美聯(lián)儲為何選擇大幅降息
來源：英國《金融時報》
杰伊鮑威爾(JayPowell)上個月在杰克遜霍爾(JacksonHole)發(fā)表講話時，明確闡述了他認(rèn)為美聯(lián)儲在美國經(jīng)濟(jì)擺脫嚴(yán)重通脹沖擊時的使命是什么。
這位美聯(lián)儲主席在懷俄明州提頓山脈的山腳下說：“在我們進(jìn)一步邁向物價穩(wěn)定的過程中，我們將竭盡全力支持強(qiáng)勁的勞動力市場。”
本周三，鮑威爾兌現(xiàn)了承諾，將美聯(lián)儲基準(zhǔn)利率大幅下調(diào)半個百分點，至4.75%至5%區(qū)間，拉開了美國央行四年多來首個寬松周期的序幕。
美聯(lián)儲官員們也明確表示他們不會止步于此，周三公布的所謂點陣圖預(yù)測顯示，聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)的大多數(shù)成員估計今年政策利率將再下降半個百分點，隨后在2025年進(jìn)行一系列降息，將利率保持在3.25%至3.5%區(qū)間。
周三降息半個百分點非但沒有引發(fā)恐慌（許多人在會議前對此表示擔(dān)憂），反而在金融市場得到從容應(yīng)對，主要股票基準(zhǔn)和政府債券在當(dāng)天收盤時幾乎沒有變化。
“這是一種創(chuàng)新。”德意志銀行(DeutscheBank)研究部副主席彼得胡珀(PeterHooper)說，“這是為了延長經(jīng)濟(jì)良好態(tài)勢而采取的一些保險措施”。
在美聯(lián)儲工了近30年的胡珀補(bǔ)充道：“鮑威爾希望確保軟著陸。”
對于美聯(lián)儲來說，這一決定是個大膽的舉動，而且就發(fā)生在11月總統(tǒng)大選的前幾周，所以不可避免地招致了批評。共和黨候選人唐納德特朗普(DonaldTrump)已經(jīng)表示，美聯(lián)儲的減息要么是出于“政治”原因——為了幫助他在大選中的對手卡瑪拉哈里斯(KamalaHarris)——要么是因為經(jīng)濟(jì)狀況“非常糟糕”。
從許多方面來看，這一決定也標(biāo)志著鮑威爾的分水嶺時刻，結(jié)束了他作為世界上最重要的央行行長的動蕩時期——這段時期包括全球疫情、大蕭條以來最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)萎縮、歷史性的政府干預(yù)、戰(zhàn)爭和嚴(yán)重的供應(yīng)沖擊（這種沖擊放大了40年來最糟糕的通脹）。
許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家曾懷疑，鮑威爾能否在不使世界最大經(jīng)濟(jì)體陷入衰退的情況下控制物價壓力。但自兩年前通脹飆升到頂峰以來，目前通脹率已幾乎回到美聯(lián)儲2%的目標(biāo)，而經(jīng)濟(jì)增長依然穩(wěn)健。
在周三解釋這一決定時，這位美聯(lián)儲主席稱，高于以往的降息幅度是貨幣政策的“重新調(diào)整”，目的是適應(yīng)現(xiàn)在價格壓力大幅緩解、勞動力市場需求也在降溫的經(jīng)濟(jì)。
鮑威爾在會后的新聞發(fā)布會上告訴媒體：“美國經(jīng)濟(jì)處于良好狀態(tài)，我們今天的決定旨在保持這種狀態(tài)。”
過去，美聯(lián)儲通常只有在面臨巨大沖擊時才會偏離其傳統(tǒng)的政策調(diào)整步伐（即四分之一個百分點），例如在新冠疫情經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)時，或者在2022年央行明顯誤判了美國通脹問題時。
在沒有出現(xiàn)此類嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)或金融壓力的情況下，美聯(lián)儲周三采取大幅減息措施，凸顯了其避免不必要經(jīng)濟(jì)衰退的愿望。畢馬威(KPMG)的黛安娜斯旺克(DianeSwonk)說，如果鮑威爾能夠?qū)崿F(xiàn)這種軟著陸，那么這將為他作為美聯(lián)儲主席的遺產(chǎn)“蓋章”。
更確切地說，周三的決定反映了美聯(lián)儲平衡經(jīng)濟(jì)所面臨風(fēng)險的努力。在將通脹控制在目標(biāo)區(qū)間后，美聯(lián)儲的關(guān)注點已轉(zhuǎn)向勞動力市場，因為月度增長放緩和失業(yè)率上升已引發(fā)擔(dān)憂。
太平洋投資管理公司(Pimco)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家蒂凡尼懷爾丁(TiffanyWilding)表示：“美聯(lián)儲充分意識到，從風(fēng)險管理的角度來看，考慮到經(jīng)濟(jì)狀況，接近中性可能是正確位置。”他指的是既不會加速增長也不會抑制增長的利率水平。
總統(tǒng)大選也即將到來，盡管鮑威爾周三重申，美聯(lián)儲的決策將完全基于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。
曾任加拿大央行(BankofCanada)副行長、現(xiàn)任貝萊德投資研究所(BlackRockInvestmentInstitute)所長的讓布瓦萬(JeanBoivin)警告說，寬松周期可能比金融市場預(yù)期的更“簡短”。
期貨市場的交易者已經(jīng)預(yù)計，利率降幅將超過官員們的預(yù)測，到今年年底降至4%至4.25%，這意味著在2024年剩余的兩次會議中，將有一次會議再次大幅下調(diào)利率。市場參與者預(yù)計，到2025年中期，利率將降至3%以下。
布瓦萬說：“通脹前景存在很大的不確定性。”他還提醒說，在這種背景下，美聯(lián)儲可能不會為借款人提供多少救濟(jì)。
“我不認(rèn)為這是寬松周期的開始。我認(rèn)為這是在放松緊縮政策。”