全景式解讀Solana生態DEX Raydium現狀
作者：0xkyle；編譯：Felix,PANews概述
到目前為止，2024年的周期已經見證了Solana的主導地位，這個周期的主要敘事——Memecoins，都是在Solana上產生的。在價格方面，Solana也是表現最好的L1Blockchain，今年迄今已上漲約680%。雖然memecoin和Solana深深交織在一起，但自2023年復蘇以來，Solana作為一個生態系統普遍燃起了人們的興趣，其生態系統蓬勃發展，Drift（Perp-DEX）、Jito（Liquidstake）、Jupiter（DEX-Aggregator）等協議都擁有估值數十億美元的Tokens，Solana的活躍地址和每日交易數超過了所有其他鏈。
Solana生態首要DEXRaydium是這個蓬勃發展的生態系統核心。“淘金熱中，賣鐵鍬”這句老話完美地詮釋了Raydium的立場：為推動memecoin熱潮的流動性和交易提供動力。受益于memecoin交易的流量和更廣泛的DeFi活動，Raydium已經鞏固了其作為Solana生態系統中重要基礎設施的地位。
本文旨在使用數據驅動的方法，用第一性原理方法拆解Raydium在Solana生態系統中的地位。Raydium簡介
Raydium于2021年推出，是基于Solana的自動化做市商（AMM），可實現無需許可的池創建、閃電般的交易速度和賺取收益的方式。Raydium的關鍵區別在于結構：Raydium是Solana上第一個AMM，并在DeFi推出了第一個與訂單兼容的混合AMM。
當Raydium推出時，采用了一種混合AMM模型，允許與中央限價訂單共享閑置的池流動性，而當時一般的DEX只能訪問自己池中的流動性。這意味著Raydium的流動性也為OpenBook創造了一個市場，可以在任何OpenBookDEXGUI上交易。
雖然這是早期的主要區別，但后來該功能關閉。Raydium目前提供三種不同類型的池，分別是：
標準AMM池（AMMv4），正式名稱為混合AMM
恒定產品交換池（CPMM），支持Token2022
集中流動性池（CLMM）
對于在Raydium上發生的每次兌換，都會根據特定的池類型和池費用級別收取少量費用。這筆費用被分成兩部分，分別用于激勵流動性提供商、RAY回購和金庫。
下面記錄了Raydium上不同礦池的交易費、礦池創建費和協議費。以下是每個術語的含義及其各自的費用水平的簡要說明：
交易費是在Swap交易中向交易者收取的費用
回購費用是回購RaydiumTokens所需交易費用的百分比
資金管理費是分配給資金管理的交易費的百分比
池創建費是在創建池時征收的費用，旨在阻止池垃圾郵件。池創建費由協議多重簽名控制，并保留用于協議基礎設施成本。
圖2：Solana在DEX中的TVL
上述主要分析了Raydium的工作原理，下面評估Raydium在SolanaDEX領域中的地位。毋庸置疑，Solana在2024年的周期中已經成功躋身頭部L1s。Solana的TVL位列第三，僅次于Tron（第二）和Ethereum（第一）。
圖7.Solana上DEXTokens對交易量與Raydium上Tokens對交易量
圖9：PumpFun收入
圖11：RaydiumTVL
但就像加密行業的其他領域一樣，這個行業具有很強的周期性，隨著風險的消失，在熊市期間看到指標下降是正常的。相反，可以把TVL作為衡量協議真正反脆弱性的標準。雖然收入是高度周期性的，隨著投機者的到來或離開而起伏不定，但TVL是一個衡量DEX可持續性的指標，以及如何經受住時間的考驗。TVL類似于商場的“入住率”，商鋪的使用率可能會隨著季節的變化而變化，就像在現實中一樣，只要商場的入住率高于平均水平，就可以認定為成功。
與人滿為患的商場類似，Raydium的TVL隨著時間的推移保持一致，這表明雖然收入可能會隨著市場價格和情緒而波動，但其已經證明了有能力成為Solana生態系統的主要產品，并成為Solana上最好、流動性最強的DEX。因此，雖然memecoins確實對其收入做出了部分貢獻，但memecoin的交易量并不總是如此，而且無論行情如何，流動性仍涌向Raydium。Raydium與聚合器
圖14：Raydium與SolanaDEX
RaydiumTokens有多種用例：$RAY的所有者可以質押Tokens獲得額外的$RAY。最重要的是，$RAY是一種Mining獎勵，用于吸引流動性提供者加入Raydium，從而提高流動性池深度。雖然RaydiumTokens不是治理Tokens，但治理方法正在開發中。
雖然發行Tokens在DeFi之夏后不受市場青睞，但Raydium的年通脹率極低，其年化回購是DeFi中最好的Tokens之一。年化發行量目前約為190萬RAY，其中RAY質押占總發行量的165萬，與其他流行的DEX在高峰期的發行量相比微不足道。按當前價格計算，RAY每年發行價值約510萬美元的RAY。與Uniswap相比非常低，Uniswap在完全解鎖之前每天的發行量為145萬美元，每年5.2925億美元。
Raydium上每個池中的每次兌換都會收取少量交易費。正如文檔中所述，“根據給定池的具體費用，這筆費用被分成激勵流動性提供者、RAY回購和金庫。總而言之，無論給定池的費用等級如何，所有交易費用的12%都用于回購RAY”。
圖17：Raydium回購數據
Raydium累計交易量超3000億美元，成功回購了大約3800萬RAYTokens，相當于價值5200萬美元。Raydium的回購計劃是所有DeFi項目中最亮眼的，幫助推動Raydium在Solana的所有DEX中名列前茅。Raydium的案例
總之，Raydium基本上領先于Solana上的所有DEX，并且處于隨著Solana持續增長而取得成功。Raydium經歷了過去一年的增長，而且似乎不會很快停止，因為memecoins熱潮不褪，最新的memecoin熱潮圍繞著人工智能（如$GOAT）。
作為Solana上的主要流動性提供商和AMM，Raydium的獨特地位使其在從新興趨勢中獲取市場份額方面具有戰略優勢。最重要的是，Raydium對創新和生態系統增長的承諾體現在其頻繁的升級，對流動性提供商的激勵以及與社區的積極參與。這些因素表明，Raydium不僅準備好適應不斷變化的DeFi環境，而且還準備好引領DeFi。