Bitcoin上周突破10萬美元大關，無疑是一個具有歷史意義的里程碑。然而，就在這一領先的Crypto慶祝其成就之際，許多山寨幣已經開始跑贏Bitcoin的表現，預示著山寨幣季的到來。

自年初以來，市值排名前50的加密資產中，有20種的漲幅已超過Bitcoin令人矚目的124%漲幅。山寨幣市值的上升、媒體關注度的增加以及山寨幣季指數的攀升，都進一步印證了這一趨勢。此外，CCData最近的一份報告顯示，11月的交易量達到了年度新高，未平倉合約也創下歷史記錄。這些跡象表明市場的風險偏好正在上升。而這種變化通常更有利于山寨幣，因為它們具有更高的潛在收益空間。

更深層次地看，投資山寨幣實際上是投資于Web3和其他Blockchain相關產業。這個行業高度依賴監管的明確性，而在美國大選之后，市場對此變得更加樂觀。此外，根據CryptoQuant的最新數據，山寨幣的交易量并非由BTC交易對驅動。這意味著市場正在經歷真實的增長，而不僅僅是資產從Bitcoin向山寨幣的輪動。這也可能意味著這次山寨幣季不再等待Bitcoin價格盤整，而是可能看到兩類加密資產同時上漲。

自11月以來的山寨幣反彈似乎預示著2025年將迎來更大規模的山寨幣季。新興的加密趨勢和技術可能會吸引機構投資者和風投的關注。以下是基于鏈上數據和其他趨勢對下一輪山寨幣季潛力及關鍵敘事的推測。1、山寨幣季不僅僅關乎價格

山寨幣季通常被定義為山寨幣持續跑贏Bitcoin的階段。這一階段往往出現在Bitcoin四年周期的最后一年，當市場熱情從Bitcoin蔓延至其他幣種時，大市值山寨幣會重新接近或超越其歷史高點，而新的敘事則推動中小市值幣種突破未知高點。最終，這一階段會因廣泛的FOMO（害怕錯過）情緒而達到高潮，將整個加密市場推向過熱狀態。這種過熱通常預示著市場即將調整，并最終進入熊市周期。

然而，山寨幣季不僅僅與價格有關，它更代表了市場活動、應用普及和創新的全面進化。迄今為止，每一輪山寨幣季都反映了獨特的技術變革和市場趨勢。

2017年的第一輪山寨幣季以*I*C*O熱潮和NFT的興起為標志（還記得CryptoKitties嗎？）。2021年的第二輪山寨幣季則融合了DeFi的崛起以及全面爆發的NFT和游戲熱潮。為了支持這些發展，更便宜且可擴展性更強的Layer2解決方案也應運而生。所有這些創新經受住了加密寒冬的考驗，并持續發展至今。

展望未來，2025年的第三輪山寨幣季有望帶來全新的敘事和技術，其中一些已經在開發中，另一些則尚未浮現。2、山寨幣季的指標

多項指標表明山寨幣季即將到來。Bitcoin主導地位下降，山寨幣表現優于Bitcoin，其市值也創下新高。然而，AltcoinSeason指數和其他相關指標顯示，山寨幣的巔峰可能尚未到來。

從絕對值來看，通過從加密市場總市值中扣除Bitcoin市值計算出的山寨幣總市值已達到歷史新高。據Coingecko數據顯示，當前市值為1.89萬億美元，超越了2021年11月創下的1.79萬億美元峰值。從相對值來看，自11月以來，Bitcoin主導地位從60%下降至51%。

不過，這兩項指標都包含了穩定幣和包裝資產。雖然它們對市場流動性至關重要，但未必能真實反映山寨幣市場的發展。此外，在牛市條件下，這類資產往往偏向山寨幣，因為它們具有更高的風險回報特性。

為了更純粹地衡量市場，BlockchainCenter的AltcoinSeason指數排除了穩定幣和包裝資產。該指數將山寨幣季定義為過去90天內，前50種山寨幣中超過75%的幣種跑贏Bitcoin的時期。最近，這一指數在12月2日突破了75%的門檻，并維持了一周。而上一輪山寨幣季，該指數曾在門檻上方保持近三個月。這支持了山寨幣季巔峰可能出現在2025年的觀點。

3、2025年山寨幣的關鍵敘事

截至2024年，目前表現最好的前50種山寨幣中有三種是Memecoin：Dogwifhat（WIF+2,027%）、PEPE（+1,764%）和狗狗幣（DOGE+382%）。盡管Memecoin往往是山寨幣季的象征，但它們不太可能定義2025年加密市場的主流敘事。

根據BlockchainCenter的數據，在2023-2024年涌現的新技術中，BRC-20Token表現最佳。雖然一些人并不將其視為真正的山寨幣，但借助Ordinals或Runes等技術，這些基于BitcoinBlockchain發行的Token年內漲幅已超過1000%。在更傳統的山寨幣類別中，RWAs（真實世界資產的Token化）以717%的年增長率領跑，包括真實世界資產的Token化版本及其支持協議。緊隨其后的是與人工智能相關的Token（+513%）以及DePIN（去中心化物理基礎設施，+303%）。

到2025年，新的敘事很可能會浮現，而風險投資的動向可能揭示出最有前景的方向。根據Pitchbook的數據，加密領域的風投在2023年表現相對溫和（100億美元），2024年第三季度累計為71億美元。明年，其活動可能會回升至2021年和2022年的水平，分別達到253億美元和294億美元。這種資金增長將流向特定項目和更廣泛的領域，從而推動下一波增長浪潮。

最后請注意，在山寨幣季的熱潮中，務必避免被市場的炒作所裹挾。每一次牛市最終都會以調整（變熊）告終，只有那些擁有強大基本面和實際應用場景的Token才能在下一個周期中存續下來。