Glassnode：距離10萬美元僅一步之遙 誰在拋售BTC？
作者：UkuriaOC,CryptoVizArt,Glassnode；編譯：白水，金色財經摘要
隨著Bitcoin價格上漲至10萬美元，長期持有者開始分發超過507,000枚BTC，雖然仍低于3月份上漲期間賣方的934,000枚BTC，但仍然很重要。
長期持有者鎖定了可觀的利潤量，將每日實現利潤設定為新的高點20.2億美元。
在評估實體支出的構成時，賣方壓力的大部分似乎來自6個月到1年之間的Tokens。長期持有者出售密集
在一系列持續不斷的新ATH之后，Bitcoin的價格現在距離令人印象深刻且期待已久的每枚10萬美元的價格已經很近了。與之前的所有周期一樣，長期持有者群體正在利用流動性流入和需求面增強的優勢，重新開始大規模出售持有的供應。
自9月份LTH供應量達到峰值以來，該群體現已售出了507,000枚BTC。這是一個相當大的規模；然而，相對于2024年3月ATH反彈期間的93.4萬枚BTC而言，其規模較小。
我們還可以參考LTH活力指標來評估Coinday創建（持有時間）和Coinday銷毀（花費的持有時間）之間的平衡。通常，活力上升趨勢的特點是消費活動增加的環境，而下降趨勢則表明長期持有是主要動力。
雖然當前的供應分配率大于3月份的峰值，但Coinday的銷毀量仍然較低。這凸顯出大多數LTHTokens交易可能是最近才獲得的（例如，平均更可能是6個月而不是5年）。
利潤鎖定
長期持有者目前每天實現的利潤高達20.2億美元，創下了新的ATH，超過了3月份設定的新ATH。需要強勁的需求面來充分消化這種供應過剩，這可能需要一段時間的重新積累才能完全消化。
賣方風險比率評估投資者相對于資產規模（通過已實現上限衡量）鎖定的已實現利潤和損失的總量。我們可以在以下框架下考慮這個指標：
高價值表明投資者以相對于其成本基礎而言可觀的利潤或損失來花費Tokens。這種情況表明市場可能需要重新找到平衡，并且通常會出現高波動性的價格變動。
低價值表明大多數Tokens的支出相對接近其盈虧平衡成本基礎，表明已經達到一定程度的均衡。這種情況通常意味著當前價格范圍內的“損益”已耗盡，并且通常描述了低波動性環境。
賣方風險比率正在接近高值區間，推斷當前范圍內正在發生重大獲利了結。盡管如此，當前讀數仍然大大低于先前周期達到的最終值。這表明，即使在類似的相對拋售壓力下，之前的牛市也有足夠的需求來吸收供應。
接下來，我們可以將相同的方法應用于所有投資者實現的利潤大小，并按鎖定的投資回報率百分比進行分類。
0%-20%實現利潤：101億美元
20%-40%實現利潤：107億美元
40%-60%實現利潤：73億美元
60%-100%實現利潤：72億美元
100%-300%實現利潤：131億美元
300%+實現利潤：107億美元
有趣的是，這些群體有一定程度的一致性，所有群體在總數中所占的比例相似。可以說，這代表了一種“不切實際”的策略，即成本基礎較低的投資者通過隨著時間的推移出售更少的Tokens來獲得類似的美元利潤。
衡量可持續性
為了衡量這一上升趨勢的可持續性，我們可以將當前URPD的結構與2024年3月ATH期間經歷的結構進行比較。
2024年3月，在ETF推出后幾個月的升值之后，幾個供應集群的供應在4萬至7.3萬美元之間易手。在隨后七個月的價格波動中，該地區成為歷史上最重要的供應集群之一。
隨著供應重新積累，它形成了本輪反彈開始的最終支撐。
快進到今天，市場反彈如此之快，以至于很少有BTC在76,000美元到88,000美元之間轉手。由此可以確定兩個關鍵的觀察結果：
價格發現是一個往往需要反彈、修正和盤整來確認新的價格范圍的過程。
8.8萬美元下方存在某種“空氣缺口”，如果市場在重新嘗試突破10萬美元之前回調走低，該缺口可能會成為一個關注區域。
當市場試圖在這種價格發現機制中重新找到平衡時，供給分布的變化可以提供對感興趣的供給和需求區域的洞察。
總結
在價格上漲的支持下，長期持有者正拋售。這造成了供應過剩，必須吸收供應以適應價格的持續上漲。
在評估實體支出的構成時，賣方壓力的大部分似乎來自6個月到1年之間的BTC。這凸顯了老實體進一步拋售的潛力，這些實體需要更高的價格來賣出其BTC。