期待已久的降息如期而至，但市場卻未如往常般歡喜鼓舞。

北京時間12月19日凌晨，美聯儲公布年內最后一次利率決議，決定將聯邦基金利率目標區間下調25個基點至4.25%-4.50%，成功實現連續第三次降息。截至目前，美聯儲在本輪降息周期中的累計降幅達到100個基點。

即便存在賣事實行為，流動性釋放對于風險市場也堪稱天大的好事，但這一次，卻有所不同。美股市場先跌為敬，用行動給予了定價。Choice數據顯示，截至美東時間18日收盤，納指跌3.56%，標普500指數跌2.95%。道指重挫千點，跌幅達2.58%，連續第10天下跌，為1974年10月以來最長連跌。

加密市場緊隨其后，Bitcoin一度跌破10萬美元，下探9.9萬美元，ETH最高跌幅超過7.2%，山寨板塊更是普跌超過10%。為何本次降息招致如此結果？

盡管降息預期對于風險市場影響顯著，但Crypto的災難，卻更甚一籌。鮑威爾的一句話，就讓Bitcoin下跌超過5%，并進一步帶崩了加密市場。據Coinglass數據，截至下午5點，過去24小時全球超過26萬人被爆倉，全網爆倉7.8億美元，多單爆倉6.61億美元，空單爆倉1.18億美元。

在發布會上，鮑威爾被問及美聯儲是否會建立Bitcoin國家儲備時，其回復道，“我們不被允許擁有Bitcoin。《聯邦儲備法》（FederalReserveAct）規定了美聯儲可以擁有什么，美聯儲不尋求改變。這是國會應該考慮的問題，但美聯儲并不希望修改法律。”

鮑威爾的態度無疑折射出了對于Crypto的反對態度，美聯儲不考慮將Bitcoin納入資產負債表，且并不希望談及該問題。而在本屆任期內，鮑威爾明確表示過不會辭職，特朗普也沒有權力將其替換。

無獨有偶，就在前不久，特朗普還發表了一如往常的“偉大論”，表示將在Crypto領域做一些偉大的事情，在回答美國是否會建立類似于石油儲備的Bitcoin戰略儲備的問題時，更是直言：“是的，我認為會的。”在更早時候，一位匿名的過渡團隊消息人士還透露，特朗普希望在任期內讓Bitcoin突破15萬美元，因為Crypto對其而言“是另一個股票市場”，考慮到特朗普明確提出的“股市就是一切”執政論，該消息存在較高的可信度。

而在12月17日，市場消息再度傳來，稱特朗普計劃通過行政命令設立戰略Bitcoin儲備（SBR），計劃利用財政部的外匯平準基金（ESF）購買Bitcoin，而該資產現已超過2000億美元。同一日，Bitcoin政策研究所（BitcoinPolicyInstitute）起草了這項行政命令全文，并表示命令在特朗普就職簽署后就可生效。

在多種原因的疊加下，美聯儲對加密的不喜可謂深入骨髓，鮑威爾此前也多次表示過對Crypto的反對態度。值得注意的是，在本次表述中，鮑威爾也留了余地，“這是國會應該考慮的事情”，即國會是可以修改法案，將Bitcoin納入儲備，但考慮到復雜的利益糾葛與廣泛的波及程度，功能性修改的可能微乎其微。

這也正是為何外匯平準基金購買相對更有可信度，與美聯儲路徑不同，該基金隸屬美國財政部，在獲得總統的同意后，財政部可以繞過國會撥款，直接利用ESF進行黃金、外匯和其他信貸和證券工具的交易，用途相對靈活。

整體而言，盡管特朗普在本屆任期中拿下兩院，權力已然高度集中，其自身也積極發表相關計劃，但僅從概率層面分析，Bitcoin成為美國戰略儲備資產的可能性仍然很低。不過對于不走尋常路的特朗普而言，一切也皆有可能。畢竟從現實角度而言，美國政府已有超過21萬的Bitcoin持倉，位于全球政府首位，若實現儲備的部分替代，Bitcoin升值對債臺高筑的美國仍能起到非常積極的作用。

03

機構FOMO潮起，加密市場難逃路徑分化

從長期而言，盡管短暫的遭遇了黑色星期四，但在可預見的監管利好下，加密市場的前景仍舊光明。對于即將到來的2025年，機構也紛紛表現出高度看好的樂觀情緒。

Bitwise在2025的預測中給出了明確的價格數據，表示持有Bitcoin的國家將翻倍增長，BitcoinETF也將迎來更多流入，Bitcoin將達到20萬美元，若是實現戰略儲備，則上不封頂，并在2029年達到百萬美元的價格。Ethereum將在2025年發生敘事轉變，在Layer2、穩定幣以及Tokens化項目的推動下，達到7000美元，Solana直指750美元。此外，其還表示2025將是加密企業的IPO元年，Coinbase也將成為最大的交易經紀商。

VanEck的預期階段性更為清晰，其表示Crypto牛市將在2025年持續發展，并于第一季度達到首個高點。在這一周期高峰期，預計Bitcoin的價格約為18萬美元，而Ethereum的價格將超過6000美元。其他知名項目，如Solana和Sui，可能分別突破500美元和10美元。而在第一季度后，預計BTC的價格將回調30%，而山寨幣的跌幅更大，達到60%，市場在夏季進行盤整，并隨后在秋季將迎來反彈，主要Tokens重獲增長，在年底前恢復之前的歷史高點。

相比Bitwise，VanEck更為樂觀，認為Bitcoin儲備會成為現實，聯邦政府或至少一個州（如賓夕法尼亞州、佛羅里達州或德克薩斯州）將建立Bitcoin儲備，還預計利用政府資源Mining的國家數量將從目前的7個增至兩位數。另一方面，VanEck對細分領域也進行了預測，認為穩定幣、DeFi、NFT、BitcoinLayer-2、RWA、AI代理均將迎來迅猛發展，到2025年，DEX的交易量將突破4萬億美元，占CEX現貨交易量的20%；NFT交易量達到300億美元；BitcoinLayer-2鎖倉量（TVL）達到100,000BTC；證券Tokens化總價值超過500億美元；AI代理的鏈上活動也會超過100萬個。

Presto預測也具備一致性，表示Bitcoin價格達到21萬美元，ETH/BTC比率會反彈至0.05，Solana突破1000美元，并認為一個主權國家或標普500公司將Bitcoin納入國庫儲備。

從去年的預測來看，VanEck預測成功率約有56.6%，Bitwise也大約在50%左右，因而從機構的角度，可信度堪稱不錯。總體而言，20萬左右是機構對于Bitcoin未來一年的峰值預計，Ethereum則大約在6000-7000美元左右，機構看漲情緒非常強烈。

但從目前明顯的路徑分化而言，看似一切美好的牛市，風險仍然無處不在，尤其是山寨幣，最易受到流動性的影響。實際上，即使在如今，也有不少的山寨幣持有者會發現幣價甚至還未回到此前的熊市水平。

市場流動性的不足從幣安新幣也可窺見一斑，“宇宙大所”的上幣效應正在持續減弱，沖高回落成為了主旋律。據陀螺財經統計，截至到12月19日，11月以來幣安上新的10個Tokens平均跌幅超57.94%，以12月17日剛上的PENGU為例，上線飆升至0.07后快速回撤，現報0.033，跌幅51.81%。

也正是因為市場困境與重重質疑，幣安錢包日前推出了BinanceAlpha功能，希望通過開辟低市值的潛力Tokens以盤活交易量，激發錢包生態，在激烈的市場競爭中保持龍頭優勢。但從目前來看，短期平臺活躍提升凸顯，長期效應仍有待商榷。

以此而言，在本輪牛市，持有主流Tokens，或許才是最好的選擇。目前，加密市場已有回升，Bitcoin現報101652美元，ETH報3674美元。