作者：GrayscaleResearch；編譯：0xxz@金色財經(jīng)本文要點(diǎn)：

2024年8月，Crypto估值回落，與此同時，金融市場波動性短暫上升。與更廣泛的Crypto市場相比，Bitcoin表現(xiàn)優(yōu)異，而Ethereum表現(xiàn)不佳。

美聯(lián)儲主席鮑威爾暗示即將降息，這可能會支持Bitcoin以及其他與美元競爭的資產(chǎn)（例如實物黃金）。

盡管Ethereum2層網(wǎng)絡(luò)上的活動已大幅增加，但Ethereum的擴(kuò)展策略可能會讓一些投資者對其長期前景產(chǎn)生不確定性。

8月穩(wěn)定幣的市值也在不斷上升，一些關(guān)鍵協(xié)議也在不斷升級，有關(guān)數(shù)字隱私的爭論也愈演愈烈。概述

2024年8月，全球股市整體變化不大，但這掩蓋了月內(nèi)大幅波動。8月2日，就業(yè)報告弱于預(yù)期，許多風(fēng)險資產(chǎn)價格下跌，股票波動性飆升，芝加哥期權(quán)交易所波動率(VIX)指數(shù)一度超過65% 。然而，隨后的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)沒有顯示出進(jìn)一步的危險跡象，許多市場板塊出現(xiàn)反彈，VIX指數(shù)迅速回落至20%以下。

與此同時，勞動力市場狀況走軟的消息可能影響了美聯(lián)儲決策者的觀點(diǎn)。美聯(lián)儲主席鮑威爾在8月23日杰克遜霍爾年度會議上的講話中表示，“降息時機(jī)已到”，這在一定程度上反映了“就業(yè)下行風(fēng)險加大”這一事實。利率期貨現(xiàn)在暗示，央行將在今年剩余的三次聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)會議上將政策利率降低100個基點(diǎn)(bp)（圖表1）。

圖1：預(yù)計FOMC將在未來三次會議上降息約100個基點(diǎn)

Bitcoin

我們認(rèn)為，如果美元疲軟和利率下降的趨勢持續(xù)下去，應(yīng)該會對Bitcoin的估值產(chǎn)生積極影響。與實物黃金一樣，Bitcoin是一種在國際市場上與美元競爭的替代貨幣體系。較低的美國利率削弱了美元的競爭優(yōu)勢，并可能使與美元競爭的資產(chǎn)受益，包括其他法定貨幣、實物黃金和Bitcoin。在過去幾年中，隨著數(shù)字資產(chǎn)與主流金融市場的融合日益緊密，Bitcoin與實際利率水平和美元價值都呈負(fù)相關(guān)（圖3）。因此，那些擔(dān)心美元疲軟對其投資組合影響的人可能會考慮配置Bitcoin以實現(xiàn)投資組合多元化。

圖3：Bitcoin與美元價值呈負(fù)相關(guān)

其他亮點(diǎn)協(xié)議

富時/灰度Crypto板塊指數(shù)系列 在8月份也有所下跌，但跌幅小于Ethereum（圖5）。盡管市場整體受挫，但仍有幾個值得注意的亮點(diǎn)，尤其是在貨幣Crypto板塊和金融Crypto板塊。

圖5：Bitcoin表現(xiàn)優(yōu)于大多數(shù)Crypto板塊

杜羅夫和TON

最后，在月底TG創(chuàng)始人PavelDurov在法國被捕后，人們越來越關(guān)注Blockchain技術(shù)與數(shù)字隱私之間的潛在聯(lián)系。法國當(dāng)局表示，這些指控與“未能減輕對加密消息應(yīng)用程序的濫用”有關(guān)，這些應(yīng)用程序被用于犯罪活動。TON是支持開放網(wǎng)絡(luò)（與TG原生集成的智能合約平臺）的資產(chǎn)，在消息傳出后下跌了20%以上，隨后幾天略有回升。

在智能合約平臺Crypto領(lǐng)域的其他領(lǐng)域，Near協(xié)議推出了Nightshade2.0，旨在使Blockchain更快，而Stacks協(xié)議推出了期待已久的Nakamoto升級。Bitcoin后市

自一季度以來，Bitcoin的價格一直維持在相當(dāng)窄的區(qū)間內(nèi)，一方面Crypto市場受益于積極的基本面消息，另一方面也受到拋售壓力的影響。GrayscaleResearch認(rèn)為，來自德國政府、Mt.Gox資產(chǎn)管理公司和其他機(jī)構(gòu)的拋售壓力基本已經(jīng)過去，基本面的改善應(yīng)該會越來越明顯。如果美國勞動力市場保持穩(wěn)定，美聯(lián)儲降息和美國圍繞Crypto行業(yè)的政治變化可能會讓價格在今年晚些時候重新測試歷史高點(diǎn)。

我們認(rèn)為，估值面臨的主要下行風(fēng)險是失業(yè)率進(jìn)一步上升和可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)衰退。因此，投資者應(yīng)密切關(guān)注即將發(fā)布的勞動力市場數(shù)據(jù)，包括定于9月6日發(fā)布的下一份月度就業(yè)報告。然而，即使出現(xiàn)衰退風(fēng)險，GrayscaleResearch也認(rèn)為，人們對深度經(jīng)濟(jì)衰退的容忍度非常低，我們認(rèn)為，政策制定者在出現(xiàn)問題第一個跡象時就有動機(jī)印鈔和消費(fèi)。貨幣和財政政策的不規(guī)范方法是一些投資者選擇投資Bitcoin的原因之一；因此，一段時期的經(jīng)濟(jì)疲軟可能會強(qiáng)化Bitcoin的長期投資論點(diǎn)。