作者：KenAlabi，CoinTelegraph；編譯：陶朱，金色財經

每四年，也就是Bitcoin減半后的幾個月，Blockchain生態系統都會受到公眾的密切關注。這一時期通常持續一年以上，由基本的經濟原則驅動：當資產的供應減少而需求保持穩定或增加時，其價值通常會上升。從歷史上看，這種供應沖擊引發了Bitcoin主導的市場升值，引發了用戶、開發者、投資者和政策制定者的興趣和參與度的提高。

在減半后的這些時期，Blockchain行業展示了其項目、技術創新和潛在效用。此前的任何一個周期都沒有產生一個在任何特定領域明確超越現有技術的Blockchain應用。然而，Blockchain的核心優勢——由私鑰加密實現的不變性、數據透明度和用戶資產主權——繼續吸引著創新者。這些功能已被創造性地應用于眾多領域，包括無邊界支付系統、DeFi、NFT、具有記錄游戲內資產的游戲系統、粉絲和忠誠度Tokens、透明的贈款和慈善支出系統、農業補貼和貸款追蹤。

雖然過去的周期凸顯了Blockchain的潛力，但下一個時期有望試行新的用例，如下所述。過去減半周期的教訓

2012年減半后的一段時間凸顯了無中介、無邊界支付系統的潛力。在Bitcoin出現之前，中介支付和緩慢的跨境交易是常態——國際轉賬需要幾天時間，支票清關也同樣緩慢。Bitcoin暗示了無縫支付的未來，早期采用者跟蹤了接受Bitcoin的企業數量。然而，可擴展性問題和不斷上升的交易成本限制了這種效用。具有諷刺意味的是，許多Blockchain網絡通過阻礙增長的費用結構阻止了它們的成功。這個周期以安全漏洞結束，尤其是減半20個月后發生的Mt.Gox黑客事件。

2016年周期引發了首次Tokens發行(*I*C*O)的爆炸式增長，使風險投資的獲取變得民主化。普通個人現在可以投資早期項目——這一機會曾經只為大型金融機構保留。然而，市場上充斥著僅由白皮書支持的Tokens。缺乏投資者保護和問責制導致許多*I*C*O迅速崩潰。那個時代的大多數項目都已過時，甚至最大的*I*C*O也不再躋身前100個Blockchain項目之列。

2020年，三大趨勢占據主導地位：DeFi計劃、NFT和邊玩邊賺(P2E)游戲。DeFi項目承諾不可持續的收益——有時超過100%——通過鑄造更多Tokens來提供收益，而無需任何經濟活動支持。同樣，NFT的估值也很高，有些僅僅是像素藝術，無法保值。隨著大規模虛擬采用的預期未能實現，元宇宙的炒作也逐漸消退。P2E游戲依賴于通脹Tokens經濟學，當增長停滯時，它就會崩潰，暴露出這些模型的脆弱性。

2024年減半后周期以美國BitcoinETF的批準為基礎開始，正式將Crypto整合到傳統金融市場中。這一舉措，加上Blockchain社區越來越多地影響民主進程，標志著一個重大轉變。

這是加密資產首次處于金融系統內部而非外部，這有可能導致平衡監管，而不是對這項技術的全面敵視。人們從本質上看到了它的實用性，并對此進行了討論。美國準備在采用Blockchain技術方面發揮主導作用，這是一個好兆頭，尤其是考慮到美國在其他先前技術創新和進步中所扮演的角色。下一個問題是：這種整合將走多遠？我們是否會看到更多國家將加密資產添加到國家儲備中，而不僅僅是已經擁有加密資產的一兩個國家？除了監管進展之外，本周期還有幾個Blockchain應用準備接受審查。

將現實世界的資產Tokens化并分散其融資已獲得關注。RWA使資產所有者能夠直接從基于Blockchain的融資中受益。關鍵領域包括房地產和住房融資、股票、債券、國庫券、農業融資、DePIN和DePUT。Blockchain-AI協同作用

AI與Blockchain相結合，正在成為一股強大的力量。AI模型的去中心化管理和安全數據處理提供了新的解決方案，尤其是在隱私方面。AI可以通過管理加密數據、僅向其所有者（根據其所有者的指示）或在特定條件下向授權的執法機構（取決于Blockchain的構成）披露數據或數據證明，從而超越ZK-SNARK等解決方案。微交易

由于運營成本高昂，傳統金融系統無法支持微交易。憑借低成本的交易模型，Blockchain自然適合微支付，尤其是內容消費。這可能會消除媒體中過時的捆綁做法，并推動無縫支付的新時代。Memecoins和名人Tokens

Memecoins已經激增，目前市值排名前100的Tokens中有近10個，但幾乎沒有任何實際效用。低成本Blockchain和用戶友好的Tokens創建工具助長了這一趨勢。由知名公眾人物或圍繞知名公眾人物推出的memeTokens也越來越受歡迎，但大多數都同樣缺乏實用性。穩定幣

穩定幣繼續連接傳統金融和Blockchain。隨著更快、更便宜的Blockchain主導這一周期，穩定幣正被廣泛用于支付，挑戰傳統系統，如緩慢的支票結算和昂貴的跨境轉賬。監管的明確性可能會推動穩定幣走向主流采用。早期數據揭示了什么

ToronetResearch跟蹤了2024年1月至5月各類別Tokens的表現，預測了12月的趨勢。研究結果：

2025年1月價格增長趨勢條形圖。來源：ToronetResearch。

CoinGecko的2024年第三季度加密行業報告按網絡流量回顧了熱門類別，前三大類別的發現類似。ToronetResearch報告的另一個觀察結果是，正如我們在過去周期中看到的那樣，在前一個周期引發狂熱的實用性不強的應用領域，例如2017年的*I*C*O和2021年的NFT，往往會在下一個周期中被否定。開發人員和行業領導者應努力引導新采用者走向可持續的、實用性驅動的項目，以減少市場波動并最大限度地減少投資者的幻滅。這將降低四年一次的興衰周期的強度以及幻滅者的程度和數量，許多人已經排隊追逐memecoin并最終將毫無價值的空投變成徒勞。我們會打破這個循環嗎？

當前的循環為Blockchain提供了迄今為止產生持久影響的最重要機會。隨著機構整合的不斷增加、更周到的監管承諾以及向現實世界效用的轉變，該行業有望實現有意義的增長。Blockchain解決方案在更廣泛經濟中的接受度和整合度不斷提高，以及即將出臺的周到監管法規的潛力，可能會在本輪循環中帶來比以往更好的結果。