分都寄托在政策和關注上。從VC的角度來看，我們的未來可能在于只投資工具產品，而資產發行平臺為了生存，只能成為賣鏟子和收租的人。結論

顯然，這并不是我們希望看到的現實。盡管Crypto的現狀似乎迷失在一片混亂的迷霧中，但DeepSeek的成功證明，創新和改革仍然是突破停滯局面的最有效途徑。Crypto目前處于有史以來最好的位置，有有利的政策、關注、資金和堅實的基礎設施。在不久的將來，許多山寨幣ETF可能會為市場注入新的流動性。

我們顯然身處主流，卻被困在自己的圍墻城市里。

MemeCoins撤退的背后可能是一個轉折點，人類的未來可能不僅僅圍繞著AI。