Crypto的非交易化，為Web3出路探索譜曲

相較于Ethereum的諸侯割據(jù)，Solana生態(tài)規(guī)模較小但是行動(dòng)力更強(qiáng)，在FTX崩潰后，Solana依靠高性能、強(qiáng)營(yíng)銷和各類硬件產(chǎn)品鳳凰涅槃，順利二次翻紅。

具體而言，高性能指的是Firedancer升級(jí)，強(qiáng)營(yíng)銷是Meme季，而硬件是各類Web3手機(jī)，但是這些還不夠，SolanaFoundation主席LilyLiu提出的PayFi也成為熱點(diǎn)話題，雖然7月份的熱點(diǎn)10月才寫有些過(guò)時(shí)，但從長(zhǎng)期來(lái)看，整個(gè)Web3 行業(yè)轉(zhuǎn)向鏈下和真實(shí)消費(fèi)場(chǎng)景已成大局。

“在很久很久以前，你擁有我，我擁有你。”

本文不是為Solana而做的歌，而是為Web3出路探索譜的曲。加密錢包的意難平：PayFi的先聲

在給出LilyLiu對(duì)PayFi的定義前，我們先談?wù)撓耊eb3錢包，在2022年到2023年，隨著智能合約錢包、賬戶抽象（AA）和交易所的流量焦慮，一眾Web3錢包迎來(lái)了繼2017-2021土狗時(shí)代的的第二個(gè)高峰期。

從交易所的視角看，錢包是人們和鏈上交互的主要入口，之后的流量會(huì)從此流入和流出，甚至具備取代CEX的可能性，其次，在EthereumL2競(jìng)爭(zhēng)日益白熱化的現(xiàn)狀下，多鏈時(shí)代錢包一定是聚合流動(dòng)性的主陣地。

但是，2024年的錢包生態(tài)并不引人注目，OKX的內(nèi)置Web3錢包已經(jīng)算是佼佼者，但更多情況下并未成為獨(dú)立產(chǎn)品，其中一個(gè)重要原因是Web3錢包空有流量，而無(wú)交易閉環(huán)機(jī)制，即錢包無(wú)法解決盈利問(wèn)題，如果要收手續(xù)費(fèi)，用戶會(huì)直接打開(kāi)桌面端產(chǎn)品，能少交一道手續(xù)費(fèi)何樂(lè)而不為？

而從更“路徑依賴”的角度看，加密錢包的問(wèn)題在于對(duì)交易特性的過(guò)度追求，請(qǐng)注意，這和上述的盈利難題并不沖突，加密錢包的核心產(chǎn)品特性在于為用戶提供更豐富的鏈上交易特性支持，從接入更多的鏈，到更具競(jìng)價(jià)排名特色的dApp推薦機(jī)制，莫不如是。

而用戶的資金，并不如同支_付_寶一樣，放在加密錢包之內(nèi)，非托管機(jī)制買得了安心，但是換不來(lái)用戶的真心，一句話，加密錢包和Web2錢包毫無(wú)相關(guān)性，既不管錢，也不理財(cái)。

以上種種因素導(dǎo)致加密錢包更無(wú)法像PayPal或者wei_xin、支_付_寶一樣，建立起自己的閉環(huán)支付系統(tǒng)，從更廣泛的商業(yè)場(chǎng)景上而言，Web3錢包只有用戶，沒(méi)有商家側(cè)的支持，如果dApp算商家的話，那只有一小部分鏈上商家。

但是錢包確實(shí)有大量流量，DeFi在鏈上的收益或損失也確實(shí)可以被轉(zhuǎn)化為鏈下消費(fèi)的可能，不過(guò)損失也是可能的，因?yàn)橐词荅TH本位還是穩(wěn)定幣本位還是法幣本位。

一個(gè)正常的Payments，需要商家側(cè)和用戶側(cè)的支持，但這恰恰是目前的行業(yè)短板，我們以頂流男企業(yè)家川寶來(lái)說(shuō)明這個(gè)問(wèn)題，2024年9月19日，川寶蒞臨了紐約的PubKey酒吧，并且買了只要998的啤酒，以饗支持者，川寶用的是Strike發(fā)起支付，商家用Zaprite來(lái)收款。

不過(guò)要注意的是，支付這個(gè)行為嚴(yán)格來(lái)說(shuō)是發(fā)生在個(gè)人和企業(yè)，以及企業(yè)之間，我們?cè)诖藢2P和銀行間納入是為了便于和Web3支付行為進(jìn)行對(duì)比，因?yàn)樵赪eb3中，支付行為最主要的場(chǎng)景反而是個(gè)人之間，比如Bitcoin就是一種點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的電子現(xiàn)金支付系統(tǒng)。

如果參考Web2的支付系統(tǒng)，那么Web3的支付系統(tǒng)反而非常簡(jiǎn)單，當(dāng)然，理論上的簡(jiǎn)單無(wú)法掩蓋生態(tài)的破碎，一個(gè)明顯的特點(diǎn)是傳統(tǒng)的支付系統(tǒng)是銀行多，而卡組織少，因而具備極強(qiáng)的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，而Web3反其道而行之，公鏈/L2極多，但主要資產(chǎn)只有美元穩(wěn)定幣，只有USDT/USDC等少數(shù)幾類產(chǎn)品。

1.Alice投入100USDC年利率（APR）為5%的理財(cái)產(chǎn)品，一年后可獲得105美元的本息收入；

2.Bob是開(kāi)西瓜攤的，為了賣更多的瓜，他現(xiàn)在允許Alice拿著理財(cái)證明來(lái)這吃$5的瓜，一年后Bob憑票兌換理財(cái)產(chǎn)品的5美元。

這個(gè)例子非常簡(jiǎn)單，簡(jiǎn)單到經(jīng)不起推敲，比如Alice和Bob如何保證合約的順利執(zhí)行，Alice的理財(cái)收入降低了怎么辦，但是在不考慮這些的前提下，那么Alice不需要付出成本即可吃瓜，Bob獲得了5美元的應(yīng)收賬款。

一年后，大牛市來(lái)了，Bob收到了很多5美元，準(zhǔn)備進(jìn)軍大型企業(yè)供貨商，選來(lái)選去，看到了恒大在找賣西瓜的，一下單就是500萬(wàn)美元，Bob非常開(kāi)心，但是恒大給他的是商票，有了和Alice的合作經(jīng)驗(yàn)，Bob開(kāi)心的接受了商票，雙方約定一年后憑票給現(xiàn)金，不給的話就拿房子抵債。

不過(guò)到了半年，Bob準(zhǔn)備進(jìn)軍股市，這時(shí)候需要把商票變現(xiàn)，經(jīng)過(guò)普華永道的評(píng)級(jí)，恒大商票是AAA級(jí)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，市場(chǎng)上銀行、非金融機(jī)構(gòu)，甚至是個(gè)人都想要，大家瘋了一樣搶，因?yàn)楹愦蠓慨a(chǎn)有品質(zhì)保證，具備極大的增值潛力。

Bob順利用501萬(wàn)的超額價(jià)格售出商票，銀行得到了商票，恒大得到了白嫖，Bob得到了股市紅利，大家都有美好的未來(lái)。（一般商票變現(xiàn)需要打折和手續(xù)費(fèi)，這里只是說(shuō)明其工作流程而已，恒大商票在其暴雷前已經(jīng)只有票面價(jià)值的7/8折左右。）

TVM的另一層含義是針對(duì)非流通資產(chǎn)的貨幣化，甚至非流通資產(chǎn)本身都可以是貨幣或其等價(jià)物，和再質(zhì)押的邏輯有一定相通之處，具體可參考三角債or溫和通脹：Restaking再質(zhì)押的另類視角一文。

在Web3語(yǔ)境下，非流通資產(chǎn)的貨幣化只能是DeFi，因此PayFi是DeFi的自然延伸，只不過(guò)將以往的鏈上樂(lè)高，抽取一部分流動(dòng)性投入鏈下改善生活。

PayFi和Payments的關(guān)系在于支付是滿足資金下鏈的最簡(jiǎn)易和最便捷途徑，PayFi和RWA則互有交叉，只不過(guò)傳統(tǒng)的RWA更強(qiáng)調(diào)是“上鏈”，比如所謂的Tokens化（Tokenization）流程，需要先將證券、黃金或者房產(chǎn)進(jìn)行Tokens化，以滿足鏈上流通的可能，國(guó)內(nèi)更熟悉的很多聯(lián)盟鏈就是干這個(gè)的，比如Blockchain電子發(fā)票，或者公信寶等。

PayFi很難說(shuō)是RWA的子集，PayFi相當(dāng)一部分行為是“下鏈”，至于有沒(méi)有上鏈的環(huán)節(jié)，并不是PayFi概念的重心，只不過(guò)其行為需要涉及和鏈下環(huán)節(jié)的交互。

不過(guò)大家完全沒(méi)必要糾結(jié)，在Web3的很多概念中，都缺乏大規(guī)模的產(chǎn)品和用戶群體，更多是炒概念和賣幣而已，粗略劃分，涉及PayFi/Payments和RWA的產(chǎn)品可以按如下時(shí)間順序劃分：

舊時(shí)代：Ripple、BTC（LightningNetwork，BTCFi、WBTC）、Stellar

2022RWA概念三劍客：Ondo/Centrifuge/Goldfinch

新時(shí)代-2024PayFi：Huma（早已成立，2024年翻紅）、Arf

其實(shí)從上述產(chǎn)品發(fā)展史劃分，你說(shuō)PayFi是RWA的接續(xù)都沒(méi)問(wèn)題，傳統(tǒng)敘事，尤其是鏈上資金給鏈下實(shí)體放貸這個(gè)生意模式就是2024年的PayFi，而在2022年他們都叫RWA。

甚至可以暴論一下，RWA中的借貸，類似Ripple的跨境結(jié)算，加上穩(wěn)定幣的鏈下消費(fèi)，構(gòu)成了當(dāng)前PayFi的幾個(gè)面向，究其本質(zhì)，也就只有這些內(nèi)容。

可以說(shuō)Web3軟硬件建構(gòu)在Web2的物質(zhì)和思想基礎(chǔ)上，Web3PayFi亦是如此。其和Payments的相似性其實(shí)要大于差異性，而借貸產(chǎn)品其實(shí)更多是從資金流向的角度而言，如果鏈下產(chǎn)品能擁有更多的收益，那么這些收益也可以被用于支付行為。

被誤解是表達(dá)者的宿命，LilyLiu是否認(rèn)同這樣的解讀，我并不知曉，但是我認(rèn)為只有這樣捋下來(lái)，邏輯才是順暢的，只要符合鏈上收益用于鏈下消費(fèi)場(chǎng)景，那就符合PayFi概念，因此市場(chǎng)接下來(lái)的重點(diǎn)將會(huì)是Web3Payments和RWALoan以及穩(wěn)定幣，其實(shí)三者往往是可以被納入一個(gè)循環(huán)往復(fù)的流程中。

比如，RWA企業(yè)借貸，以U本位計(jì)價(jià)，個(gè)人通過(guò)DeFi協(xié)議進(jìn)入RWA鏈上的借貸池，RWA借貸協(xié)議在評(píng)估后對(duì)實(shí)體企業(yè)放款，在回收賬款后，LP獲得協(xié)議分成利潤(rùn)，通過(guò)萬(wàn)事達(dá)U卡進(jìn)行出金，剛好商家支持BinancePay，完美閉環(huán)。

歷史屬于開(kāi)創(chuàng)者，不屬于總結(jié)者。PayFi如何定義都不重要，當(dāng)務(wù)之急是探索出DeFi鏈上內(nèi)卷之外的真實(shí)收益，來(lái)自鏈下的數(shù)十億人的需求將會(huì)給鏈上帶來(lái)更豐沛的流動(dòng)性和更高杠桿的估值水平支撐，誰(shuí)能跑通誰(shuí)才能定義市場(chǎng)。