過去一周，加密市場經歷了自特朗普勝選以來最大級別的調整。盡管Bitcoin的跌幅僅有12%，但不少山寨幣的跌幅已經腰斬，甚至個別山寨幣本輪行情的漲幅已被完全抹去。如果說12月10日不悲觀的原因是牛市的余溫尚在，那么近期的下跌無疑徹底摧毀了多頭的信心。這也使得越來越多的投資者對牛市結束深信不疑。

一直以來，筆者始終強調普漲行情難以持久。由情緒驅動的市值增長，終將被情緒退潮所反噬。因此，山寨幣上漲時有多迅猛，下跌時就有多慘烈。畢竟，市場不可能始終維持日5400億美元的成交量，這意味著震蕩分化不可避免。然而，筆者認為，當前的震蕩更像是牛市換擋，而非牛市終結，主要理由有三點：

1、截至12月22日，Bitcoin長期投資者自9月份以來的拋售規模已達100萬枚，超過了3-6月份的93.4萬枚。然而，上一次拋售達到這一規模時，Bitcoin曾出現過33%的區間最大跌幅，而目前Bitcoin僅從高位回落了15%。這表明這一周期的市場承接力更強，Bitcoin的韌性也顯著提升。

操作上，隨著圣誕節臨近，市場交投逐漸趨于清淡。階段性的地量和地價或將在圣誕節前后出現。對于準備抄底的投資者而言，細分領域龍頭依然是不錯的選擇。畢竟這一輪調整SUI、AAVE、LINK等幣種的跌幅仍遠遠低于山寨幣的平均水平，強者恒強的特征顯著。