近日，Ethena 合成美元協議宣布將在 Solana Blockchain上推出其新型美元Tokens USDe，計劃通過質押 SOL Tokens來創建這一穩定幣。此舉標志著 Ethena 進一步擴大其市場份額，并向成為穩定幣市場主要參與者的目標邁進。

Ethena 創始人 Guy Young 透露，將 USDe 引入 Solana 的決定主要源于該Blockchain的優勢。Solana 作為僅次于Bitcoin、Ethereum和 BNB 鏈的第四大Blockchain，其高效的交易處理能力和低廉的交易費用使其成為理想的部署平臺。Young 表示，通過在 Solana 上推出 USDe，Ethena 預計將額外創造600至9億美元的 USDe。

與穩定幣市場領導者 Tether 和 Circle 相比，Ethena 還有很長的路要走。Tether 和 Circle 的穩定幣市場市值分別達到1140億美元和340億美元，而 Ethena 目前仍在擴大其市場份額。

Ethena 的運作模式與 Tether 和 Circle 有顯著不同。Ethena 不持有傳統意義上的資產儲備，而是允許用戶通過存入波動性資產（如Bitcoin、ETH 和 SOL）來創建 USDe。Ethena 隨后通過對這些資產進行空頭頭寸（看跌押注）來對沖存款，從而為 USDe 提供穩定支撐。至今，USDe 的價值未受到基礎資產價格波動的影響。

自2023年12月推出以來，Ethena 面臨著對其在加密市場劇烈波動期間表現的質疑。一些批評者將其 USDe 與在2022年崩潰的 TerraUSD 進行比較，但 Young 強調這種比較并不成立。最近，加密市場因經濟衰退擔憂和日本經濟政策變化大幅下跌，Ethena 成功處理了超過5000萬美元的 USDe 贖回，顯示出其系統的穩健性。

Ethena 的模式并非沒有風險。其中一個主要風險是看跌押注的融資利率可能導致 USDe 的支持變得不穩定。Young 預測，到2024年，SOL 的融資利率可能會超越 ETH 和Bitcoin，這可能會增加 USDe 質押者的利潤。但如果未來 SOL 的融資利率變為負值，可能會對 ETH 和 USDe 產生負面影響。

此外，跨鏈操作也是一個重要問題。Ethena 使用了 LayerZero 橋來連接Ethereum和 Solana 上的 USDe，以確保安全性。歷史上Ethereum和 Solana 之間的橋梁曾遭受攻擊，如2022年的 Wormhole 橋事件造成了3.26億美元的損失。