誰在買Bitcoin？2024年ETF與機構投資者全景解析
作者：DingqianWang, ChenLi
TL;DR
Bitcoin無論是作為儲備資產還是創新投資的一部分，從誕生以來其持有者逐漸多元化，上市公司、私人企業，以及一些政府機構等都加入了持有Bitcoin的行列。2024年1月，美國批準了Bitcoin現貨ETF，為投資者提供了更便捷的方式，使ETF迅速成為目前最大的持有者群體。
截至2024年10月8日，全球BTCETF共持有超過110萬枚BTC(約687.26億美元)，占總供應量的5.26%；其中美國BTCETF持有約92.8萬枚(約577.93億美元)，占全球BTCETF總量的84.13%。
通過SEC（美國證券交易委員會）的13F文件可以了解美國機構是誰在買入BTCETF。結論大概有三個：
許多不同類型的專業機構持有BitcoinETF；包括對沖基金、投資顧問、量化、銀行甚至州政府的投資基金等都持有BTCETF。
BitcoinETF吸引了前所未有的專業投資者興趣。將BTCETF與有史以來10只增長最快的新ETF的機構持倉進行對比。 BTCETF在上市僅兩個季度后，無論是持有者數量還是管理資產規模（AUM），都遠超其他ETF。
將Bitcoin現貨ETF與其他投資進行比較時，非申報人過度投資Bitcoin現貨ETF。與主要證券和其他ETF相比，76.8%的現貨BTCETF持有者是散戶或非申報者，顯著高于其他投資標的。
盡管2024Q1以及Q2大部分BitcoinETF的投資仍來自散戶或者非申報人，但專業投資者的參與可能正在增加，這是因為專業投資者在代表客戶進行配置之前，會先進行少量個人配置，他們希望在向投資者公開之前先試水。
2024年第一季度有近1015家機構持有約117.2億美元Bitcoin現貨ETF。而這占比美國BTCETF（包括GBTC）總市場約23.2%，還有76.8%持有者身份不明（非申報者，例如資產規模低于1億美元，或者散戶）。很大一部分機構持有的BTCETF資產僅占其資管總規模的一小部分。
盡管Bitcoin價格在2024年第二季度下跌12%，但機構投資者繼續買入BitcoinETF，共有1100家機構持有110億美元（雖然持倉價值相比第一季度117.3億美元下降，但實際是增持的，因為BTC在第二季度下跌超12%）。機構數量相比第一季度（1015家）增長8.37%。2024Q2的13F機構共有6794家，持倉總市值超過了48.66萬億美元，所以將近有1/6的13F基金機構都持有現貨BitcoinETF。
截至2024年10月8日，各國政府持有約529,365枚Bitcoin，價值329.68億美元，占總量的2.52%。42家上市公司持有363,827枚Bitcoin，價值226.59億美元,占總供應量的1.73%。12家私人公司持有約359,638枚Bitcoin，價值223.98億美元，占總量的1.71%。
AI生成英文播客
https://notebooklm.google.com/notebook/4ac671b4-75d9-434f-8a7e-feb878228205/audio
注：播客由AI生成,約46s處$690B應為$69B01前言
Bitcoin的總量為2100萬枚，無論是作為儲備資產還是創新投資的一部分，從誕生以來其持有者逐漸多元化，上市公司、私人企業，以及一些政府機構等都加入了持有Bitcoin的行列。2024年1月，美國批準了Bitcoin現貨ETF，為投資者提供了更便捷的方式，使ETF迅速成為目前最大的持有者群體。截至2024年10月8日，全球BTCETF共持有超過110萬枚BTC(約687.26億美元)，占總供應量的5.26%；其中美國BTCETF持有約92.8萬枚(約577.93億美元)，占全球BTCETF總量的84.13%。
表二：2024Q1-Q2 13F數據對比
1）2024第一季度13F
根據2024年第一季度提交給SEC的13F報告，第一季度有近1015家機構持有約117.2億美元Bitcoin現貨ETF。而這占比美國BTCETF（包括GBTC）總市場約23.2%，還有76.8%的持有者身份不明（非申報者，例如資產規模低于1億美元，或者散戶）。
2024年第一季度持有BTC相關資產超過1億美元的有18家，持有超過1000萬美元的有106家，持有超過100萬美元BTC的有382家，很大一部分機構持有的BTCETF資產僅占其資管總規模的一小部分。
注：2024年第一季度（截至3月31日）灰度GBTC流出約147.67億美元，貝萊德、富達、Bitwise等BTCETF凈流入約121.32億。 也就是1月份通過的幾家ETF一共流入了268.99億美元。截至2024年第一季度末，美國現貨BTCETF的資產規模（包括GBTC，不包括其他國家ETF）高達505.8億美元。
如果按2024年通過的幾家現貨BTCETF流入量（貝萊德、富達、Bitwise等），這1000家機構持有占比將會上升，因為很多機構將GBTC換成IBIT、FBTC等低費率ETF。
第一季度有近1015家機構持有ETF不包含數值為0的機構，一些機構持倉量顯示為0，說明其持有后賣出。
2）2024第一季度13F
盡管Bitcoin價格在2024年第二季度下跌12%，但機構投資者繼續買入BitcoinETF，據Bitwise數據共有1100家機構持有110億美元（雖然持倉價值相比第一季度117.3億美元下降，但實際是增持的，因為BTC在第二季度下跌超12%）。機構數量相比第一季度（1015家）增長8.37%。
三分之二的機構持有者在Q2繼續持有或增持，但也有34%的機構選擇減持或者清倉。這些機構仍集中于對沖基金，資管，量化和銀行等領域。根據新浪財經的數據顯示，2024Q2的13F機構共有6794家，持倉總市值超過了48.66萬億美元，所以將近有1/6的13F基金機構都持有現貨BitcoinETF。
注：2024年第二季度（截至6月30日）灰度GBTC流出約185.15億美元，貝萊德、富達、Bitwise等BTCETF凈流入約145.22億。 也就是1月份通過的幾家ETF一共流入了330.37億美元。截至2024年第二季度末，美國現貨BTCETF的資產規模（包括GBTC，不包括其他國家ETF）高達503.4億美元。（第一季度為505.8億，持倉規模還需考慮Bitcoin價格下降12%的因素，所以整體是增持的）2.2 投資者類型
許多不同類型的專業機構持有BitcoinETF，包括對沖基金、投資顧問、量化、銀行甚至州政府的投資基金等都持有BTCETF。在披露的機構中對沖基金和投資顧問是最大的持有群體，其中投資顧問公司數量是最多的，第一季度有700多家持有價值約38億美元的BTCETF，對沖基金雖然只有107家但更集中，持有約47億美元。第二季度投資顧問超過了對沖基金成為最大的持有者群體。
BitcoinETF吸引了前所未有的專業投資者興趣。彭博ETF分析師EricBalchunas表示，如此大規模的投資者參與對于一個新ETF來說是非常驚人的。歷史上，即使是最成功的ETF推出，比如2004年的黃金ETF，在短短五天內籌集了超過10億美元，但在首次13F申報時，只有95家專業公司投資了該產品。相比之下，從投資者廣泛參與的角度來看，BitcoinETF取得了歷史性的成功。
EricBalchunas還統計了有史以來10只增長最快的新ETF的機構持倉情況。 BitcoinETF在上市僅兩個季度后，無論是持有者數量還是管理資產規模（AUM），都遠超其他ETF。
唯一可以稍微比較的ETF是Nasdaq-100QQQs，不過這個比較可能不太恰當，因為QQQETF在1999年3月推出，但EricBalchunas僅找到2001年第一季度的13F歷史數據進行對比（也就是數據滯后了9個季度）。即便如此，BitcoinETF的機構持有者數量仍是QQQ的三倍。
4.2 全球公司、政府等持有BTC分布
據bitcointreasuries數據，截至2024年10月8日，42家上市公司持有363,827枚Bitcoin（占總供應量的1.73%），價值226.59億美元。與一年前的72億美元相比，這些Bitcoin持倉價值增長了近214%。
各國政府持有約529,365枚Bitcoin（占總供應量的2.52%），價值329.68億美元。私人公司持有約359,638枚Bitcoin（占總供應量的1.7%），價值223.98億美元。
注：上市公司通常會在年度報告（10-K表格）或季度報告（10-Q表格）中披露其持有的Bitcoin數量，因為這可能會影響公司財務狀況。在報告中，公司會披露其資產負債表、現金流量表等信息，其中可能包括持有的Crypto的數量和價值。
5.點擊搜索：以MillenniumManagement公司第二季度13F為例，搜索結果如下，共有3個。Reportingfor2024-06-30的是2024年第二季度的13F，第一季度的13F是Reportingfor2024-03-31。
7.文件中一共含有6個Bitcoin關鍵詞，我們點擊Next,就可以看到其還持有BITWISE，FIDELITY等發行的ETF， 總的來看，2024Q2MillenniumManagement持有價值約11.45億美元的BTCETF。
BitcoinETFInvestors:FullListofInstitutionalBTCFundHoldersin13FFilings
https://www.ccn.com/news/crypto/bitcoin-etf-holders-list-btc-investors-sec-13f-filing/BitcoinTreasurieshttps://treasuries.bitbo.io/ResearchWeekly-AnsweringtheETFOwnershipQuestionhttps://nydig.com/research/answering-the-etf-ownership-questionWho’sBuyingBitcoinETFs(Accordingto13FFilings)https://experts.bitwiseinvestments.com/cio-memos/whos-buying-bitcoin-etfs-according-to-13f-filingsBitwise:BitcoinETFsAreAchievingInstitutionalAdoptionFasterThanAnyETFinHistoryhttps://x.com/Matt_Hougan/status/1826258117115740605River:TheholdingstatusofBTCETFsbytophedgefundsandRIAs(RegisteredInvestmentAdvisors).https://x.com/macromule/status/1825564790489579902Q213FFilingsRevealContinuedInstitutionalDemandforBitcoinETFshttps://www.21shares.com/en-us/blog/institutional-interest-reaches-high-q2-13f-filings-demand-bitcoin-etfsGlobalBTCETFHoldingshttps://x.com/HODL15Capital/status/182520250267908510213F的機構數量https://global.finance.sina.com.cn/clues/13f/全球BitcoinETF持倉突破100萬枚，頭部持倉機構都有哪些？https://www.panewslab.com/zh/articledetails/coa4n5sq4sva.html1000個Bitcoin現貨ETF購買者完整名單：總投資規模超115億美元，對沖基金占大頭https://www.chaincatcher.com/article/2129025