作者：DoDive，DeSpreadResearch

免責聲明：本報告的內容反映了各自作者的觀點，僅供參考，并不構成購買或出售Tokens或使用協議的建議。本報告中的任何內容均不構成投資建議，也不應被理解為投資建議。1.流動性質押服務概述

在采用權益證明（PoS）共識算法或類似機制（如Ethereum）的Blockchain網絡中，要參與區塊驗證過程，必須押注一定數量的原生Tokens。雖然押注占用了大量資金，從而增強了鏈的安全性，但它也帶來了一個押注資金無法用于其他地方，導致資金效率降低的問題。

流動性質押就是為了解決該問題而推出的，它提供的服務允許認購資產流動化，在不損失流動性的情況下參與區塊驗證過程。流動性質押服務通常為用戶提供以下功能，以釋放質押資產的資本效率：

抵押資產的Tokens化：當用戶通過流動性質押服務質押資產時，就會收到與質押資產相對應的衍生Tokens（如stETH）。

價值保證和獎勵分配：衍生Tokens保證可以與基礎資產進行1:1的兌換。這些Tokens的持有者可通過重置或匯率調整等機制獲得區塊驗證獎勵。

流動性和資產的利用：用戶可以在各種Decentralization應用（dApps）中利用衍生Tokens的價值，例如將其用作貸款抵押或在DeFi場景中提供流動性。

參與某些鏈上的區塊驗證有很大的準入門檻。例如，成為Ethereum驗證者需要投入32ETH（價值超過10,000美元）的資本，而Solana因為該鏈的規格要求很高，驗證者必須承擔高昂的硬件成本。

流動性質押服務通過讓更多用戶參與區塊驗證過程來解決這些障礙，為鏈和用戶都帶來了好處，包括：

提高安全性：質押更多原生Tokens，加強了鏈的安全性。

提高資本效率：用戶在DeFi中使用抵押資產的同時賺取區塊驗證獎勵。1.1.流動性質押的作用

LidoFinance于2020年12月上線，是Ethereum生態系統流動性質押服務的先驅。2023年4月，Ethereum上海升級后實現了在BeaconChain上提取ETH的功能。隨著市場的復蘇，通過流動性質押服務定投的ETH數量急劇增加。

一開始，Stacker只需鎖定STXTokens即可參與PoX進程，然而，計劃于今年下半年進行的Nakamoto升級之后，Stacker將扮演一個叫做Signer的新角色。Signer將負責驗證、存儲、簽名和傳播礦工任期內產生的Stacks區塊。

StackingDAO是一個Decentralization應用程序（dApp），為Stacks上的Stacking過程提供流動性質押服務。與其他流動性質押服務類似，用戶可以將自己的STXTokens存入StackingDAO，參與Stacking進程，并通過獲得stSTX的衍生Tokens，賺取約8%（基準為7%）的年收益率（APY）。

Stacks上的Stacking機制與Ethereum的Staking流程相似，都引入了困難的進入門檻：

Stacking周期：Stacking以兩周為一個周期，導致鎖定、解鎖和重新Stacking擁有時間限制。

最低STX要求：注冊成為Stacker至少需要約90,000個STXTokens。

Node操作：Nakamoto升級后，Stacker需要運行Node。

兩周的周期給用戶帶來了時間上的不便，因為他們必須根據周期來鎖定或解鎖自己的資產。此外，如果用戶只想解鎖部分資產，則必須先解鎖全部資產，然后再重新鎖定剩余部分，增加了復雜性。

自2023年12月推出以來，StackingDAO通過引入積分系統，有效的贏得了關注，吸引用戶和資本的迅速成長。積分系統每天根據用戶持有的stSTX獎勵用戶，鼓勵stSTX掛鉤STX并用于DeFi協議：

每持有1個stSTXTokens獎勵1積分

每個存入DeFi協議的stSTXTokens獎勵1.5個積分

每個存入Bitflow穩定交換池的stSTXTokens獎勵2.5個點

截至2024年8月21日的關鍵指標：

已發行的stSTX總量：約5,680萬

stSTX的DeFi利用率：45%

stSTX在DeFi中的TVL：3,678萬美元

已發行總點數：約149.5億

用戶總數：37,498

StackingDAO作為Stacks生態系統中的第一個流動性質押dApp，在推出后不久就達到了近1.25億美元的TVL峰值。盡管市場出現調整，StackingDAO的TVL仍保持在8,000萬美元左右，是Stacks生態系統中資金量最大的dApp。

以STXTokens計算的StackingDAOTVL自推出以來一直呈上升趨勢，目前已存入約5,860萬枚Tokens。這占14.8億個STX流通供應總量的約4%，也占目前參與Stacking的4.25億個STXTokens的約13%，考慮到該dApp推出還不到一年，這是一個相當可觀的數據。3.3.對Stacks網絡的貢獻：StackingDAOV2

從8月下旬開始，隨著Nakamoto升級的激活階段全面展開，Stacker將過渡到負責驗證Stacks區塊的Singer角色。Signer類似于驗收證明（PoS）鏈中的驗證者，因此，增強Signer網絡的穩定性和多樣性成為Nakamoto升級后提高StacksBlockchain安全性和Decentralization的一個關鍵目標。

在此背景下，StackingDAO推出了StackingDAOV2，旨在簡化Signer的加入流程。此次更新的一個主要特點是將存入StackingDAO的STXTokens委托給StacksBlockchain上的新簽名者，從而促進網絡的成長。該更新最初于3月份宣布，計劃在Nakamoto升級完成后實施。

StackingDAOV2是圍繞用戶存入的STXTokens根據Signer的表現按比例授權的機制建立的，該設計旨在實現以下目標：

提高網絡性能：將STX質押金額委托給不同的Signer，以增強Signer網絡的多樣性，并激勵Signer提高業績。

提高用戶收益：更多的STX質押金額將下放給績效更高的Signer，從而為用戶提供更高的迭加收益。

Nakamoto升級即將實現，Stacks生態系統的演變值得待守觀察，也可以拭目以待生態系統內擁有最大TVL的StackingDAO將會如何發展。StackingDAO在StacksDeFi中如何成功的成為流動性磁鐵將是未來幾個月的關鍵。