作者：CryptoVizArt,UkuriaOC,Glassnode；編譯：五銖，金色財經(jīng)摘要

美聯(lián)儲降息0.50%后，Bitcoin已收復(fù)短期持有者成本基礎(chǔ)（6.19萬美元）和200DMA（6.39萬美元）。

在經(jīng)歷了一段時間的凈資本流出后，隨著價格上漲至成本基礎(chǔ)之上，短期持有者面臨的壓力略有減輕。

新投資者表現(xiàn)出一定程度的韌性，實(shí)際損失相對較小，表明他們對整體上升趨勢充滿信心。

永續(xù)期貨市場表現(xiàn)出謹(jǐn)慎的情緒復(fù)蘇，需求逐漸增加，但仍低于強(qiáng)勁牛市期間的水平。市場梯度的轉(zhuǎn)變

在市場達(dá)到3月ATH后，流入Bitcoin網(wǎng)絡(luò)的資本放緩，導(dǎo)致價格勢頭減弱。可以通過比較價格（黑色）的平滑155天梯度與實(shí)際價格（紅色）的梯度來確認(rèn)這一點(diǎn)。

最近幾周，市場梯度已降至負(fù)值，而實(shí)際價格梯度為正，但趨勢較低。這表明現(xiàn)貨價格的下跌幅度比資本流出的強(qiáng)度更大。

新資本流向

自2024年6月下旬以來，當(dāng)前的盤整階段已將現(xiàn)貨價格推低至幾個短期持有者子群體的成本基礎(chǔ)以下（MVRV比率<1）。這凸顯了近期投資者如何承受財務(wù)壓力，承受著越來越大的未實(shí)現(xiàn)損失。

然而，盡管許多新投資者的持股處于負(fù)值狀態(tài)，但他們的未實(shí)現(xiàn)損失的幅度明顯低于2021年中期的拋售和2020年3月的COVID崩盤。

新投資者的信心

隨著新投資者在市場調(diào)整期間持有的未實(shí)現(xiàn)損失增加，他們在虧損時投降的傾向也隨之增加。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，短期持有者對波動性更為敏感，這使得他們的行為有助于追蹤市場拐點(diǎn)。

與按幣齡劃分的MVRV一起檢查時，按幣齡劃分的SOPR指標(biāo)顯示出幾乎相同的行為。這證實(shí)了新投資者既持有的資產(chǎn)處于虧損狀態(tài)，又經(jīng)歷了足夠的壓力來使這些損失具體化。

多頭永續(xù)合約溢價

我們可以使用永續(xù)合約期貨市場，為我們對上升趨勢中新資本信心的調(diào)查增加另一個維度。首先，我們使用期貨永續(xù)合約融資利率(7D-MA)來顯示投機(jī)者愿意支付更高的利率來承擔(dān)多頭頭寸的杠桿。

考慮到0.01%的融資利率值是許多交易所的均衡值，我們將高于此水平的偏差視為看漲情緒的閾值。最近的價格反彈與永續(xù)合約市場中多頭偏向杠桿的相對升溫相伴。這已將每周平均融資利率推高至0.05%。

雖然這高于均衡水平，但目前還不能表明永續(xù)合約市場中多頭偏向的需求程度強(qiáng)烈或過度。

總結(jié)

Bitcoin市場一直處于漫長的盤整階段，這讓人想起了2019年底至2020年初的時期。自3月創(chuàng)下歷史新高以來，Bitcoin網(wǎng)絡(luò)的資本流入有所放緩，這對短期持有者的盈利能力提出了挑戰(zhàn)。

然而，盡管經(jīng)歷了一段局部資本凈流出時期，但新投資者對市場的信心仍然非常強(qiáng)勁。最近幾周，永續(xù)期貨市場的多頭偏好也出現(xiàn)了非常溫和的上升。

總體而言，這描繪了一個市場從3月份的過度波動中冷卻下來的景象，同時并沒有打破許多新Bitcoin投資者的情緒。